Jaarverslag 2009 - Alle jaarverslagen

Financieel risicobeheer, schattingen en gesegmenteerde informatieIn miljoenen €3 Financieel risicobeheerFinanciële risico’sDe activiteiten van Gamma Holding brengen een reeksfi nanciële risicofactoren mee: valuta-, rente-, krediet- enliquiditeitsrisico. Het fi nancieel risicobeheersingsbeleid vanGamma Holding concentreert zich op de onvoorspelbaarheidvan de fi nanciële markten en is erop gericht mogelijkenadelige gevolgen voor de resultaten van Gamma Holding teminimaliseren. Gamma Holding gebruikt derivaten ombepaalde risico’s af te dekken.Financiële risicobeheersing valt onder de verantwoordelijkheidvan een centrale fi nanciële afdeling (Group Treasury) die hetbeleid van de Raad van Bestuur uitvoert. De afdelingsignaleert en evalueert fi nanciële risico’s en dekt deze af innauwe samenwerking met de dochterondernemingen. DeRaad van Bestuur heeft schriftelijke instructies opgesteld voorhet fi nancieel risicobeheersingsbeleid, waarin beleidspuntenmet betrekking tot specifi eke gebieden zoals valuta- enrenterisico, het gebruik van afgeleide en niet-afgeleidefi nanciële instrumenten en de investering van overtolligeliquiditeiten zijn opgenomen. De Raad van Bestuur toetst opkwartaalbasis de uitvoering van dit beleid.ValutarisicoGamma Holding is internationaal actief en loopt risico’s metbetrekking tot verschillende valuta, met name de Amerikaansedollar. Valutarisico komt voort uit toekomstige commerciëletransacties, activa en passiva in vreemde valuta en nettoinvesteringen in buitenlandse entiteiten.De dochterondernemingen rapporteren op kwartaalbasis hunverwachte operationele kasstromen in vreemde valuta voor dekomende twaalf maanden. Op basis hiervan wordt in overlegmet het lokale management bepaald in hoeverre dezeverwachte kasstromen moeten worden afgedekt. Hetrisicobeheersingsbeleid van Gamma Holding is erop gerichtin principe tweederde van het valutarisico van deze verwachtetransacties in iedere belangrijke valuta af te dekken voor dekomende twaalf maanden, voor zover dit praktisch mogelijkis. Indien de marktpositie hiertoe aanleiding geeft, kanhiervan worden afgeweken. Group Treasury isverantwoordelijk voor het afdekken van de posities in vreemdevaluta door het afsluiten van valutaderivaten met externepartijen. Valutaderivaten van materiële omvang worden waarmogelijk als kasstroomafdekking geregistreerd. Op groepsniveaukunnen externe valutaderivaten worden gebruikt alsafdekkingsinstrumenten voor valutarisico’s op specifi ekeactiva, passiva of toekomstige transacties.De Amerikaanse dollar is veruit de belangrijkste vreemdevaluta waarmee Gamma Holding te maken heeft. In geval vaneen 10 cent hogere euro-/Amerikaanse dollarkoers per 31december 2009 zou het netto groepsresultaat ceteris paribus0,3 lager (2008: 0,3 hoger) zijn geweest als gevolg vankoersomrekeningen van fi nanciële instrumenten. Bij een 10cent hogere euro-/Amerikaanse dollarkoers zou het vermogenceteris paribus 0,1 lager (2008: 0,3 hoger) zijn geweest alsgevolg van koersomrekening die op basis van toegepastekasstroomafdekking wordt opgenomen in de afdekkingsreserve.Gamma Holding heeft veel buitenlandse dochterondernemingenvan wie het netto vermogen onderhevig is aanvalutarisico. Valutarisico, gelopen op het netto vermogen vande buitenlandse groepsactiviteiten, wordt beheerst door dezeentiteiten in belangrijke mate met leningen luidend in dedesbetreffende valuta te fi nancieren, rekening houdend metjuridische en fi scale randvoorwaarden.RenterisicoHet bedrijfsresultaat en de operationele kasstroom vanGamma Holding zijn onafhankelijk van schommelingen in deactuele rentestand omdat Gamma Holding geen belangrijkerentedragende activa in haar bezit heeft. Het renterisico vanGamma Holding komt voort uit leningen. Tegen variabelerente aangetrokken leningen stellen Gamma Holding blootaan kasstroomrenterisico. Het beleid is om voor 30% tot 70%van het saldo rentedragende schulden een vaste rente tecontracteren en zodoende het kasstroomrisico te mitigeren.Per 31 december 2009 is voor 60% (2008: 56%) van het saldorentedragende schulden een vaste rente gecontracteerd.Gamma Holding beheerst haar renterisico door gebruik temaken van variabel- naar vastrentende renteswaps. Opkwartaalbasis wordt de verhouding tussen variabel- envastrentende schulden beoordeeld.Als op balansdatum de marktrente op leningen luidend ineuro ceteris paribus 100 basispunten hoger was geweest, zouhet netto groepsresultaat 0,6 (2008: 0,4) lager zijn geweest.Als gevolg van een stijgende waarde van rentederivatengeclassifi ceerd als kasstroomafdekking, zouden de overigereserves 1,9 (2008: 2,8) hoger zijn geweest. Als opbalansdatum de marktrente op leningen luidend inAmerikaanse dollar ceteris paribus 100 basispunten hogerwas geweest, zou het netto groepsresultaat 0,1 (2008: 0,2)lager zijn geweest. Als gevolg van een stijgende waarde vanrentederivaten geclassifi ceerd als kasstroomafdekking zoudende overige reserves 1,0 (2008: 1,3) hoger zijn geweest.76 Gamma Holding Jaarrekening