080208Das Anlageverhalten institutioneller Investoren aus â¦
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Das <strong>Anlageverhalten</strong> <strong>institutioneller</strong> <strong>Investoren</strong> <strong>aus</strong> Deutschland in Venture CapitalDie Struktur der Kapitalgeber in Early -Stage-Fonds (Venture Capital) hat das gleiche „Muster“wie für Private-Equity-Fonds und kann im Prinzip 1:1 übernommen werden. Dies fandauch Bestätigung in unserer empirischen Analyse (Quelle: VC-Panel FHP) unter den 40 führendendeutschen VC-Gesellschaften: Dachfonds mit 24% sowie High-Net-Worth-Individuals(HNWI: vermögende Privatanleger)/Family Offices mit 19%, Banken mit 15% und Retail-Fonds (Privatanleger) mit 10% repräsentieren etwa 70% des eingesammelten Kapitals deu t-scher VCs. Die restlichen Gruppen sind stark unterrepräsentiert – insbesondere Versicherungen(mit 5%) und Pensionskassen/-fonds (mit 3%), die sich bei lokalem „Venture Capital“ imVergleich zum Gesamtmarkt „Private Equity“ überproportional stark zurückhalten.Abb.: 4.14"<strong>Investoren</strong>gruppen" Venture Capital Deutschland ("Ist")Fonds weisen im internationalen Vergleich eine untypische Invest orenstruktur auf„ Nennen Sie uns bitte die prozentuale Verteilung der <strong>Investoren</strong>gruppen auf der Basis deszugesagten Kapitals in Ihrem aktuellen bzw. neuen Fonds.IndustrieFamily Office /HNWI19%8%10%Öffentliche Einrichtungen3%Pensionsfonds10%Retail-FondsDachfonds24%16%5% 1% Stiftungen4%VersicherungSonstige16%BankenQuelle: Umfrage, FHP 2007, Basis: 30 VC-FondsFazit: Banken und Dachfonds überwiegen als <strong>Investoren</strong> in deutschen VC -Fonds (ohnecaptives) – Versicherungen und Pensionseinrichtungen sind von untergeordneter Bedeutung.Retail (Dach-) Fonds gewinnen an Bedeutung: Jeder dritte Fonds hat bereits einen <strong>aus</strong>Privatgeldern gespeisten Fonds.Somit ist im Bereich der Venture-Finanzierung eine noch stärkere Zurückhaltung der klassischeninstitutionellen <strong>Investoren</strong> (Banken, Pensionskassen, Versicherungen, auch Stiftungen)zu beobachten, während Family Offices und Privatanleger dort eher aktiv werden.4.6 BenchmarkIm internationalen Vergleich läuft Deutschland beim Fund Raising für Private Equity bzw.Venture-Capital-Fonds hinterher. Das gesamte Private Equity Fund-Raising-Volumen isteuropaweit von 20 Mrd. (1997) auf gut 112 Mrd. Euro 2006 angestiegen.45
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