Storebrand Fondene 2011

KombinasjonsfondetStorebrand KombinasjonHALVÅRSRAPPORT 2011MarkedskommentarStorebrand Kombinasjon er etkombinasjonsfond som investerer i aksjer,renter og alternative investeringer. Fondet falt1,95 prosent i første halvår 2011. Densammensatte referanseindeksen falt rundt 1prosent i samme periode. De flesteaksjemarkedene i verden falt mellom 5 og 12prosent.Årsaken til at vi ved utgangen av halvåretligger bak referanseindeks er at fondet harhatt en aksjeeksponering på mellom 60 og 65prosent i perioden mens referanseindeks har50 prosent aksjer. Vi har også hatt tro påNorge og Norden. Vi var posisjonert foroppgang inn i 2011, og valgte å ikke selge -men delvis kjøpe - aksjer i dagene ettermarkedsfallet i forbindelse med Japankatastrofen.Vi begynte derimot å redusereaksjeandelen i slutten av april. Retningen pådisse handlene var gjennomgående riktig,men alle ble gjort innenfor et positivtmarkedssyn. Mindreavkastning i våreinvesterte underfond bidro også negativt itillegg til det generelle markedsfallet.Veksten i den globale økonomien i førstehalvår var samlet sett fortsatt positiv, men blenoe dempet. Spesielt effekten fra katastrofeni Japan påvirket globalt BNP negativt,sammen med også lavere veksttakt både iKina og USA. Høyere globale råvarepriserhar dempet etterspørselen, som i tillegg harbidratt til stadig stigende inflasjon iindustrilandene. Statsgjeldsuroen i Europahar også eskalert med situasjonen i Hellas,som trenger nye redningspakker etter attiltakene fra i fjor ikke har vist nevneverdigeresultater. Det har ført til volatilitet, flukt tilsikkerhet og fallende markeder.Det sykliske bildet og den ventedenedgangen i industriproduksjonen gjør detmer utfordrende for aksjemarkedet fremover.De løpende globale makrotallene har itiltagende grad skuffet den siste tiden.Spørsmålet er hvor mye som allerede erpriset inn og om det bare blir en midlertidignedgang. Vi velger å gå inn i andre halvårmed en risikoprofil som er mer nøytral. Vi erfremdeles langsiktig positive, men at vi følerat retningen på kort sikt og for andre halvårnå er mer usikker. Vi har dog ikke værtundervektet aksjer siden 2008 og harforeløpig ikke tro på at vi skal inn i en nykraftig nedtur.Avkastning i prosent pr. år og siste halvårGj.snittlig årlig avkastning201517.3615.80,8100,650-5-0.87-1.950,40.45-10-150,2-20-20.64-252007 2008 2009 2010 1. Halvår 20110Siste 4 årFondets avkastning kan variere betydelig innenfor et år. Den enkelte andelseiers realiserte tap eller gevinst vil derfor avhenge av det eksakte tidspunkt for kjøp oginnløsning av andeler. Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, fondetsrisiko, samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.Porteføljefordeling9,69% Storebrand Obligasjon+9,94% Storebrand Høyrente14,63% Storebrand Rente+8,32% Delphi Norden5,01% Storebrand Vekst4,94% Storebrand Indeks Nye Markeder2,45% Storebrand Privat Investor ASA3,79% AndreKostnaderAndelseiers transaksjonskostnaderKjøpsprovisjon(i prosent av tegnet beløp)For beløp over kr 100,- Inntil 3,00 %Innløsningsprovisjon Inntil 0,20 %(i prosent av innløst beløp)Kostnader som belastes fondetForvaltningshonorarca 1,30 %(i prosent av forvaltet kapital)Honoraret gjenspeiler forvaltningshonoraret iunderfondene det investeres i.16,13% Storebrand Verdi25,09% Delphi Verden