MONETARIA - Centro de Estudios Monetarios Latinoamericanos

A. SWISTON
20% del total de pasivos externos. 5 Esto equivale a, en promedio,
cerca de 12% del PIB, desde 5% en 1994. La mayor
parte de esta inversión está concentrada en inversión extranjera
directa (IED) y préstamos bancarios, con tenencias de valores
relativamente pequeñas debido a la falta de mercados
líquidos y profundos (Shah et al., 2008). La transmisión de la
actividad económica por medio de tenencias cruzadas de activos
financieros o flujos de capital transfronterizos pudo
funcionar de múltiples formas. Por ejemplo, los movimientos
de tasas de interés del exterior afectan los pagos de intereses y
las opciones financieras del exterior de los agentes en América
Central, las fluctuaciones de los precios de acciones del exterior
y las tasas de interés alteran la capacitad de las empresas
extranjeras para participar en IED, y los flujos de capital han
demostrado depender significativamente de las condiciones
económicas y financieras de los países avanzados (Reinhart y
Reinhart, 2008). Imbs (2006) y Schiavo (2008) encontraron
mayores correlaciones del producto en países en donde existe
un mayor grado de integración financiera bilateral, tal y como
se midió por las tenencias cruzadas de activos financieros.
3. Flujos de remesas
La recepción de remesas en América Central ha crecido
rápidamente desde el 2000, sobrepasando 8% del PIB en
promedio, desde 3% del PIB en la década del noventa (gráfica
V). No está disponible un desglose de las series de tiempo de
los países fuente, pero Ratha y Shaw (20007) usaron una descomposición
geográfica de la residencia de los migrantes,
junto con los niveles de ingreso del país anfitrión y del beneficiario,
para construir una matriz de flujos de remesas bilaterales.
Ellos estimaron que 80% de los flujos de remeses hacia
América Central se origina en Estados Unidos (cuadro 2). Los
flujos intrarregionales sólo son significativos de Costa Rica
hacia Nicaragua. 6
5 Este número puede representar un límite inferior debido al sesgo de
centros financieros offshore en los datos de tenencias bilaterales. A finales
del 2006, los centros financieros offshore mantenían cerca de 30% de la
cartera de pasivos de la región.
6 El mejoramiento de la calidad de los datos con el tiempo sería un factor
en el aumento medido de los flujos de remesas. Como los costos de
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