Unternehmensstudie: Bewertung von Humankapital - PwCPlus

Unternehmensstudie: Bewertung von Humankapital
Phase II – Advanced Human Capital Valuation
4 Personalspezifischer Ertragsanteil
Zur Ableitung des personalspezifischen Ertragsanteils wurden die Umsätze der Unternehmen
wie bei der Ermittlung des HC-ROI um die nicht den Mitarbeitern zurechenbaren
Anteile bereinigt.
Als Kosten sind alle operativen Kosten zu berücksichtigen, da diese unabhängig von der
Personalqualität anfallen. Zusätzlich sind alle Personalkosten derjenigen Beschäftigtengruppen
zu berücksichtigen, die als Werttreiber identifiziert wurden. Entsprechend der
gesetzten Annahme betrifft das bei den hier untersuchten Unternehmen die Kosten der
strategisch relevanten Gruppe D.
Die als Residuum aus Ertrag und Aufwand ermittelten Unternehmenserträge sind zu versteuern,
um eine Bewertungsidentität mit dem Kapitalisierungszinssatz zu gewährleisten.
Wir haben vereinfachend die für 2005 in Deutschland empirisch ermittelte Unternehmenssteuer
von 38,3 % angesetzt.
Der personalspezifische Ertragsanteil der Beschäftigtengruppe D am Unternehmensertrag
nach Unternehmenssteuer ergibt sich durch die Gewichtung mit dem für
Gruppe D ermittelten Anteil des HC Returns. Dabei wurde aufgrund der Relation zu
einem Euro Investition eine Prozentidentität unterstellt: Ein HC-Return von 0,14 für
Gruppe D im Unternehmen A bedeutet, dass 14 % der gesamten auf diese Weise
berechneten Unternehmenserträge auf Gruppe D entfallen. Für Unternehmen B liegt
dieser Satz demzufolge bei 8 %.
Auf Basis der Ergebnisplanungen im Detailplanungszeitraum (Phase I) wird abschließend ein
nachhaltiges Ergebnis abgeleitet. Um außerordentliche und einmalige Einflüsse nicht zu
berücksichtigen, wurden hierfür die Mittelwerte der Jahre 2006 bis 2009 als Basis für 2010 verwendet
und für die Zeit danach (Phase II) ein nachhaltiges Wachstum von 1,0 % unterstellt.
5 Ermittlung des Humankapitalwerts
Um den Ertragswert der Beschäftigtengruppe D (und damit den gesetzten Annahmen
entsprechend den Humankapitalwert des Unternehmens) zu ermitteln, müssen die
periodischen Ertragsanteile mit dem humankapitalspezifischen Kapitalisierungszinssatz
auf den Bewertungsstichtag diskontiert werden. Relevanter Bewertungsstichtag für die
Studie ist der 31. Dezember 2005.
Da absolute Beträge für Vergleiche mit anderen Unternehmen oder Branchen nicht geeignet
sind, muss der Humankapitalwert für diese Zwecke durch die für die Gruppe D
ermittelte Anzahl von Beschäftigten (FTE) geteilt werden, um so den durchschnittlichen
Humankapital-Wert pro Mitarbeiter zu erhalten.
Die Ergebnisse der beiden untersuchten Unternehmen zeigen hier stark divergierende
Werte: Während Unternehmen A einen durchschnittlichen Humankapitalwert von
4,28 Millionen Euro pro Mitarbeiter erreichte, ergab die Berechnung bei Unternehmen B
0,72 Millionen Euro pro Mitarbeiter. Ein direkter Vergleich dieser beiden Werte ist aufgrund
des Pilotcharakters der Studie nur eingeschränkt aussagekräftig.
Eine andere Vergleichsmöglichkeit ergibt sich durch das Verhältnis von Humankapitalwert
zum Gesamtwert des Eigenkapitals. Dieses kann vereinfachend für die vorliegende Studie
als der Marktkapitalisierung entsprechend angenommen werden. Diese wurde zum 31.
Dezember 2005 den geprüften Geschäftsberichten entnommen.
Für Unternehmen A beträgt der errechnete Humankapitalwert 16,4 % des Marktwerts
des Eigenkapitals, bei Unternehmen B ergibt sich ein Humankapitalwert in Höhe von
35,0 % des Marktwerts des Eigenkapitals.
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