ASSTEL Lebensversicherung AG - Geschäftsbericht 2009

Bericht des Vorstandes
Der Festzinsbestand weist aufgrund der deutlichen Einengung der Credit-Spreads und
Illiquiditätsprämien eine gegenüber dem Vorjahr deutlich verbesserte Reservesituation
aus (–10,6 Mio. Euro). Neben der Erholung der Märkte im zweiten Halbjahr ist dies auch
eine Folge von Umstrukturierungsmaßnahmen im Credit Bereich. Die noch bestehenden
stillen Lasten resultieren in erster Linie aus den Financials Nachrang. Aufgrund der weiter
schwelenden Wirtschaftskrise wird im kommenden Geschäftsjahr bei nachrangigen
Bankanleihen verstärkt mit dem Ausfall von Zinszahlungen gerechnet; diese werden im
Rahmen der Modellpreisberechnung antizipiert und verarbeitet. Ein Ausfall des Nominals
durch Verstaatlichungen oder Insolvenz insbesondere im Bankenbereich wird lediglich
in einem Einzeltitel erwartet, dem durch eine entsprechende Abschreibung Rechnung
getragen wurde.
Trotz Ausbau des Festzinstitelbestands (Corporate Credit Strategie) und teils massiver
Downgrades der externen Ratingagenturen hat sich der Anteil der Titel mit Investment
Grade Rating nur geringfügig von 95 % auf rund 93 % verringert. Dies ist unter anderem
auch auf eine Vereinheitlichung der Ratingsystematik bei Split-Ratings gemäß BaFin-
Vorgabe im Fonds- und Direktbestand zurückzuführen. Rund 76 % des Festzinsportfolios
sind in Papiere mit einem A-Rating oder besser investiert; 35 % sind mit einem AAA-
Rating ausgestattet.
Liquiditätsrisiko Die Gefahr, die Zahlungsverpflichtungen des Unternehmens auf Grund nicht ausreichend
vorhandener Zahlungsmittel nicht erfüllen zu können, wird als Liquiditätsrisiko bezeichnet.
Eine unternehmensweite detaillierte Liquiditätsplanung stellt auch bei auftretenden
Liquiditätsspitzen sicher, dass die notwendige Liquidität stets verfügbar ist und
nach Bedarf unterjährige Anpassungen durch Verkäufe von marktgängigen Wertpapieren
rechtzeitig erfolgen können. Im Jahr 2009 sind zu keiner Zeit Liquiditätsengpässe aufgetreten.
Zum Stichtag sind im Direktbestand rund 3 % des Kapitalanlagenbestands zur
Bewältigung etwaiger Liquiditätsengpässe kurzfristig liquidierbar.
Für das Geschäftsjahr 2010 bestehen materielle Einzahlungsverpflichtungen aus Real
Estate Commitments (in Höhe von rd. 64,7 Mio. Euro), die in die Liquiditätsplanung eingegangen
sind. Auf Jahresbasis wird in Entsprechung der Vorjahresentwicklungen stets
mit einem Liquiditätsüberhang gerechnet.
Im Rahmen der ALM-Analysen wird das Wiederanlagerisiko in der stochastischen Modellierung
mit berücksichtigt. Eventuelle Auswirkungen lassen sich in den Erreichungswahrscheinlichkeiten
der Zielgrößen (bspw. Nettoverzinsung, Solvabilität) ablesen. Die
Ergebnisse der letztjährigen Analysen belegen, dass durch gleichmäßige Verteilung der
Fälligkeiten über die Jahre das Wiederanlagerisiko in keinem der projizierten Jahre problematische
Ausmaße erreicht.
Stresstest Die ASSTEL Lebensversicherung AG besteht den von der BaFin geforderten Stress-Test
in allen vier Varianten. Diese Stress-Tests simulieren – basierend auf Bilanzdaten – sehr
negative Kapitalmarktveränderungen z. T. parallel für Aktien und festverzinsliche Wertpapiere
bzw. Immobilien und betrachten die bilanziellen Auswirkungen für das Versicherungsunternehmen.
Zielhorizont ist dabei der nächste Bilanzstichtag. Die Überdeckung
ist Ausdruck der Risikotragfähigkeit und Stabilität des Unternehmens.
20 ASSTEL Lebensversicherung AG 2009