Jaarverslag 2009 - Alle jaarverslagen

In miljoenen €KredietrisicoGamma Holding heeft geen belangrijke concentraties vankredietrisico. Door de verdeling van activiteiten is hetkredietrisico van de handelsdebiteuren gespreid. Verkopenaan particulieren en kleinverbruikers worden contant of doormiddel van een creditcard afgerekend. Ook wordt in eenaantal situaties gebruik gemaakt van kredietverzekering. Oplokaal niveau wordt de ouderdom van handelsdebiteurenperiodiek beoordeeld. Afgeleide en contante fi nanciëletransacties worden uitsluitend afgesloten met fi nanciëleinstellingen met een hoge kredietwaardigheidsrating(Standard & Poor’s single A of hoger). Gamma Holdinghanteert een beleid dat er op is gericht het bedrag van hetkredietrisico aan fi nanciële instellingen te beperken. Banksaldien deposito’s worden aangehouden bij fi nanciële instellingenmet een, voor het betreffende land, hoge kredietwaardigheidsrating.Het maximale kredietrisico bedraagt de boekwaardevan liquide middelen, derivaten en vorderingen metuitzondering van overlopende activa en inclusiefcorresponderende items van de rubriek vaste activaaangehouden voor verkoop en niet-voortgezette activiteiten,totaal 136,3 (2008: 161,5).LiquiditeitsrisicoIn het fi nancieringsbeleid van Gamma Holding is opgenomendat ten minste 50% van de kredietbehoefte dient te zijngedekt door gecommitteerde kredieten met een looptijd vanmeer dan één jaar.In juli 2009 zijn met het bankensyndicaat verbeterdefi nancieringsvoorwaarden overeengekomen. De belangrijkstegroepsondernemingen zijn partij bij de fi nancieringsovereenkomsten hebben in dat kader vergaande zekerhedenverstrekt. In de nieuwe overeenkomst zijn de fi nanciëleconvenanten verruimd en is rekening gehouden met demoeilijke marktomstandigheden waarmee Gamma Holding tekampen heeft. Bovendien is een verlenging van defi nanciering tot juli 2011 geëffectueerd. Hiervoor wordt verderverwezen naar noot 17.Dit heeft de onderneming de tijd gegeven om haarprogramma van kostenbesparingen, desinvesteringen enherstructureringen ten uitvoer te brengen. Om de schuld vande onderneming te reduceren wordt mede overwogen omtegen verantwoorde prijzen bedrijfsonderdelen te verkopen.VermogensrisicobeheerGamma Holding streeft naar een vermogensstructuur dieenerzijds de continuïteit van de onderneming waarborgt enanderzijds de vermogenskosten optimaliseert, rekeninghoudendmet de belangen van aandeelhouders en anderebelanghebbenden.De vermogensstructuur wordt bewaakt op basis van degearing. Deze wordt berekend door het saldo rentedragendeschulden te delen op het totaal vermogen. Het saldorentedragende schulden wordt berekend als de rentedragendeschulden onder aftrek van de liquide middelen.Teneinde de gewenste vermogensstructuur te bereiken, kanGamma Holding de hoogte van het dividend wijzigen, nieuweaandelen uitgeven of bestaande aandelen inkopen.Doordat in 2009 opnieuw een belangrijk verlies is geleden, isde vermogensstructuur in 2009 verder verzwakt. De gearing isgestegen van 2,0 per 31 december 2008 naar 3,5 per 31december 2009. In 2010 zal opnieuw hoge prioriteit wordengegeven aan schuldreductie en het kunnen blijven voldoenaan de bankconvenanten.Waardering van fi nanciële instrumenten op reële waardeDe reële waarde van fi nanciële instrumenten die niet opactieve markten worden verhandeld (bijvoorbeeldonderhandse derivaten) wordt bepaald aan de hand vanwaarderingstechnieken. Deze waarderingstechnieken makenmaximaal gebruik van waarneembare marktdata en stoelen zomin mogelijk op ondernemingsspecifi eke schattingen. Detegen reële waarde gewaardeerde fi nanciële instrumentenbestaan geheel uit onderhandse derivaten waarvoor geen opactieve markten genoteerde prijzen beschikbaar zijn enderhalve zijn deze derivaten geclassifi ceerd als level 2 binnende fair value hiërarchie zoals genoemd in IFRS 7. De reëlewaarde van renteswaps is berekend als de contante waardevan de geschatte toekomstige kasstromen gebaseerd opwaarneembare yield curves. De reële waarde vanvalutatermijntransacties is bepaald aan de hand van perbalansdatum geldende termijnkoersen en yield curves.Aan de hand van meerjarige kasstroomprognoses wordtgetoetst of de beschikbare kredietfaciliteiten passend zijnvoor de verwachte kredietbehoefte. Op basis van deze analyseis Gamma Holding van mening dat de kredietbehoefte voorhet komende jaar afdoende is afgedekt.Jaarverslag 2009 Jaarrekening 77