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Contango-Backwardation Terminstruktur der Rohstoffe gefragt Wer in Rohstoffe investiert, sollte die Preise von Kontrakten mit späterer Fälligkeit im Blick haben. In Industriemetalle, Energieträger und Agrarprodukte können Investoren über Terminkontrakte (Futures) investieren. Diese stellen Verpflichtungen zur Rohstofflieferung bei Fälligkeit dar. Dadurch sparen die Anleger teure Lagerhaltungskosten und Transportkosten. In den Prei sen der Futures spiegeln sich Lagerhaltungskosten und Zinsbindungskosten sowie Erwartungen der Marktteilnehmer bezüglich der künftigen Preisentwicklung eines Rohstoffs wider. Wer längerfristig in einzelne Rohstoffe investiert, sollte diese Preisabweichungen der Futures im Blick ha Blick auf den Agrarsektor 1 Backwardation, Contango in Prozent ben. Rohstoffinvestments müssen in einem bestimmten Zyklus von einem Terminkontrakt mit kürzerer Laufzeit in einen Terminkontrakt mit längerer Laufzeit ge rollt werden. Der Prozess des Austauschs der Basiswerte wird als „Rollen“ bezeichnet. Backwardation bedeutet, dass der länger laufende Future einen niedrigeren Preis als der kürzer laufende Future aufweist. Bleibt der für die Zukunft erwartete Preisrückgang aus, können Investoren, die auf einen steigenden Rohstoffpreis gesetzt haben, einen Gewinn erzielen. Contango bedeu 10 0 -10 -20 -30 12.2010 02.2011 04.2011 06.2011 08.2011 10.2011 12.2011 02.2012 Fälligkeitstermine der Terminkontrakte Baumwolle Mais Kakao Orangensaft Kaffee Raps Hafer 15 10 5 0 -5 01.2011 03.2011 05.2011 07.2011 09.2011 11.2011 01.2012 03.2012 60 Blick auf den Energiesektor Backwardation, Contango in Prozent IPE Brent Crude Oil NYMEX Heating Oil Fälligkeitstermine der Terminkontrakte NYMEX Natural Gas NYMEX Unleaded Gasoline tet, dass der Future mit späterer Fälligkeit über dem Future mit früherer Fälligkeit notiert. Eine solche Situation entsteht, wenn am Markt die Erwartung steigender Preise in dem Rohstoff vorherrscht. Die Preissteigerung wird am Fu Blick auf die Industriemetalle Backwardation, Contango in Prozent Blick auf den Agrarsektor 2 Backwardation, Contango in Prozent tureMarkt vorweggenommen. Wer hier auf einen anziehenden Rohstoffpreis setzt, kann nur verdienen, wenn der Rohstoff noch stärker steigt, als dies der Markt bereits erwartet. Ergo: Ein Contango schmälert die Gewinnchance. 4 2 0 2 -4 12.2010 02.2011 04.2011 06.2011 08.2011 10.2011 12.2011 02.2012 Fälligkeitstermine der Terminkontrakte Aluminium Blei 10 0 -10 -20 -30 01.2011 03.2011 05.2011 07.2011 09.2011 11.2011 01.2012 03.2012 Fälligkeitstermine der Terminkontrakte Sojabohnen Sojabohnenöl Blick auf den Viehsektor Kupfer Nickel Backwardation, Contango in Prozent Raps WCE Canola Sojabohnenmehl Zink Zinn Reis Zucker Weizen 30 20 10 0 12.2010 02.2011 04.2011 06.2011 08.2011 10.2011 12.2011 02.2012 Fälligkeitstermine der Terminkontrakte Lebendrind (Live Cattle) Mastrind (Feeder Cattle) MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011 Mageres Schwein (Lean Hog) Quelle: Bloomberg; Stand: 09.12.2010 Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | Dezember 2010 /Januar 2011 Name: Der Name enthält den Index beziehungsweise das Land oder die Branche, worauf sich das Zertifikat bezieht. ISIN: Jedem Wertpapier wird eine international eindeutige Identifikationsnummer, die International Securities Identification Number, zugewiesen. WKN: Jedem Wertpapier wird hierzulande zusätzlich