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Das Kaufkraft- und Zinsparitätentheorem: Reine Theorie oder empirische Evidenz? Seite 4
2 Die Kaufkraftparitätentheorie
2.1 Ökonomischer und theoretischer Kontext
Eine der ältesten Wechselkurstheorien ist die Kaufkraftparitätentheorie, englisch Purchasing
Power Parity (PPP), die vom schwedischen Nationalökonomen G. Cassel als empirisch testbare
Hypothese formuliert wurde. 1 Die Kaufkraftparitätentheorie geht von der langfristigen Bestimmung
des Wechselkurses durch die Entwicklung der Preisniveaus der Handelsgüter der
betreffenden Volkswirtschaften aus, d.h. der Wechselkurs paßt sich derartig an, daß die Kaufkraft
der inländischen Währung der Kaufkraft der ausländischen Währung entspricht. Basis
dieser Theorie bildet das Law of one Price, das besagt, daß die Preise von homogenen Gütern
auf verbundenen Märkten unter Abstrahierung von Frachtkosten, Zöllen und Handelshemmnissen
gleich sein müssen. 2 Jede Preisänderung würde zu entsprechenden Güterarbitrageprozessen
führen, die über Variation des Angebots von und der Nachfrage nach Gütern und Devisen entsprechende
Preis- und Wechselkursänderungen auslösen würden. 3
Die in der Kaufkraftparitätentheorie beschriebenen Zusammenhänge können als klassischer
volkswirtschaftlicher Ansatz zur Darlegung der Determinanten künftiger Devisenkurse angesehen
werden. Es wird angenommen, daß die Preisniveau- bzw. Inflationsdifferenz zweier
Währungen die Abschwächungsrate der höher inflationierenden Währung bestimmt. Die in der
höher inflationierenden Volkswirtschaft hergestellten Güter und Dienstleistungen werden auf
dem Weltmarkt vergleichsweise zu teuer und wegen der Reagibilitäten der Nachfrager auf
Preisänderungen weniger nachgefragt. Dies führt zu geringerer Nachfrage nach Devisen dieser
Volkswirtschaft. Demgegenüber kommt es in der Volkswirtschaft mit der höheren Inflation
wegen des beschriebenen Preiszusammenhanges zu einem Importsog, was zu einem höheren
Angebot an Devisen dieses Landes führt. Wenn eine Währung auf dem Devisenmarkt geringer
nachgefragt und stärker angeboten wird, dann kommt es zu Abschwächungen des Devisenkurses.
Am Ende eines durch Preisänderungen ausgelösten Arbitrageprozesses entspricht dann wieder
der Inlandspreis eines Gutes, multipliziert mit dem neuen Wechselkurs, dem Preis in der Auslandswährung.
4 Diese Überlegung soll aber nicht auf einzelne Preise oder Güter beschränkt
sein, sondern für das Preisniveau und die gesamte Nachfragestruktur der betreffenden Länder
gelten. Aus dieser Grundkonzeption haben sich zwei theoretische Formulierungen herausgebildet:
die absolute und die relative Kaufkraftparitätentheorie. 5
In ihrer absoluten Version besagt die Kaufkraftparitätentheorie, daß der Wechselkurs gleich
dem Quotienten aus inländischem und ausländischem Preisniveau ist, d.h.
1
Vgl. Cassel, G., 1916, S. 62-65 und Cassel, G., 1918, S. 413-415
2
Vgl. Größl-Gschwendtner, I., 1991, S. 129
3
Vgl. Claassen, 1980a, S. 60
4
Vgl. Büschgen, H.E., 1986, S. 95
5
Vgl. Gerhards, T., 1994, S. 13 und Dreger, C., 1995, S. 39