DP 285.pdf, Seiten 1-13 - Hochschule Ansbach

Das Kaufkraft- und Zinsparitätentheorem: Reine Theorie oder empirische Evidenz? Seite 9
Abb. 3: Empirischer Sachverhalt zur relativen Kaufkraftparitätentheorie
Während in der absoluten PPP-Version zumindest ein gewisses gemeinsames „Trenden“ zwischen
Preisniveau und Wechselkurs zu verzeichnen ist, kann man bei der relativen PPP-
Version auf kurzer Frist (Monatsdatenbasis) von einem völligen Versagen sprechen. Auffallend
an beiden PPP-Ansätzen ist - insbesondere im absoluten Ansatz - die hohe Autokorrelation
der Residuen, was auf eine falsche funktionale Spezifikation oder auf das Fehlen von weiteren
Regressoren, deren systematischer Einfluß auf den Regressanden sich in den Störvariablen
niederschlägt, hindeuten kann. 12
Die empirische Evidenz ergibt damit keinen Anhaltspunkt für einen Prognosegehalt der absoluten
und relativen Version der Kaufkraftparitätentheorie in Bezug auf künftige Wechselkursentwicklungen.
Die Erfahrung der vergangenen zwei Jahrzehnte legt vielmehr den Schluß nahe,
daß Abweichungen der realisierten Wechselkurse von den Paritätskursen signifikant und
anhaltend im Zeitablauf sind. Es besteht heute ein allgemeiner wissenschaftlicher Konsens
darüber, daß das PPP-Konzept zumindest kurzfristig keine verlässlichen Anhaltspunkte für
Wechselkursbewegungen gibt. 13 Die in der Realität festzustellenden Abweichungen von der
Kaufkraftparität sind auf eine Vielzahl von Gründen zurückzuführen:
• Restriktionen des Güteraustausches: Die hohen Transportkosten, Zölle, sowie regional unterschiedliche
Kundenbedürfnisse verhindern eine Güterarbitrage, welche die permanente
Einhaltung der Kaufkraftparitätentheorie gewährleisten würde.
• Unterschiede in nationalen Preisindices: Sogar wenn Preise für jedes Land und jedes Gut
gleich wären, würden regional unterschiedliche Konsumpräferenzen zu einer unterschiedlichen
Gewichtung der einzelnen Komponenten innerhalb des Index führen, was wiederum zu
Abweichungen der beobachteten Wechselkurse von der Kaufkraftparität führen würde. 14
• Inhomogenität der Warenkörbe der Preisindices: Nicht alle Güter in den nationalen Warenkörben
sind international homogen und handelbar. Insofern sind Warenkörbe und daraus berechnete
Preisindices nicht hundertprozentig kompatibel. Preisänderungen bei nicht vollständig
substituierbaren Gütern haben demnach auch keine Auswirkungen auf den Wechselkurs.
• Zinsinduzierte Kapitalbewegung und Währungsspekulation: Die langfristige Entwicklung
von Wechselkursänderungen aufgrund unterschiedlicher Inflationsraten kann durch kurzfristige
Kapitalbewegungen konterkarriert werden. 15 Kurzfristig abweichende Reaktionen
des Wechselkurses von seinem langfristigen PPP-Referenzkurs resultieren daraus, daß die
Anpassungsmechanismen auf Gütermärkten wesentlich langsamer ablaufen als auf Finanzmärkten.
12
Das Cochrane-Orcutt-Verfahren zur Beseitigung der Autokorrelation 1. Ordnung der Residuen verbesserte
die Ergebnisse auch nicht dahingehend, daß Regressionskoeffizienten resultiert hätten, die positiv und signifikant
von Null verschieden gewesen wären.
13
Vgl. Fastrich, H./Hepp, S. 1991, S. 54
14
vgl. Fastrich, H./Hepp, S., 1991, S. 55
15
vgl. Baltensperger, E./Böhm, P., 1982, S. 22