MONETARIA - Centro de Estudios Monetarios Latinoamericanos

A. SWISTON
intensificar los lazos comerciales intensifica la sincronización
del ciclo económico. Calderón, Chong y Stein (2006) realizaron
un estudio completo enfocado en los países en desarrollo
y encontraron una relación positiva y significativa entre la intensidad
del comercio y el comovimiento del producto entre
147 países durante cuatro décadas. Fiess (2007) analizó América
Central y los países industriales y encontró una leve relación
positiva entre la intensidad del comercio y el comovimiento
del producto. Varios estudios concentrados en la
sincronización entre México y EUA desde el inicio del TLCAN
han concluido que los vínculos comerciales más estrechos
aumentaron el grado de correlación de México con la economía
estadounidense. 3 Así, uno podría esperar que el creciente
grado de integración de América Central con los mercados
de productos mundiales pudiera haber tenido como
resultado una mayor correlación entre la actividad económica
nacional y del exterior, especialmente con la de Estados Unidos.
El enfoque específico en volúmenes transados, comovimiento
entre los volúmenes de importación de EUA y los volúmenes
de exportación de América Central ciertamente
señala un aumento en cada país desde los noventa, a pesar de
que la correlación promedio de 0.5 está por debajo de la correlación
de México de 0.8 (gráfica III).
2. Integración financiera
Mientras que los vínculos financieros entre países podrían
tener formas diferentes, tres características de los sistemas financieros
de América Central tendieron a influir en los canales
de transmisión: sus sistemas financieros basados en la banca
(en particular la participación de bancos del exterior); su
relativamente alta dolarización de activos y pasivos; y la creciente
exposición de las economías a los flujos de capital
transfronterizos.
Las condiciones financieras en otras regiones pudieron haber
3 Ver, por ejemplo, Torres y Vela (2003); Kose, Meredith, y Towe
(2004); Chiquiar y Ramos-Francia (2005); Lederman, Maloney, y Servén
(2005); Bergin, Feenstra, y Hanson (2009); Fiess (2007); Sosa (2008); y Swiston
y Bayoumi (2008). El estudio más reciente encuentra también que la
mayor integración entre EUA y Canadá aumentó la sincronía de los ciclos
económicos de esos países.
245