Als PDF speichern - Märkte & Zertifikate

Indexmonitor
Aufwertung des Renminbi
Die Ankündigung kam an einem Wochenende, sodass die Märkte genügend Zeit
hatten, sich auf die neue Realität einzustellen: „… the PBoC (People’s Bank of China)
has decided to proceed further with reform of the RMB exchange rate regime
and to enhance the RMB exchange rate fl exibility.“ Mit diesen dürren Worten hat
die chine sische Notenbank im Juni angekündigt, von ihrer bisherigen Fixierung
des Renminbi-Kurses zum US-Dollar abrücken zu wollen. Steigende Kurse für
die chine sische Währung sind absehbar. Damit hat China nicht zuletzt auch dem
Drängen der USA nachgegeben, die ihr Handelsungleichgewicht gegen über dem
Reich der Mitte zurückfahren möchten.
Ein schneller und kräftiger Kursanstieg ist gleichwohl nicht zu erwarten, da die
PBoC die eigene Landeswährung für annähernd fair bewertet hält und die Exportindustrie
des Landes nicht zu stark belasten will. Volkswirte gehen davon aus,
dass die Noten bank eine Aufwertung der chinesischen Währung von 2 bis 4 Prozent
jährlich zulassen wird.
Eine Renminbi-Aufwertung wird die Position der chinesischen Verbraucher stärken,
für die Importwaren nun billiger werden. Sie hatten in den vergangenen Monaten
bereits von Erhöhungen der Mindestlöhne profitiert. Damit unternimmt China
Schritte, um den Konsum und die Binnenkonjunktur zu stimulieren. Zudem mindert
die Aufwertung den Preisdruck bei wichtigen Rohstoffen und trägt so zur Einhaltung
des chinesischen Infl ations ziels bei. Auf internationaler Ebene dämpft der Schritt
die Angst vor Handelskonfl ikten mit den USA und ist somit positiv für die internationale
Konjunktur zu sehen.
Die chinesischen Aktienmärkte haben trotz der Belastung für die Exportindustrie
posi tiv auf die Nachricht von der Renminbi-Aufwertung reagiert. Ausschlaggebend
hierfür waren Hoffnungen, dass nach der PBoC-Entscheidung zur Änderung des
Wechsel kursregimes eine Zinserhöhung aufgeschoben sei. Zudem rückten Ängste
vor Handels auseinandersetzungen mit den USA in den Hintergrund. Die am Markt
erwartete jährliche Aufwertung von zwei bis vier Prozent ist zudem so gering, dass
negative Folgen für die Exportwirtschaft zunächst kaum anfallen werden.
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Chinas Politiker gaben dem Drängen der USA nach.
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | 05/2010
zufolge zwar weiter auf Wachstumskurs,
benötige aber nach wie vor die Unterstützung
des Staates. Diese Einschätzung
hat die chinesische Zentralbank
aber nicht daran gehindert, eine straffere
Geldpolitik zu verfolgen. Die Kreditvergabe
wurde eingeschränkt, und die
Mindestreserve anforderungen für Banken
wurden im Mai zum dritten Mal in
Folge um 50 Basis punkte auf 17 Prozent
erhöht.
Ziel dieser Maßnahmen ist vor allem
eine Abkühlung des Immobilienmarktes.
Das ist auch nötig. Schließlich sind die
Immobilienpreise in den größten chinesischen
Städten im April so stark gestiegen
wie noch nie seit Beginn der Erhebungen
im Juli 2005. Um eine noch
stärkere Blasen bildung zu verhindern,
hat die Regie rung zuletzt die Kreditvergabe
für Drittwohnungen gestoppt sowie
die Eigen kapitalanforderungen und
die Zinssätze für Zweitwohnungskäufe
erhöht. Ob die Maßnahmen wirken,
bleibt abzuwarten. Ein Erfolg wäre aber
wichtig, um die Infl ation im Zaum zu halten,
die Prognosen zufolge 2010 auf 3,4
Prozent anziehen könnte. Angesichts
des hohen Wachstums scheint das zwar
noch vertretbar. Doch wenn es schlecht
läuft, kann die Inflations maschinerie
schneller in Gang kommen. Importeure
chinesischer Waren berichten jedenfalls
bereits über erheb liche Preissteigerungen.
Und für anhaltenden Preisdruck
sorgt auch, dass chine sische Arbeiter
neuerdings in der Lage sind, höhere
Löhne durchzusetzen.
Lage wird zunächst labil bleiben. Eine
weitere Herausforderung, der sich China
stellen muss, ist die Ankurbelung der inländischen
Nachfrage. Das Wirtschaftswachstum
der vergangenen Jahre basierte
primär auf Investitionen und Exporten,
während der heimische Konsum eine
untergeordnete Rolle spielte. Ein weiteres
Problem ist die starke Kreditvergabe, wodurch
die Angst vor einer steigenden Zahl
notleidender Kredite und in deren Gefolge
vor einer Bankenkrise steigt.
Trotz der hohen Wachstumsraten
haben die Chinesen, volkswirtschaftlich
gesehen, noch etliche Hausaufgaben
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.