Smart Investor - SOLIT Kapital GmbH

Finanzkrise und Kapitalschutz
Pest und Cholera
Warum der Euro im Hässlichkeitswettbewerb der ungedeckten Währungen
derzeit vor dem Dollar liegt
von Bruno Bandulet
Eine der einfältigsten Behauptungen, die in den letzten Monaten
von Politikern und Ökonomen verbreitet wurde, lautete, dass von
einer Euro-Krise keine Rede sein könne. Denn es handele sich ja
nur um die Schuldenkrise einzelner Euro-Mitglieder. Unsinnig ist
das, weil Überschuldung eine normale Begleiterscheinung von
Währungskrisen ist und weil eine so kleine Volkswirtschaft wie
die griechische den Euro nur deswegen an den Rand des Zusammenbruchs
bringen konnte, weil er von Anfang an eine Fehlkons -
truktion war. Jetzt bleibt nur noch die Wahl zwischen einem
Schrecken ohne Ende und einem Ende mit Schrecken.
Vom Nagel in der Wand zum beweglichen Ziel
Das eben erwähnte Missverständnis beruht auch darauf, dass
Erfolg oder Misserfolg des Euro mit Vorliebe an seinem Wechselkurs
zum US-Dollar gemessen wird. Insofern hat der Euro in
den letzten Jahren nicht schlecht abgeschnitten. Nach seiner
Einführung als Buchgeld Anfang 1999 konnte er zwar die Parität
zum Dollar nicht verteidigen, rutschte im Jahr 2000 bis auf 82
Cent, fand dann aber einen Boden und erreichte 2008 sein Allzeithoch
bei 1,60. Seitdem geriet die Einheitswährung zweimal
stark unter Druck: 2008 durch den offenen Ausbruch der Welt -
finanzkrise und 2010, als mit Griechenland das erste Euro-Mitglied
seine Schulden nicht mehr bedienen konnte.
In dem Monatsmagazin eigentümlich
frei (ef-magazin.de) erscheint
seit 2009 als Sonderkorrespondenz
von Bruno Bandulet dessen „Deutschland
Brief“, ein politischer Hinter -
grunddienst, den er seit 1995 publiziert.
Das Problem liegt darin, dass ungedeckte
Währungen nur relative
Größen sind. Wenn eine beliebige
Währung gegen den Dollar steigt,
ist dies per se noch kein Ausweis
ihrer Qualität. Seit der Dollar im
August 1971 von Gold gelöst wurde,
taugt er nicht mehr als Fixpunkt.
Seitdem wurde er selbst
zum beweglichen Ziel. Seitdem
fehlt der Nagel in der Wand, wie
es der Wirtschaftspublizist Wolfram
Engels einmal formulierte.
Analytisch sauberer wäre es,
Dollar und Euro am Gold zu messen
und die üblichen Charts auf
den Kopf zu stellen. Dann sähe
man, dass beide seit der Jahrhundertwende
gegen Gold fallen,
dass man für einen Dollar oder
Dr. Bruno Bandulet ist der renommierteste
Goldexperte in Deutschland. Seit
1979 gibt er den auf Edelmetalle und
Devisen spezialisierten Finanzdienst
„Gold & Money Intelligence“ heraus
(www.bandulet.de). Er ist Autor zahlreicher
wirtschaftspolitischer Bücher,
insbesondere über Gold und – als Euro-
Kritiker der ersten Stunde – über das
Projekt der Europäischen Währungsunion,
zuletzt mit „Die letzten Jahre des
Euro – Ein Bericht über das Geld, das die
Deutschen nicht wollten“ (2010).
für einen Euro im Trend immer weniger Gold bekommt. Der Begriff
Abwertung bezieht sich aus dieser Sicht auf Gold als Maßstab
– und nicht anders wurde er in den Zeiten des Goldstandards
und der Goldbindung offiziell verwendet.
Stabil ist der Euro ebenso wenig, wenn wir auf sein Verhältnis
zum Schweizer Franken schauen. Noch 2007 bekam man mehr
als 1,60 CHF für einen Euro, Mitte Juli 2011 waren es nur noch
1,15. Übrigens notierte vor 40 Jahren auch der Kurs zur D-Mark
in der Nähe von 1,15. So gesehen, hat die Währung, in der die
Deutschen zahlen, innerhalb von 40 Jahren um 50% abgewertet.
Euro und Dollar schlecht vergleichbar
Wie also sollen wir aktuell die Qualität von Euro und Dollar vergleichen,
um eine Vorstellung von der künftigen Kursentwicklung
zu bekommen? Die Lehrbücher sagen uns, dass die
Währung eines Landes mit höherer Inflation und einem höheren
Leistungsbilanzdefizit als die Vergleichswährung langfristig abwerten
wird. Das ist so, weil mit der schnelleren Geldentwertung
die Kurve der Kaufkraftparität und damit der „faire“ Wert der Devise
sinken wird, weil sich am Leistungsbilanzdefizit die Verschuldung
sowohl des Staates als auch des privaten Sektors ablesen
lässt und weil ein hoher Schuldenstand das Wirtschaftswachstum
dämpft und Anreize zur Inflationierung schafft.
Aus dieser Perspektive schneidet die Euro-Zone im Vergleich
zu den USA nicht schlecht ab, bisher jedenfalls. Für 2011 wird
der Verbraucherpreisindex in den Vereinigten Staaten auf 2,8%
geschätzt, für die Euro-Zone auf 2,6%. Die amerikanische Leis -
tungsbilanz wird 2011 nach den letzten Prognosen mit 3,4%
BIP im Minus sein, die der Euro-Zone mit nur 0,4%. Und das
Haushaltsdefizit der Amerikaner liegt 2011 mit erwarteten 9,1%
BIP weitaus höher als in der Währungsunion mit 4,3%.
Die Aussagekraft dieser Zahlen leidet freilich darunter, dass es
der Europäischen Währungsunion an Homogenität fehlt. Die Un-
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Smart Investor „Gutes Geld“