Lees hier het volledige artikel in pdf-bestand. - VKW

andere over een kredietportefeuille. Sommige spaarbanken met BAC op kop, zagen er wel iets
in om deze techniek ook in België toe te passen, eventueel als een nieuwsoortig
beleggingsproduct voor institutionele beleggers en spaarders. Op deze wijze kon een
kredietinstelling inderdaad een pakket van haar hypothecaire portefeuille mobiliseren zodat ze
terug over vers geld beschikte voor het toestaan van nieuwe kredieten. Naast andere voordelen,
zoals de verbetering van de solvabiliteitsratio, speelden ze tevens het met deze kredieten
verbonden renterisico kwijt.
Deze problematiek van de zogenaamde 'effectisering' - een kredietportefeuille ombouwen tot
een effect - werd voor de eerste maal aangekaart in 1990. Dit vroeg echter op diverse terreinen
een aanpassing van de bestaande wetgeving. Een eerste stap hiernaar was de wet van 5 augustus
1992, die een regeling trof voor de effectisering van schuldvorderingen. In 1993 waren echter
nog steeds de uitvoeringsbesluiten niet genomen. Alles bij mekaar genomen, bleef een
aangepaste wetgeving bijzonder lang achterwege zodat ze, wanneer ze eindelijk kon worden
toegepast, in feite niet meer interessant was ingevolge de gewijzigde marktomstandigheden. Al
te weinig werd door de promotoren van dit financieel instrument ingezien dat het om een
oneigenlijk gebruik ging van een Amerikaanse formule met totaal andere doeleinden dan
waarvoor deze in België zou worden gebruikt. 32
Effectisering vs pandbrieven - wederbeleggingsvergoeding
In feite gaat het bij effectisering om een ex post financiering. Veel beter is een ex ante
financiering zoals via het degelijke Duitse stelsel van de pandbrieven, waarbij de kostprijs van
het financieringsinstrument, de pandbrief, gelijke tred houdt met de kostprijs van het toegekende
krediet. Qua kostprijs vraagt het niet veel berekeningen om in te zien dat een ex ante
financiering bij zeer hoge waarschijnlijkheid goedkoper zal uitvallen dan een ex post
financiering. Theoretische studies wijzen inderdaad uit dat financiering via Pfandbrief
gemiddeld 0,60 % goedkoper is dan via effectisering. 33
32 Duplat, J.-L., 'Effektisering', in, Belgische Vereniging voor het Onroerend Krediet, Het hypothecaire
krediet van de onafhankelijkheid van België tot de Europese Gemeenschap, Brussel, Belgische
Vereniging voor het Onroerend Krediet, 1992, blz. 205-219; Müllender, L., 'Het Europese perspectief', in,
Belgische Vereniging voor het Onroerend Krediet, o.c., 1992, blz. 186 en 191.
33 Bellinger, D., 'Quels arguments plaident en faveur du financement de l'immobilier au moyen des
obligations foncières?', Bank- en Financiewezen, 1993/3, blz. 139-147; (Van Put, A.), De Belgische
spaarkas. Van hypotheekbedrijf tot spaarbank, Bijlage bij het 50ste Jaarverslag van de Hypothecaire
Beleggingskas, Antwerpen, 1968, blz. 5 env.
23