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Auf der Währungsseite gewann der Euro im Jahresverlauf zunächst
gegenüber dem uS-dollar aufgrund der weiter expansiven
geldpolitik der uS-amerikanischen notenbank. Mit der
Verschärfung der europäischen Schuldenkrise zur Jahresmitte
und besseren Wirtschaftsdaten aus den uSA konnte sich der
uS-dollar wieder erholen. der Schweizer Franken galt im vergangenen
Jahr bei den investoren als sicherer Hafen. Er verzeichnete
deutliche Zugewinne und erreichte zum Euro fast
die Parität. diese Entwicklung setzte die Schweizer Wirtschaft
so unter druck, dass die Schweizer notenbank im September
das Ziel einer festen Wechselkursuntergrenze zum Euro von 1,20
Schweizer Franken erklärte. Mit dieser Maßnahme konnte die
notenbank dem Aufwertungsdruck bislang wirksam begegnen.
„Pfandbriefe und andere covered Bonds der
eU-Kernstaaten erwiesen sich auch in den Marktturbulenzen
des jahres 2011 als verlässliche
refinanzierungsinstrumente.“
die Zinspolitik der Europäischen Zentralbank (EZB) wurde bis in
den Herbst 2011 von den steigenden inflationsraten bestimmt.
Sie erhöhte den Leitzins in zwei Schritten von je 25 Basispunkten
bis Juli 2011 auf 1,5 Prozent. nachdem sich die positive
wirtschaftliche Entwicklung zusehends abschwächte und die
Staatsschuldenkrise sich ausweitete, senkte die EZB im november
und dezember den Leitzins in zwei aufeinanderfolgenden
Schritten wieder auf 1 Prozent. die uS-amerikanische
notenbank nahm keine änderungen am Leitzins vor, für den
weiter ein Zielband von 0 bis 0,25 Prozent gilt, und erklärte,
dieses niveau bis 2014 beibehalten zu wollen. Zur Stützung
des europäischen Bankensystems und zur Stärkung von Staatsanleihen
der schwächeren Eu-Mitgliedsstaaten hat die EZB
eine umfangreiche Liquiditätsversorgung aufrechterhalten. Sie
stellte den kreditinstituten nahezu unbegrenzt Liquidität zur
Verfügung. Zusätzlich nahm sie im oktober 2011 wieder die
längerfristigen Refinanzierungsgeschäfte mit Laufzeiten ab
einem Jahr auf. Hintergrund für diese Maßnahmen waren
zunehmende Verspannungen am interbankenmarkt, wodurch
es zu einer immer stärkeren nutzung der Einlagenfazilität der
EZB kam.
Pfandbriefe und andere covered Bonds der Eu-kernstaaten
erwiesen sich auch in den Marktturbulenzen des vergangenen
Jahres als verlässliche Refinanzierungsinstrumente. insgesamt
wurde 2011 ein Volumen von 179 Mrd. Euro an in Euro begebenen
Benchmark covered Bonds neu emittiert. dabei
waren vor allem deutsche Pfandbriefe und französische sowie
skandinavische covered Bonds bei den investoren gesucht.
in %
REnditE ZEHnJäHRigER BundESAnLEiHEn 2011
4,0
3,0
2,0
1,0
Januar Februar März April Mai Juni Juli August September oktober november dezember
Quelle: Bloomberg