m - Wirtschaftspolitisches Seminar - Prof. Dr. Ralph Anderegg

Vorlesung „Advanced Monetary Theory and Policy” (Geldtheorie und –politik) im WS 2012/13
wie viel Geld ein Wirtschaftssubjekt als Transaktionsmittel halten muss, sondern
wie viel es zu halten wünscht.
Der Cambridge Cash-Balance Approach
Formalanalytisch betrachtet sind die aus der Fisherschen Verkehrsgleichung und
der Cambridge-Gleichung abgeleiteten Geldnachfragefunktionen zwar identisch,
die beiden Ansätze gehen jedoch von zwei verschiedenen Betrachtungsweisen
aus. Während bei der Fischerschen Verkehrsgleichung meist ein fester Koeffizient
für die Umlaufsgeschwindigkeit des Geldes unterstellt wird, betrachtet der
Cambridge Cash Balance Approach das Cambridge k als variabel und fundiert
diesen Ansatz mikroökonomisch. 72 Die grundlegende Frage bei der Cambridge
Gleichung ist nicht, wie viel Geld ein Wirtschaftssubjekt aus institutionellen und
technischen Gegebenheiten halten muss, sondern wie viel es an Kasse zu halten
wünscht. 73 Es wird soviel Geld nachgefragt, bis die Grenzkosten dem Grenznutzen
der letzten, als Kasse gehaltenen Geldeinheit entsprechen, was das Wesen
des zweiten Gossenschen Gesetzes widerspiegelt. Diese Überlegungen führen zu
einer Kassenhaltungstheorie, dem Cambridge Cash Balance Approach, welcher
die Geldnachfrage verhaltenslogisch erklären möchte.
Der Unterschied ist damit mehr als lediglich eine mathematische Umformung der
Fisherschen Verkehrsgleichung, indem die Kassenhaltung verhaltenstheoretisch
erklärt wird. 74 Nachdem das Geld aus der Sicht der Cambridge Schule nicht nur
aus dem Transaktionsmotiv, sondern auch aus dem Vermögensmotiv heraus gehalten
wird, ergibt sich ein Wandel in der geldnachfragetheoretischen Betrachtung.
Marshall und Pigou haben den Wahlhandlungscharakter der Geldnachfrage,
symbolisiert durch das Cambridge k, ausdrücklich betont und verschiedene
Bestimmungsgründe dazu untersucht: 75
- Die Kassenhaltung bzw. die Geldnachfrage werden – bei einer durch die Zentralbank
exogen vorgegebenen Geldmenge – unter anderem die Kassenhaltungspräferenzen
(k) beeinflusst.
- Nach Auffassung der Cambridge Schule entfaltet das Geld einen Nutzen, welcher
über den reinen und unmittelbaren Transaktionsnutzen hinausgeht, indem
das Geld nicht nur als dem Transaktionsmotiv, sondern auch aus dem Vermögensmotiv
gehalten wird. Im Gegensatz zur Auffassung von Fisher hat das Geld
72 Zur Cambridge Schule zählen Arthur C. Pigou (1917), Alfred Marshall (1923) und D. H. Robertson (1922) und
John Maynard Keynes (1923), Ralph G. Hawtrey und Frederick Lavington (1921, 1922).
73 Vgl. Bechler E. a.a.O., S. 112.
74 Vgl. zum Unterschied vgl. auch Felkel, S. 130, sowie Felderer/Homburg, Makroökonomik, 1994, S. 80 ff.
75 Vgl. Pigou A.C., The Value of Money. In: Quarterly Journal of Economics, Vol. 32 (1917/18) und Marshall A. Credit
and Commerce, 1923.
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