eine deutsche Wertpapierkennnummer zugewiesen. Bezugsverhältnis: Die Verhältniszahl, die angibt, wie viele Zertifikate sich auf ein Basisobjekt beziehen. Ein Bezugsverhältnis von 100 bei einem DAX Open End Zertifikat bedeutet, dass 100 Zertifikate dem Indexstand des DAX in Euro entsprechen. Kapitalgarantie bei Kapitalschutz Anleihen: Das Garantieniveau entscheidet über die Mindestrückzahlung. Ein Garantieniveau von 100 Prozent bedeutet, dass mindestens der Emissionspreis vollständig zurückgezahlt wird. Liegt das Garantieniveau bei 90 Prozent, besteht ein Verlustrisiko von zehn Prozent, gemessen am Preis des Zertifikats bei Emission. Das etwas höhere Risiko ermöglicht es der Bank, das Kapitalschutz Zertifikat mit einer höheren Partizipationsrate an Gewinnen des Index auszustatten. Basispreis bei Kapitalschutz Anleihen: Der Basispreis stellt eine Schwelle dar, ab der sich die Rückzahlung bei Kapitalschutz Anleihen erhöht. Notiert der Basiswert am Laufzeitende über dem bei Emission festgelegten Basis preis, partizipieren Investoren an diesem prozentualen Anstieg des Basis werts während der Laufzeit. Partizipationsrate bei Kapitalschutz Anleihen: Gibt an, wie stark Kapitalschutz Anleihen am Aufwärtstrend eines Basisobjekts prozentual partizipieren. Partizipationsrate bei Open End Zertifikaten auf Rohstoffe: Um Lagerhaltungskosten zu vermeiden, beziehen sich Rohstoff Zertifikate auf Futures. Um die physische Andienung zu vermeiden, wird die Position, auf die sich die Open End Zertifikate beziehen, vor Fälligkeit des jeweiligen Kontrakts in einen wirtschaftlich äquivalenten, nachfolgenden Kontrakt gerollt. Um die Preisdifferenzen zwischen den Kontrakten auszugleichen, kann sich bei Open End Zertifikaten auf Rohstoffe die Partizipationsrate auf den jeweiligen Terminkontrakt ändern. Ziel eines solchen Roll-overs ist der Erhalt des Wertes des Open End Zertifikats unmittelbar vor und nach dem Roll-Termin. Prozentual bleibt jedoch bei Open End Zertifikaten auf Rohstoffe die volle Partizipation erhalten. Referenzwährung: Die Währung, in welcher der dem Zertifikat zugrunde liegende Basiswert notiert. Referenzkurs: Kurs des Basiswerts, der dem Zertifikat zugrunde liegt. Brief- und Geldkurs: Der Briefkurs ist der Kurs, zu dem der Emittent bereit ist, zu einem bestimmten Zeitpunkt ein Zertifikat zu verkaufen. Der Geldkurs ist hingegen der Kurs, zu dem der Emittent bereit ist, ein Zertifikat zu kaufen. Quantogebühr: Gibt die Kosten für die Währungssicherung bei Quanto Zertifikaten in Prozent pro Jahr an. Die Quantogebühr wird täglich verrechnet. Sicherheitslevel und Bonuslevel: Bonus Zertifikate zahlen dem Anleger einen Mindestbetrag aus, wenn der Kurs des Basisobjekts den Sicherheitslevel nicht berührt oder verletzt. Die Höhe des Mindestbetrags orientiert sich am Bonuslevel. Der Gewinn wird bei diesem Typ vom Zertifikat nicht begrenzt. Anleger partizipieren bei Bonus Zertifikaten jedoch auch am Anstieg des Basisobjekts über den Bonuslevel hinaus. Wird der Sicherheitslevel vom Basisobjekt berührt oder verletzt, verfällt der Anspruch auf den Bonus. Die Rückzahlung orientiert sich dann nur am Stand des Basisobjekts zum Laufzeitende. Bonusrendite: Rendite des Bonus Zertifikats, wenn die Rückzahlung des Zertifikats am Laufzeitende über den Bonuslevel erfolgt. Discount in Prozent bei Bonus Zertifikaten: Bonus Zertifikate können, je nach Ausstattung, mit Discount gegenüber dem Basiswert gehandelt werden. Ein positiver