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Rohstoffmonitor Erdöl – im Zeichen der Korrektur Die Staaten müssen sparen. Weil Investitionen und Ausgaben zurückgefahren werden, droht ein erneuter Rückschlag für die Konjunktur. Kein gutes Omen für den Ölpreis. 38 MÄRKTE & ZERTIFIKATE | 05/2010 Das Angebot an Erdöl ist derzeit mehr als ausreichend. Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | 05/2010 Der Untergang der Ölplattform Deepwater Horizon im Golf von Mexiko Ende April ist der Beginn der wohl größten Umweltkatastrophe in der Geschichte der modernen Ölförderung. Eine Katastrophe, die zugleich das Dilemma verdeutlicht, in dem sich die Weltwirtschaft in ihrem Hunger nach Öl befi ndet. Während diese trotz zahlreicher Bemühungen um eine Stärkung alternativer Energien immer noch am Öltropf hängt, werden die leicht förderbaren Ölvorkommen zur Mangelware. Nun strebt man in die Tiefe, denn mehrere Kilometer unter dem Meeresboden schlummern noch gewaltige Vorkommen, die jedoch – im Gegensatz zu jenen in den Wüsten des Orients – alles andere als leicht zu bergen sind. Nach der jetzigen Katastrophe gehen Analysten davon aus, dass weniger Tiefseebohrungen erfolgen werden. Bisher werden die Tiefseekapazitäten noch in vollem Umfang in die Ölvorkommensprognosen eingerechnet. Strengere Auflagen für die Förderung im Offshore- Bereich dürften dem Ölpreis längerfristig Rückenwind verleihen. Die Unsicherheit ist zurück. Kurz- bis mittelfristig rechnen Experten jedoch mit einer Seitwärtsbewegung, die bis zum Jahresende andauern könnte. Zwar hat sich der Ölpreis von den Tief ständen im Dezember 2008 wieder deutlich erholt. Doch seit einigen Wochen ist die Unsicher heit zurück. Die Herabstufung der griechischen Staatsanleihen auf Ramsch-Niveau sowie die schlechtere Einschätzung der Bonität Spaniens und Portugals durch die Ratingagenturen ließen auch am Ölmarkt die Befürchtung einer nachhaltigen Schädigung des globalen Wirtschaftswachstums aufkommen. Wenn wirklich die deflationären Kräfte die Oberhand gewinnen, dann würden sich spekulativ orientierte Anleger schon deshalb aus dem Markt zurückziehen, weil in einem solchen Fall Waren an Wert verlieren, Geld jedoch an Wert gewinnt. Zwar wird China immer noch als Faktor gesehen, der eine schwächelnde Nachfrage nach Öl aus dem Westen kompensieren könnte. Doch nun tritt China wirtschaftlich aufs Bremspedal – aus Angst vor einer Überhitzung der Konjunktur und spekulativen Verwerfungen. Vor allem der starke Anstieg der Häuserpreise wird von Hu Jintao, dem chinesischen Staatspräsidenten, und seiner Regie rung mit tiefer Sorge beobachtet. Sie wollen und können sich keine Neuauflage der Immobilienkrise – nun in ihrem Land – leisten. Wertentwicklung des Rohölpreises (WTI) USD je Barrel 160 140 120 100 80 60 40 Weltölnachfrage und Weltsozialprodukt Schwache Nachfrageentwicklung. In den kommenden Monaten droht also vor allem wegen eines Konjunktureinbruchs von der Nachfrageseite Gefahr für den Ölpreis. Schließlich müssen zahlreiche westliche Industriestaaten harte Sparmaßnahmen ergreifen, damit die angehäuften Schuldenberge nicht explodieren. Griechenland, Spanien und Portugal sind da nur die bekanntesten Beispiele. 20 06.2005 12.2005 06.2006 12.2006 06.2007 12.2007 06.2008 12.2008 06.2009 12.2009 06.2010 Aufwärtstrend gebrochen Die Rohölpreise sind zuletzt aus dem seit Juli 2009 bestehenden Trendkanal nach unten ausgebrochen. Ausschlaggebend hierfür waren die erneuten Konjunktursorgen im Zusammenhang mit der Euro-Krise. Dieser Trendbruch ist ein negatives technisches Signal für die Rohölkurse. Prozent 170 160 150 140 130 120 110 100 Indexiert: 1995 = 100 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Weltsozialprodukt Nachfrage nach Öl Rohstoffmonitor Quelle: Bloomberg; Stand: 08.06.2010 Geringer Anstieg der Ölnachfrage Während das Weltsozialprodukt rasch wächst, steigt der Ölverbrauch weniger stark. Hier kommen die Sparanstrengungen der Industrie- und Schwellenländer zum Tragen. Eine weltweite wirtschaftliche Stagnation, ausgelöst durch die Euro-Krise und auslaufende Konjunkturprogramme in den Industriestaaten, würde die Nachfrage weiter dämpfen und so den Erdölpreis noch stärker belasten. Weitere Informationen zu den Chancen und Risiken der hier genannten Zertifi kate erhalten Sie im Internet unter www.rbs.de/markets sowie in den allein verbindlichen Verkaufsprospekten, die unter den im Disclaimer auf Seite 98 genannten Anschriften kostenfrei erhältlich sind. Quellen: IWF, IEA, BP; Stand: 2010 39
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