De WEEK van de KMO - BECI

22
N°05 - MEI 2012 - DYNAMIEK
dossier PME
DE WAARDE VAN EEN KMO BEPALEN IS EEN BEROEP OP ZICH
Wat ben ik waard?
Het is geen eenvoudige opdracht om de waarde van een onderneming te bepalen. Voor de
ondernemer is het moeilijk om objectief te oordelen over zijn eigen verwezenlijkingen of zelfs
zijn levenswerk. Voor een verkoop doe je dan ook best beroep op een derde partij om alle emoties
uit het proces te weren.
In België is dat een echte markt geworden:
“In deze sector zijn er tientallen
specialisten actief, zowel in
Vlaanderen als in Wallonië,” horen we
van Patrick Michielsen van het in deze
materie gespecialiseerde zakenkabinet
Merodis. “De eerste opdracht die we
van onze klanten krijgen is over het
algemeen het bepalen van de waarde
van de onderneming. Afhankelijk van
het profiel van het bedrijf kunnen we
daarvoor verschillende technieken
toepassen.”
De eerste werkwijze is de ‘discounted
cash-flow’.
Dan wordt er vergeleken met gelijkaardige
beursgenoteerde spelers. “We
proberen om bedrijven van dezelfde
omvang te vinden die in dezelfde sector
actief zijn. Na de benchmark passen
we een korting toe ter compensatie
van het feit dat de aandelen minder
liquide zijn en dat de structuur zelf
hogere kosten heeft.
Deze korting is ook op een ander punt
verdedigbaar: het bedrijf is meestal
veel afhankelijker van de stichters,”
licht Patrick Michielsen toe.
Een andere techniek die de specialisten
gebruiken is gebaseerd op ‘multiples’
van transacties.
Hier wordt er gekeken naar andere recente
verkopen binnen de sector. “Dat
is een moeilijke oefening omdat we
weer gelijkaardige ondernemingen
moeten vinden.
Het gebeurt niet vaak dat er in het
recente verleden vergelijkbare transacties
hebben plaatsgevonden.
We moeten dus rekening houden met
de algemene tendensen binnen de sector,
de te verwachten evoluties, enz.
Daarvoor hebben we specifieke ratio’s
uitgewerkt, dit is nu eenmaal een centraal
element in ons beroep.”
How much ?
Tenslotte bestaat er ook een eenvoudigere
methode. Merodis bepaalt de
waarde van KMO’s soms op basis van
hun intrinsieke waarde of Adjusted
Equity Value.
Alle activa worden hier opgeteld en
eventuele schulden worden in mindering
gebracht. Maar waarom zou
een bedrijfsleider beroep doen op een
derde partij voor iets dat hij per definitie
beter kent? “Sommigen slagen er
zelf in, maar je moet er rekening mee
houden dat onderhandelingen voor de
verkoop van een onderneming sterk
verschillen van gewone onderhandelingen
met klanten of leveranciers.
Door op een tussenpersoon beroep
te doen, kan je wat afstand nemen
en eventuele emoties uitschakelen.
Dat zorgt er ook voor dat de relaties
met de koper goed blijven en dat is belangrijk
want vaak verlangt de nieuwe
eigenaar dat zijn voorhanger nog een
tijdje bij de onderneming betrokken
blijft.
De volledige verkoopprocedure vergt
ook veel tijd, gemiddeld duurt het zes
maanden vooraleer de deal afgerond is.
Ondertussen moet de onderneming
ook nog blijven draaien en de bedrijfsleider
is verplicht om zijn objectieven
te halen. Een derde partij kan de verkoper
ontlasten van heel wat werk en
druk,” besluit Patrick Michielsen zijn
betoog.
M.G.
© Reporters