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MÄRKTE & ZERTIFIKATE | 05/2010
Bilanzverlängerung bei der Fed …
Mio. USD
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Massiv frisches Geld
Kauf hypothekenbesicherter Anleihen
Liquiditätszuflüsse für den Kreditikmarkt
Ausstehende Kredite an Finanzinstitutionen
Kauf langlaufender Wertpapiere
Wertpapierbestand
Ablesbar sind die Infl ationsgefahren nicht an makroökonomischen Daten, sondern an der Bilanzentwicklung der
großen Zentralbanken. Die Bilanzverlängerung der Fed ist Ausdruck der Tatsache, dass die Notenbank das Geschäftsbankensystem
massiv mit frischem Geld für den Kauf von Wertpapieren unterstützt hat.
… und bei der EZB
Mio. EUR
2.500.000
2.000.000
1.500.000
1.000.000
500.000
Quelle: Federal Reserve Bank of Cleveland; Stand: Juni 2010
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01.2007 05.2007 11.2007 05.2008 11.2008 05.2009 11.2009 05.2010
Sonstige Aktiva
Forderungen in Euro an öffentliche Haushalte
Wertpapiere in Euro von Ansässigen im Euroraum
Sonstige Forderungen in Euro an Kreditinstitute im Euroraum
Forderungen in Euro aus geldpolitischen Operationen an Kreditinstitute im Euroraum
Forderungen in Euro an Ansässige außerhalb des Euro-Währungsgebiets
Forderungen in Fremdwährungen an Ansässige im Euro-Währungsgebiet
Forderungen in Fremdwährungen an Ansässige außerhalb des Euro-Währungtsgebiets
Gold und Goldforderungen
Es drohen Infl ationsgefahren
Auch die EZB hat mit einer Bilanzverlängerung auf die Finanz- und Wirtschaftskrise reagiert. Sowohl die Fed
als auch die EZB müssen ihre Bilanz nach dem Abklingen der Krise wieder verkürzen. Gelingt das nicht, drohen
Infl ations gefahren.
Quelle: EZB; Stand: 14.06.2010
Weitere Informationen zu den Chancen und Risiken der hier genannten Zertifi kate erhalten Sie im Internet unter www.rbs.de/markets sowie
in den allein verbindlichen Verkaufsprospekten, die unter den im Disclaimer auf Seite 98 genannten Anschriften kostenfrei erhältlich sind.
Anleihemonitor
und die US-amerikanische Fed zu lange
die Geldschleusen geöffnet lassen, um
den gerade in Fahrt gekommenen Wirtschaftsmotor
nicht abzuwürgen. Die Tatsache,
dass die EZB zuletzt erstmals in
der Geschichte Anleihen aufkaufte und
dadurch ihre Glaubwürdigkeit aufs Spiel
setzte, beflügelte die Inflationsängste
zusätzlich – und verlieh dem Goldpreis
einen erneuten Schub.
Fraglich ist hingegen, ob die Verbindlichkeiten
tatsächlich so ohne Weiteres mit
einer hohen Infl ation zu beseitigen sind.
Nicht auszuschließen ist, dass genau das
Gegenteil eintritt. Grund: Klettert die Teuerungsrate,
verlangen auch Investoren einen
höheren Zins, um einen Wert verfall
ihrer Investition auszugleichen. Wahrscheinlich
reicht allein schon ein Anstieg
der Inflationserwartungen aus, um die
Renditen in die Höhe zu treiben, weil bereits
zu diesem Zeitpunkt das Risiko der Investoren,
unterm Strich ein Verlust geschäft
zu machen, stark ansteigen würde.
Goldige Aussichten. Unabhängig davon,
ob eine Infl ation letztendlich hilft, die
Staatsschulden zu senken, besteht mittel-
und langfristig die Gefahr einer Geldentwertung.
Sollte es tatsächlich zu diesem
Szenario kommen, würde dies dem
Goldpreis wohl erneut einen kräftigen
Schub verleihen. Schon in den 70er Jahren
stellte das Edelmetall seine Qualitäten als
Krisenwährung unter Beweis. Während die
beiden Ölkrisen die Infl ation auf rund 8 Prozent
katapultierten, versiebenfachte sich
parallel dazu der Goldpreis – und erklomm
Anfang der 80er Jahre mit rund 850 US-
Dollar je Unze einen neuen Höchststand.
In Zeiten, in denen einige Experten
das globale Währungssystem infrage
stellen, ist nicht auszuschließen, dass sich
Anleger mehr und mehr auf eine nicht beliebig
vermehrbare Währung besinnen.
Trotz der jüngsten Rallye scheint der Kurs
des begehrten Edelmetalls daher weiterhin
Luft nach oben zu haben, zumal der
Goldpreis unter Berücksichtigung der Infl
ationsrate noch deutlich unter seinem
Jahresschnitt von 1980 liegt. „Der Goldpreis
wird diese Infl ationslücke schließen,
der Aufwärtstrend wird weiter anhalten.
Wir sehen den Goldpreis zum Jahres-
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