Capítulo I Presentación

“El FMV S.A. ha implementado desde mediados de octubre del año 2009,mecanismos de cobertura a través de contratos de Non Delivery Forwards(NDF) de venta a futuro, que protegen la posición de cambio en dólaresdel FMV S.A. contra una reducción en el valor de dólar americano”.RENDIMIENTO PORTAFOLIO FMV S.A.ADMINISTRACIÓNDEL RIESGO CAMBIARIODIFERENCIA DE CAMBIOCon la finalidad de aprovechar las condiciones favorablesde mercado de manera dinámica y eficiente (es decir enel menor tiempo posible y en condiciones favorables parael FMV S.A.), se utilizaron los indicadores Take Profit yStop Loss que han permitido agilizar y dar flexibilidad a ladecisión de vender instrumentos de deuda de los portafoliosadministrados, con el objetivo de no perder las oportunidadesque se pudiesen presentar y que normalmente cambianconstantemente en tiempo continuo, con la finalidad de: a)realizar ganancias por revaluación en el precio de mercadode los instrumentos de deuda, b) rebalancear el portafolioen función al rango objetivo de duración, c) cumplir con loslímites de inversión establecidos en la política de inversiones,d) obtener la liquidez necesaria para cumplir con lascolocaciones de créditos del FMV S.A. y e) liquidar posicionespor riesgo sistémico.2008 2009 2010Monto S/. Rendimiento S/. Monto S/. Rendimiento S/. Monto S/. Rendimiento S/.Total Depósitos a Plazo 757.14 7.57% 490.78 5.05% 514.02 3.58%Total Cuentas Corrientes 51.30 6.91% 69.74 3.35% 43.28 3.03%Total Inversiones 165.97 8.42% 971.75 5.35% 448.86 5.10%974.41 7.68% 1,532.27 5.16% 1,006.17 4.23%Fuente: Oficina de Inversiones.Elaboración: Oficina de Inversiones.Mediante el Acuerdo N° 06-01D-2010 de fecha 27.01.2010,se delegó a la Comisión de Inversiones la implementación delas estrategias de cobertura de riesgo cambiario: i) coberturacon forwards, ii) venta spot de dólares; y iii) venta de losbonos corporativos para disminuir la exposición en dólares.Cobertura a través de NDFsEl FMV S.A. mantiene una cartera de colocaciones crediticiasque generan una exposición por riesgo cambiario ascendentea aproximadamente US$ 213.0 millones al cierre del mesde diciembre del año 2010. En este sentido, ante unadisminución del valor relativo del dólar con respecto al nuevosol, la cartera obtiene pérdidas.El FMV S.A. ha implementado desde mediados de octubre delaño 2009, mecanismos de cobertura a través de contratos deNon Delivery Forwards (NDF) de venta a futuro, que protegenla posición de cambio en dólares del FMV S.A. contra unareducción en el valor de dólar americano, lo cual ha permitidoque la cartera de colocaciones crediticias en dólares seencuentre protegida contra una disminución del tipo de cambio.Así, al mes de diciembre de 2010, el resultado acumulado en loque respecta a la ganancia de diferencia de cambio generadapor la contratación de NDF´s de venta de dólares fue deaproximadamente S/. 10.6 millones. En consecuencia, los NDF´sdisminuyeron la pérdida obtenida por la posición de cambio.Fuente: Estados Financieros.Elaboración: Oficina de Inversiones.46 Fondo MIVIVIENDA S.A. Memoria Institucional 2010 47