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IMMOBILIEN BUSINESS_10/2014
Papiere ihrer jeweiligen Anlagestrategie
am besten entsprechen. Massgeblichen
Einfluss auf den Zinskupon,
den Emittenten zahlen müssen, haben
dabei die Länge der Laufzeit und der
Abstand zum Wandlungskurs. Dabei
gilt die Regel: Je länger die Laufzeit
und je geringer der Abstand zum Konversionskurs,
desto weniger Zinsen
müssen gezahlt werden. Nach einer
Auswertung der Société Générale
akzeptieren Investoren im bisherigen
Verlauf dieses Jahres bei Wandelanleihen
europäischer Immobilienunternehmen
im Schnitt Zinskupons
zwischen 0,5 und zwei Prozent und
verlangten dafür Laufzeiten von fünf
bis sieben Jahren sowie einen Wandlungskurs
von 30 bis 35 Prozent über
dem als Referenzwert festgelegten
Aktienkurs.
Während Schweizer Pensionskassen
und Fonds eifrig in Convertible Bonds
investieren, haben eidgenössische börsenkotierte
Immobilienunternehmen
das Finanzierungsinstrument seit 2012
nicht mehr genutzt, sondern stattdes-
sen zu Krediten und gewöhnlichen Anleihen
gegriffen. «Dies liegt zum einen
daran, dass die Gesellschaften für Hypothekarkredite
wie auch für Anleihen
sehr geringe Zinsen zahlen müssen,
da solche Kapitalanlagen gesucht
sind», sagt Credit-Suisse-Experte Hasenmaile.
«Zudem ist der Immobilienmarkt
in der Schweiz nach den starken
Miet- und Preisanstiegen der vergangenen
Jahre in seinem Zyklus weit
«Bei der Emission im Jahr 2010
konnten wir von den attraktiven
Finanzierungsmöglichkeiten im
Wandelanleihenmarkt profitieren.»
Peter Wullschleger, Swiss Prime Site AG
fortgeschritten.» Da auch die Börsenkotierungen
der eidgenössischen Immobilienunternehmen
stark zugelegt
haben, erwarten viele Investoren bei
den Aktien keine signifikanten Kurssteigerungen
mehr, analysiert Hasenmaile.
«Schweizer Immobiliengesellschaften
müssten deshalb gegenwärtig
für Wandelanleihen vergleichbare Zinsen
zahlen wie für Hypothekarkredite
oder herkömmliche Anleihen.»
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