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das spezifisches Zinsrisiko wird auch als (credit-)Spread-Risiko
bezeichnet und gehört ebenfalls zu den Marktpreisrisiken. der
credit Spread ist definiert als die Renditedifferenz zwischen
einer risikolosen Anleihe und einer risikobehafteten Anleihe.
Spread-Risiken berücksichtigen die gefahr, dass sich diese
Zinsdifferenz bei gleichbleibender Bonität verändern kann.
die gründe für geänderte Renditeaufschläge sind:
>> variierende Einschätzungen der Marktteilnehmer,
>> die tatsächliche änderung der kreditqualität des Emittenten,
ohne dass sich dies schon im Rating widerspiegelt,
>> makroökonomische gesichtspunkte, die die Bonitätskategorien
beeinflussen.
im Jahr 2011 blieb – bedingt durch die Schulden- und Vertrauenskrise
bei einigen europäischen Staaten – dieses Risiko im
Fokus der Aufmerksamkeit. die teilweise sehr stark angestiegenen
Spreads, vor allem im Falle griechenlands, wirkten sich
auch auf die Bewertung unseres Wertpapierbestands aus. die
investitionen der Bank in Anleihen der von der Schuldenkrise
stärker betroffenen Staaten des Euroraums oder in Anleihen
von Banken aus diesen Staaten bewegen sich in einem moderaten
Rahmen:
Zu den unter „Staaten“ aufgeführten Forderungen gehören
nicht nur Anleihen des Staates oder unterstaatlicher Stellen,
sondern auch Forderungen gegen nicht staatliche Schuldner,
die durch eine direkte und unmittelbare garantie des entsprechenden
Staates zusätzlich gesichert sind.
Wir halten unsere investitionen aktuell nicht für ausfallgefährdet,
allerdings wurde nach den politischen Beschlüssen auf
Eu-Ebene auf das gesamte griechenland-Portfolio eine Abschreibung
von 65,3 Mio. Euro vorgenommen. die von den
einzelnen Staaten ergriffenen Maßnahmen sowie die auf Eu-
Ebene festgelegten Schutzmechanismen sind unserer Meinung
nach geeignet, die Rückführung der Verbindlichkeiten sicherzustellen.
im Fall der Bankanleihen handelt es sich fast ausschließlich
um gedeckte Papiere, sodass auch hier von einer
zeitgerechten Rückführung auszugehen ist.
optionen beinhalten unter anderem die folgenden Risiken:
Volatilitätsrisiko (Vega; Risiko, dass sich aufgrund zunehmender
oder abnehmender Volatilität der Wert eines derivativen
instruments ändert), Zeitrisiko (theta; Zeitrisiko, darunter
wird das Risiko verstanden, dass sich aufgrund fortlaufender
Zeit der Wert eines derivativen instruments ändert), Rho-Risiko
nominalwerte
in Mio. euro
staaten BanKen GesaMt
gedeckt
ungedeckt
31.12.2011 31.12.2010 31.12.2011 31.12.2010 31.12.2011 31.12.2010 31.12.2011 31.12.2010
Portugal 95 95 197 227 20 30 312 352
Italien 97 121 60 40 40 15 197 176
Irland 30 30 60 60 0 0 90 90
Griechenland 108 108 0 0 0 0 108 108
spanien 122 152 700 700 5* 5* 827 857
summe 452 506 1.017 1.027 65 50 1.534 1.583
* mit unmittelbarer staatsgarantie