Herausforderungen des demografischen Wandels

80 Auswirkungen auf die Güter- und Finanzmärkte
ökonometrischer Untersuchungen (Corneo et al., 2009; 2010) – Indizien für eine solche Umschichtung.
117. Angesichts dieser Evidenz wäre zu hinterfragen, ob eine staatliche Förderung der kapitalgedeckten
Altersvorsorge zielführend ist. Immerhin müssen für die eingesetzten finanziellen
Mittel erst Steuern erhoben werden, die wiederum selbst negative Wirkungen auf die gesamtwirtschaftliche
Entwicklung entfalten. Die Rechtfertigung von Förderungen dieser Art
erfordert zunächst die Annahme, dass die Haushalte ohne diese Anreize falsche Entscheidungen
treffen würden. Dies setzt voraus, dass die Bevölkerung im Allgemeinen nicht in der Lage
ist, die Notwendigkeit der privaten Altersvorsorge richtig einzuschätzen. Selbst wenn dies
der Fall wäre, so sind auch andere Maßnahmen, wie etwa die gezielte Information der Haushalte
oder eine obligatorische Versicherung, grundsätzlich geeignet, dieses Problem zu lösen;
möglicherweise zu geringeren Kosten.
Sachverständigenrat - Expertise 2011
V. Zusammenfassung und Fazit
118. Der demografische Wandel wird sich über verschiedene Wirkungskanäle auf Güter- und
Finanzmärkte auswirken. Die einzelnen Effekte werden jedoch nicht isoliert ablaufen, vielmehr
sind erhebliche Wechselwirkungen zu erwarten. Einer der zentralen Aspekte für die
Veränderungsprozesse auf den Gütermärkten ist die Konsumentscheidung der privaten Haushalte,
die mit der Sparentscheidung identisch ist. Diese hat wiederum Auswirkungen auf die
Kapital- und Finanzmärkte.
Ähnlich wie der technologische Fortschritt löst der demografische Wandel Anpassungsprozesse
auf den verschiedenen Märkten aus. Da demografische Veränderungen ebenso langsam
wie vorhersehbar ablaufen, ist zu erwarten, dass die Märkte sich darauf rechtzeitig einstellen,
sodass grundsätzlich kein wirtschaftspolitischer Handlungsbedarf zu erkennen ist. Vielmehr
sollte die Wirtschaftspolitik den ordnungspolitischen Rahmen so gestalten, dass dieser Strukturwandel
ohne größere Friktionen ablaufen kann.
Konsum und Ersparnis
119. In Deutschland entspricht die Sparquote der privaten Haushalte dem Muster der modifizierten
Lebenszyklushypothese: geringe positive Sparquoten im jungen und hohen Alter;
höhere Sparquoten im mittleren Alter. Für die durchweg positiven Sparquoten sind verschiedene,
koexistierende Sparmotive verantwortlich, wie beispielsweise die Konsumglättung oder
das Vererbungsmotiv. Zu den Einflussfaktoren zählen ebenso die institutionellen Gegebenheiten,
wie die Ausgestaltung der Gesetzlichen Rentenversicherung oder andere Elemente der
Sozialen Sicherung.
Von den demografischen Veränderungen gehen zudem Auswirkungen auf die Entwicklung
der Leistungsbilanz aus. Eine ökonometrische Analyse liefert Hinweise auf eine Korrelation
zwischen der Bevölkerungsstruktur und der Leistungsbilanz. Auf Basis dieser Analyse und
der 12. koordinierten Bevölkerungsvorausberechnung zeigen Projektionen für Deutschland,
dass die beschleunigte Alterung der Bevölkerung bis Mitte der 2030er-Jahre für sich genom-