MONETARIA - Centro de Estudios Monetarios Latinoamericanos

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MONETARIA, ABR-JUN 2010
novedosos pues no existen antecedentes en la literatura local
en donde se muestren conjuntamente las siguientes tres características
de la metodología aquí propuesta. Primero, el
uso comparativo de cópulas multivariadas para ajustar el mejor
modelo de dependencia entre carteras, unidades, procesos
y tipos de riesgo. En segundo lugar, el análisis de las bondades
de la diversificación de una cartera que incluye grupos
con diferentes índices de dependencia extrema; y, finalmente,
la aplicabilidad de las estructuras de series de tiempo multivariadas
para describir el comportamiento de los rendimientos
de los factores de riesgo de mercado.
La mayor virtud de la metodología aquí expuesta es la gran
flexibilidad que ofrece al administrador de riesgos para modelar
no sólo la dependencia existente entre los factores de riesgo
sino, también a lo largo de diversas dimensiones (unidades,
procesos, carteras y tipos de riesgo), aspectos que no son posibles
de encontrar en los modelos tradicionales de la industria.
II. ADMINISTRACIÓN Y MEDICIÓN DE RIESGOS
En esta sección se tratan, de manera muy general, las bases de
la administración de riesgos cuantitativa, así como algunos de
los modelos estándar para medir varios de los riesgos que enfrentan
las instituciones financieras, y en particular, la banca
central. Para abordar tales modelos desde una perspectiva sólida
y bien fundamentada, en la primera subsección se plantea
el marco de referencia probabilista necesario de la modelación
de los riesgos, así como las definiciones formales de
riesgo, pérdida y ganancia, factores de riesgo y mapeo. La notación
utilizada corresponde a la práctica y literatura actuales y
sigue algunas precisiones como en Embrechts, McNeil y Frey
(2005). Para la segunda subsección se presta particular atención
a los conceptos de valor en riesgo ( VaR q)
y de déficit esperado
( ES q),
en el contexto de medidas de riesgo coherentes.
1. Factores de riesgo y distribuciones de pérdidas
a) Definiciones generales
La incertidumbre sobre los estados futuros de las variables