Discount in Prozent gibt den prozentualen Rabatt an, den das Bonus Zertifikat gegenüber dem Kauf des Basiswerts bietet. Ist der Discount in Prozent negativ, wird das Bonus Zertifikat mit Aufschlag gegenüber dem Basiswert gehandelt. Cap: Der maximale Gewinn ist bei Discount Zertifikaten und Capped Bonus Zertifikaten am Laufzeitende durch eine Höchstgrenze, den sogenannten Cap, begrenzt. Liegt der Basiswertkurs oberhalb des Cap, verzichtet der Anleger auf weitere Kursanstiege. Maximale Rendite bei Discount Zertifikaten: Aufgrund der Begrenzung der Rückzahlung auf den Cap ist bei Discount Zertifikaten der Gewinn auf eine Maximalrendite begrenzt. Discount in Prozent bei Discount Zertifikaten: Discount Zertifikate werden zu einem Kurs ausgegeben und gehandelt, der üblicherweise unter dem Kurs des Basiswerts liegt. Der Discount in Prozent gibt den prozentualen Rabatt an, den das Discount Zertifikat gegenüber dem Kauf des Basiswerts bietet. Aktiv gemanagte Zertifikate: Zertifikate, die sich auf einen Index beziehen, der aktiv von einem Indexprovider gemanagt wird. Die Manage- mentgebühr in Prozent bezieht sich auf ein Jahr. Die Managementgebühr wird fortlaufend in Abzug gebracht. Währungsabkürzungen: AUD: Australischer Dollar, BGN: Bulgarischer Weitere Informationen zu den Chancen und Risiken der hier genannten Zertifikate erhalten Sie im Internet unter www.rbs.de/markets sowie in den allein verbindlichen Verkaufsprospekten, die unter den im Disclaimer auf Seite 88 genannten Anschriften kostenfrei erhältlich sind. Glossar Lew, BRL: Brasilianischer Real, CAD: Kanadischer Dollar, CHF: Schweizer Franken, CLP: Chilenischer Peso, CZK: Tschechische Krone, DKK: Dänische Krone, EGP: Ägyptisches Pfund, EUR: Euro, GBP: Britisches Pfund, HKD: Hongkong-Dollar, HRK: Kroatische Kuna, HUF: Ungarischer Forint, IDR: Indonesische Rupiah, ILS: Israelischer Shekel, INR: Indische Rupie, ISK: Isländische Krone, JPY: Japanischer Yen, KRW: Südkoreanischer Won, MAD: Marokkanischer Dirham, MXN: Mexikanischer Peso, MYR: Malaysischer Ringgit, NZD: Neuseeländischer Dollar, PEN: Peruanischer Sol, PHP: Philippinischer Peso, PLN: Polnischer Zloty, RUB: Russischer Rubel, SEK: Schwedische Krone, SGD: Singapur- Dollar, THB: Thailändischer Baht, TRY: Türkische Lira, TWD: Taiwan-Dollar, UAH: Ukrainische Griwna, USD: US- Dollar, VND: Vietnamesischer Dong, ZAR: Südafrikanischer Rand. Risikohinweis: Open End Zertifikate partizipieren im Verhältnis eins zu eins am Auf und Ab des Basiswerts. Verluste fallen an, wenn der Basiswert fällt. Bei Bonus Zertifikaten sind hohe Verluste nicht auszuschließen, wenn der Basiswert den Sicherheitslevel während der Laufzeit verletzt. In diesem Fall verfällt der Anspruch auf die Bonuszahlung. Discount Zertifikate bieten üblicherweise Preisabschläge gegenüber der zugrunde liegenden Aktie oder dem Index. Dieser Preisabschlag kann durch einen Kursrückgang des Basiswerts aufgezehrt werden. Damit wächst das Verlustrisiko. Kapitalschutz Zertifikate sind mit einer Mindestrückzahlung ausgestattet. Das schließt allerdings nicht aus, dass diese Zertifikate aufgrund des Markt- und insbesondere des Zins umfelds während der Laufzeit nicht unter dieser Mindestrückzahlung notieren können. Bei aktiv gemanagten Zertifikaten werden bestimmte Strategien verfolgt. Ziel ist eine Optimierung von Ertrag und Risiko. Diese Strategien bieten allerdings keinen Schutz gegen Verluste. 61
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