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Das Kaufkraft- und Zinsparitätentheorem: Reine Theorie oder empirische Evidenz? Seite 4 2 Die Kaufkraftparitätentheorie 2.1 Ökonomischer und theoretischer Kontext Eine der ältesten Wechselkurstheorien ist die Kaufkraftparitätentheorie, englisch Purchasing Power Parity (PPP), die vom schwedischen Nationalökonomen G. Cassel als empirisch testbare Hypothese formuliert wurde. 1 Die Kaufkraftparitätentheorie geht von der langfristigen Bestimmung des Wechselkurses durch die Entwicklung der Preisniveaus der Handelsgüter der betreffenden Volkswirtschaften aus, d.h. der Wechselkurs paßt sich derartig an, daß die Kaufkraft der inländischen Währung der Kaufkraft der ausländischen Währung entspricht. Basis dieser Theorie bildet das Law of one Price, das besagt, daß die Preise von homogenen Gütern auf verbundenen Märkten unter Abstrahierung von Frachtkosten, Zöllen und Handelshemmnissen gleich sein müssen. 2 Jede Preisänderung würde zu entsprechenden Güterarbitrageprozessen führen, die über Variation des Angebots von und der Nachfrage nach Gütern und Devisen entsprechende Preis- und Wechselkursänderungen auslösen würden. 3 Die in der Kaufkraftparitätentheorie beschriebenen Zusammenhänge können als klassischer volkswirtschaftlicher Ansatz zur Darlegung der Determinanten künftiger Devisenkurse angesehen werden. Es wird angenommen, daß die Preisniveau- bzw. Inflationsdifferenz zweier Währungen die Abschwächungsrate der höher inflationierenden Währung bestimmt. Die in der höher inflationierenden Volkswirtschaft hergestellten Güter und Dienstleistungen werden auf dem Weltmarkt vergleichsweise zu teuer und wegen der Reagibilitäten der Nachfrager auf Preisänderungen weniger nachgefragt. Dies führt zu geringerer Nachfrage nach Devisen dieser Volkswirtschaft. Demgegenüber kommt es in der Volkswirtschaft mit der höheren Inflation wegen des beschriebenen Preiszusammenhanges zu einem Importsog, was zu einem höheren Angebot an Devisen dieses Landes führt. Wenn eine Währung auf dem Devisenmarkt geringer nachgefragt und stärker angeboten wird, dann kommt es zu Abschwächungen des Devisenkurses. Am Ende eines durch Preisänderungen ausgelösten Arbitrageprozesses entspricht dann wieder der Inlandspreis eines Gutes, multipliziert mit dem neuen Wechselkurs, dem Preis in der Auslandswährung. 4 Diese Überlegung soll aber nicht auf einzelne Preise oder Güter beschränkt sein, sondern für das Preisniveau und die gesamte Nachfragestruktur der betreffenden Länder gelten. Aus dieser Grundkonzeption haben sich zwei theoretische Formulierungen herausgebildet: die absolute und die relative Kaufkraftparitätentheorie. 5 In ihrer absoluten Version besagt die Kaufkraftparitätentheorie, daß der Wechselkurs gleich dem Quotienten aus inländischem und ausländischem Preisniveau ist, d.h. 1 Vgl. Cassel, G., 1916, S. 62-65 und Cassel, G., 1918, S. 4<strong>13</strong>-415 2 Vgl. Größl-Gschwendtner, I., 1991, S. 129 3 Vgl. Claassen, 1980a, S. 60 4 Vgl. Büschgen, H.E., 1986, S. 95 5 Vgl. Gerhards, T., 1994, S. <strong>13</strong> und Dreger, C., 1995, S. 39
Das Kaufkraft- und Zinsparitätentheorem: Reine Theorie oder empirische Evidenz? Seite 5 S t P = P mit: St = Wechselkurs (Spot Rate) zum Zeitpunkt t Pit , Pat= Preisindex für In- bzw. Ausland zum Zeitpunkt t , , it , at , Bedingt durch die Dimensionslosigkeit von Preisindices können nach der absoluten Kaufkraftparitätentheorie berechnete theoretische Werte lediglich als qualitative Referenzreihe gegenüber dem tatsächlichen Wechselkurs dienen. 6 Aussagen über die absolute Höhe des Wechselkurses sind nicht möglich. Gegen die absolute Kaufkraftparitätentheorie wird außerdem vorgebracht, daß nicht alle Güter international handelbar sind und daß damit Preisänderungen bei reinen Inlandsgütern keine Änderungen des Wechselkurses zur Folge haben können. Desweiteren wird kritisiert, daß die Güterkörbe einzelner Länder, nach denen das Preisniveau bestimmt wird, unterschiedliche Güter mit unterschiedlicher Gewichtung enthalten. Darüber hinaus beeinflussen Kauf- und Verbrauchsgewohnheiten, sowie unterschiedliche Nachfrage- und Importelastizitäten den internationalen Güteraustausch. Zur Abschwächung dieser Einwände, v.a. daß Güterarbitragebewegungen nur bei homogenen, international handelbaren Gütern zu Wechselkursanpassungen führen, 7 wird als Modifikation der absoluten die relative Kaufkraftparitätentheorie verwendet. Hiernach wird die Wechselkursentwicklung auf veränderte relative Preisniveaus zurückgeführt. Die relative Kaufkraftparitätentheorie akzeptiert Kaufkraftunterschiede einer Währung und betont, daß sich der Wechselkurs im Zeitablauf im Verhältnis der Preisniveauänderungen zwischen den Ländern entwickelt. 8 Die entsprechende mathematische Formulierung lautet: bzw. (1) Pi , 1 Pi , 0 S1: S0 = : (2) P P S S 1 0 a, 1 P ⋅ P = P ⋅ P i, 1 a, 0 a, 1 i, 1 mit: S S = Wechselkurs in der Basis- bzw. Folgeperiode o, 1 P , P i, 0 i, 1 P , P a, 0 a, 1 a, 0 = Preisindex des Inlandes in der Basis- bzw. Folgeperiode = Preisindex des Auslandes in der Basis- bzw. Folgeperiode Für eine empirische Untersuchung ist die Veränderungsrate des Wechselkurses bedeutsam. Um einen sich aus Kaufkraftänderungen ergebenden neuen Wechselkurs berechnen zu können, müssen die Änderungsraten des Wechselkurses den Änderungsraten der Preisniveaus gegenübergestellt werden. Formal erfolgt dieser Gedankenschritt ausgehend von Gleichung (3) durch Subtraktion von 1 auf beiden Gleichungsseiten. Daraus folgt: 6 Vgl. Jöns, U., 1986, S. 8 7 Vgl. Dreger, C., 1995, S. 42 8 Vgl. Leoni, W., 1990, S. 182 (3)
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