DP 285.pdf, Seiten 1-13 - Hochschule Ansbach

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Das Kaufkraft- und Zinsparitätentheorem: Reine Theorie oder empirische Evidenz? Seite 6 S S P P P P 1−0 i, 1 a, 1−i, 0 a, 0 = S0 Pi 0 P 123 , a, 0 14424443 Änderungsrate des Wechselkurses Änderungsrate des relativen Preisniveaus Da die Veränderungen der Preisindices gleichbedeutend mit der Inflationsrate einer Volkswirtschaft sind, 9 lassen sich in Gleichung (4) anstelle von Preisindices Inflationsraten zur Berechnung der Kaufkraftparität verwenden. Die rechnerische Umwandlung erfolgt über folgende Beziehungen: ( 1 ) ( 1 ) P = P ⋅ + I i, 1 i, 0 i, 0 Pa, 1 = Pa, 0 ⋅ + Ia, 0 wobei I i, 0 P − P = P i, 1 i, 0 mit I , I = in- bzw. ausländische Inflationsrate. i a i, 0 bzw. I a, 0 P − P = P a, 1 a, 0 Durch Einsetzen in Gleichung (4) und Umformen ergibt sich für die Veränderungsrate des Wechselkurses folgender Zusammenhang: S − S S 1 0 0 I − I = 1+ I i, 0 a, 0 a, 0 Unter der Annahme einer kleinen ausländischen Inflationsrate kann der Term im Nenner vernachlässigt werden, so daß gilt: S − S S 1 0 0 = I − I i, 0 a, 0 Die Änderungsrate des Wechselkurses bemißt sich in diesem Falle nach der Inflationsdifferenz zwischen In- und Ausland. 2.2 Empirische Evidenz Die Überprüfung der empirischen Relevanz des in der Kaufkraftparitätentheorie unterstellten Preisniveau-Wechselkurs-Zusammenhanges für die Periode flexibler Wechselkurse führt zu ernüchternden bis enttäuschenden Resultaten. Zu diesen Ergebnissen gelangten Studien unterschiedlicher Autoren 10 sowie eigene Untersuchungen. 11 In den ökonometrischen Untersuchungen wurde sowohl die absolute als auch die relative Version der Kaufkraftparitätentheorie getestet, indem der DM/US-$-Wechselkurs gegen das deutsch-amerikanische Preisniveauverhältnis (absolute Version) bzw. die Änderungsrate des Wechselkurses zur Vorperiode gegen die 9 Vgl. Jöns, U., 1986, S. 14 10 Vgl. Frenkel, J.A. 1981a; Frenkel, J.A., 1981b; Cezanne, W., 1985; Levich, R.M., 1985; Jöns, U., 1986; Braunhart, D., 1989; Frankel, J.A. 1989 und Frenkel, M., 1994 11 Vgl. Zimmerer, T., 1993, S. 59-69 a, 0 (4) (5) (6)
Das Kaufkraft- und Zinsparitätentheorem: Reine Theorie oder empirische Evidenz? Seite 7 Inflationsdifferenz beider Länder (relative Version) auf Basis von Monatsdaten linear regressiert wurde. Konkret fungierten für die empirischen Tests folgende Regressionsgleichungen: • absolute Version: S t Pit , = α + β⋅ + ut P St+ 1 − St • relative Version: ( ) S t at , (7) = α + β ⋅ I , − I , + u (8) it at t Bei Gültigkeit der Theorie in beiden Versionen sollten die geschätzten Regressionskoeffizienten $ α = 0 und $ β = 1 sein, wobei das Hauptaugenmerk auf dem Parameter $ β liegt. Die Über- prüfung der Kaufkraftparitätentheorie erfolgte in den empirischen Analysen auf Basis von Konsumentenpreisindices (Consumer Price Indices) der betreffenden Länder. Als Inflationsra- ten dienten jeweils die Veränderungsraten der Preisindices zum Vorjahr. Eine theoriekonforme 100%-ige Elastizität der Wechselkurse in Bezug auf Preisniveauverhältnis bzw. Inflationsdifferenz sollte in beiden Versionen zu einem Regressionskoeffizienten in der Nähe $ β = 1 führen, der zudem statistisch signifikant sein sollte. Die Analyse für die Gesamtperiode 1974-1995 sowie für verschiedene Subperioden lieferte insbesondere im Fall der relativen PPP-Version sehr unbefriedigende Ergebnisse, d.h. Regressionskoeffizienten, die nicht immer das gemäß der Theorie zu erwartende positive Vorzeichen aufwiesen und zudem nicht immer signifikant wa- ren. In folgender Tabelle sind die Ergebnisse der Regressionsanalysen für die absolute und relative Kaufkrafparitätentheorie wiedergegeben. Periode 01/1974-12/1985 01/1974-12/1979 01/1980-12/1989 01/1990-12/1995 Absolute Kaufkraftparitätentheorie α $ 0,5580 (3,3678) -2,0990 (-10,5540) -0,7075 (-1,0392) -1,6072 (-1,3672) $ . . β R 2 DW 1,4609 (10,6798) 3,3968 (22,1021) 2,9880 (4,3439) 3,6424 (2,7209) Relative Kaufkraftparitätentheorie 0,3033 0,0249 0,8747 0,2714 0,<strong>13</strong>79 0,0316 0,0956 0,1659 Periode $ α $ β 2 R DW . . 01/1974-12/1985 -0,2844 (-1,1551) -0,0301 (-0,4158) 0,0007 1,3737 01/1974-12/1979 -0,3687 (-0,7298) 0,0750 (0,6481) 0,0059 1,3968 01/1980-12/1989 -0,5235 (-1,1833) -0,2041 (-1,6084) 0,0215 1,4269 01/1990-12/1995 -0,<strong>13</strong>46 (-0,3746) 0,0437 (0,2106) 0,0006 1,3611 Anmerkung: Zur Datenherkunft siehe Datenanhang; Die Werte in Klammern unter den geschätzten Regressionskoeffizienten entsprechen den kritischen t-Werten auf Basis von 5 % Irrtumswahrscheinlichkeit; R 2 = Bestimmtheitsmaß, D.W. = Durbin-Watson-Statistik.
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