Inhoud - ING Onderneming

4.4 FinancieringsstructurenIedere overnamefinanciering is maatwerk. Er is eenbrede waaier van potentiële financiers en financieringsinstrumenten.Combinaties kunnen leiden tot een groteverscheidenheid van structuren. De hoofdvormen (aandelenoverdrachten activa-passivatransactie) zijn dezelfdeals bij een transactie in de familiekring. Ze zijn besprokenin hoofdstuk 2.Voor de financiering van beide overnamevormen is vanbelang dat een bank kredieten daar zal willen verlenenwaar de cashflow wordt gegenereerd en waar dekking(zekerheden) voorhanden is, dus bij voorkeur bij dewerkmaatschappij. De koopsom moet echter wordenbetaald door de koopholding, zodat ook daar een financieringsbehoefteontstaat.In die behoefte kan op diverse manieren worden voorzien.Twee gangbare mogelijkheden zijn:• de bank financiert de holding. Bij de beoordeling van dezewijze van financieren is van belang op welke termijn dewerkmaatschappij dividenduitkeringen aan de holdingkan doen;• de bank financiert de werkmaatschappij en die leent hetbedrag vervolgens door aan de holding.Doorgaans worden deze financieringsmethoden gecombineerd,maar er moet worden gelet op de wettelijkebeperkingen zoals art. 629 Venn. Wetboek.Dergelijke overnamefinancieringen zijn door bankenaan strenge regels onderworpen. Als er zo niet directvoldoende vermogen kan worden verkregen, terwijleenieder wel vertrouwen heeft in de toekomst, valt teoverwegen om een beroep te doen op de hiervoor alvernoemde informal investors of venture capitalists.46Bedrijfsoverdracht