Capítulo I Presentación

“Se otorgó la buena pro para la clasificación de riesgo del FMV S.A.a Equilibrium y Class y Asociados y ambas empresas otorgaron a la entidadlas clasificaciones A- y A respectivamente”.La implementación de los NDF de cobertura han mitigadoel impacto de la revaluación del nuevo sol en la posición decambio en dólares del FMV S.A., obteniéndose durante losúltimos meses resultados de la diferencia de cambio netaconvergentes a cero.OPERACIONES DE VENTA DE USD EN EL MERCADO SPOT - FONDOMIVIVIENDA S.A.ESTRATEGIAS DE FINANCIAMIENTOEN EL MERCADO DE CAPITALESVenta de cartera de créditos en dólaresEn ambos casos también, se generaría una mayor exposición enmoneda extranjera, con la ventaja de poder liquidarla en el muycorto plazo, permitiendo calzar los flujos de cobranza en dólaresde la cartera crediticia, con los compromisos generados por elpago de amortizaciones y cupones de los bonos emitidos.Venta de dólares en el mercado spotDurante el año 2010 se vendieron dólares en el mercadospot, con la intención de reducir la posición de dólares delportafolio. Así, en el año 2010 se vendió US$ 27.3 millones.Venta de bonos en dólaresLa Oficina de Inversiones realizó durante el año 2009operaciones de venta de bonos en dólares del portafoliodel FMV S.A. con la finalidad de reducir la exposición a lavolatilidad del tipo de cambio, con lo cual la actual exposiciónal riesgo cambiario que se mantiene proviene únicamente dela cartera crediticia en dólares.Fuente: Oficina de InversionesElaboración: Oficina de InversionesCon respecto al estado de la venta de cartera de créditos endólares, la estrategia busca eliminar el tramo no concesionalde las colocaciones crediticias vigentes, reduciendoparcialmente la exposición por la cartera crediticia en dólares,tal como se hizo en el año 2007.La evaluación de las ofertas que se logren negociar con losbancos determinarán las cifras a considerar en la evaluacióncosto beneficio de la operación planteada. Adicionalmente,la valorización de esta cartera contendría el valor que losinteresados en la posible “venta o cesión de flujos” otorgue ala cartera crediticia y dependerá de las políticas de colocaciónde créditos, de los indicadores de calidad de cartera, entreotros factores a ser determinados por el due dilligence quelos interesados tengan a bien efectuar.La tasa de colocación de los bonos será una variabledeterminante en la viabilidad financiera de esta alternativa,en el sentido que, la cobranza de la cartera de créditosdeberá, necesariamente, financiar la atención del servicio dela deuda. Ambas requieren de la contratación de asesorías yclasificaciones de riesgo, en tanto también es necesario quela emisión tenga la talla crítica necesaria que compense sualto costo.Al respecto, se otorgó la buena pro para la clasificación deriesgo del FMV S.A. a Equilibrium y Class y Asociados y ambasempresas otorgaron a la entidad las clasificaciones A- y Arespectivamente. Los resultados de estas clasificacionescorresponden a instituciones con una sólida fortalezafinanciera en el mercado peruano.Emisión de bonos corporativos en dólares y/otitulización de créditos en dólaresCon relación a la estrategia de emisión de bonos corporativosen dólares y/o titulización crediticia en dólares, se buscadisminuir la posición neta de cambio, calzando los activos ypasivos en dólares. Por otra parte, la titulización de la carterade los créditos otorgados a las IFI implicaría la transferenciade los flujos de dicha cobranza, en dominio fiduciario, contralo cual se emitirían los bonos.Cabe indicar que la economía global se encuentra en unacoyuntura de abundante liquidez y bajas tasas de interéscomo resultado de las políticas monetarias expansivasaplicadas por las mayores economías globales. En loque respecta al mercado local, los buenos fundamentoseconómicos han puesto a Perú (grado de inversión) como unode los países con mayor potencial de crecimiento económicoy en consecuencia como uno de los destinos preferidos porlos inversionistas.48 Fondo MIVIVIENDA S.A. Memoria Institucional 2010 49