ASSTEL Lebensversicherung AG - Geschäftsbericht 2009

Risikolage und -management
Marktänderungsrisiko
Bericht des Vorstandes
Kapitalanlagen sind der Gefahr möglicher Wertverluste auf Grund von Zins-, Aktienkursoder
Wechselkursveränderungen an den internationalen Finanzmärkten ausgesetzt. Das
Management der Marktpreisrisiken wird durch regelmäßige stochastische und deterministische
Modellrechnungen unterstützt. In regelmäßigen Abständen wird zur Messung
des Risikopotenzials der Kapitalanlagenbestand Stressszenarien ausgesetzt.
Die Simulation des Zinsänderungsrisikos im Sinne des Rechnungslegungsstandard DRS
5-20 ergibt für die ASSTEL Lebensversicherung AG folgende Werte: Ein Parallelanstieg
der Zinskurve um 1 % führt bezogen auf den Jahresendbestand zu einer Verminderung
der Marktwerte der zinstragenden Titel von 101 Mio. Euro.
Auf Grund des Verkaufs eines Großteils der Aktienposition besteht für die Gesellschaft
zum Stichtag faktisch nur noch ein geringes Restexposure in Aktien. Der Aktienstress
(Kursrückgang von 20 %) führt unter Berücksichtigung der Sicherungsmaßnahmen zu
einem Marktwertrückgang von 0,2 Mio. Euro. Aufgrund der zeitlichen Verzögerung von
Preiseffekten im Immobilienbereich bestehen weiterhin moderate Preisrisiken. Ein Preisrückgang
von 10 % führt zu einem Marktwertverlust von 26,1 Mio. Euro. Für das kommende
Geschäftsjahr ist im Rahmen der Kapitalanlagestrategie der ASSTEL Lebensversicherung
AG unter Berücksichtigung der Risikotragfähigkeit ein sukzessiver Aufbau von
Risikokapital vorgesehen. Das Wechselkursrisiko ist weiterhin nahezu vollständig abgesichert.
Kredit-/Bonitätsrisiko Unter dem Kredit-/Bonitätsrisiko wird die Gefahr der Insolvenz und des Zahlungsverzuges,
aber auch die der Bonitätsverschlechterung eines Schuldners bzw. Emittenten verstanden.
Im Sinne der Risikosteuerung ist der Erwerb von Zinsanlagen nur möglich, wenn
eine qualifizierte Einstufung der Bonität mit Hilfe externer Agenturen wie Standard
& Poor’s, Moody’s oder Fitch oder ein qualifiziertes internes Rating zur Verfügung steht.
Die Kreditrisiken werden breit gestreut, um Konzentrationsrisiken zu vermeiden. Jedes
Einzelengagement unterliegt im Rahmen unseres Kreditprozesses der regelmäßigen
Überwachung.
Im Zuge der Finanzmarktkrise wurden für kritische Namen Sonderanalysen hinsichtlich
der Werthaltigkeit der Investments angefertigt. Im Fall einer negativen Einschätzung
wurde konsequent abgeschrieben. Darüber hinaus führte eine Überprüfung der Aktivität
der Märkte für nachrangige Bankentitel dazu, dass für einen überwiegenden Teil der
Titel wieder Marktpreise angesetzt werden. Für die notwendige Preisbestimmung der illiquiden
Anleihen wurde die Mark-to-Model Bewertung beibehalten. Dabei wurden auf
Basis der internen Kreditanalysen einzeltitelspezifische Cashflowprofile erstellt und mit
am Markt zu beobachtenden adäquaten Diskontfaktoren abgezinst.
Das Kapitalanlageportfolio besteht zum Jahresende auf Buchwertbasis zu rund 83 % aus
Festzinspapieren (Vorjahr: 79 %). Ohne Berücksichtigung der fremdgemanagten Publikumfonds
entfallen rund 12 % des gesamten Kapitalanlagebestands auf Nachrangtitel.
Dies schließt sämtliche Inhaberschuldverschreibungen und Namenspapiere von Financials
(Banken, Versicherungen, Finanzdienstleistern) sowie Corporates Nachränge ein.
ASSTEL Lebensversicherung AG 2009 19