Immobilien wirtschaft Die Immobilienstrategie der ... - Haufe.de

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Titelthema
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eine solche Frage inzwischen überholt, weil Sachwerte vielleicht
doch schon in den Fokus der Assekuranz rücken? Bilden
Lebens-, Sach-, Kranken-, Rück- und sonstige Versicherer
überhaupt eine homogene Branche? Ja, weil sie Versicherungen
abschließen. Aber nein, wenn es um ihre Kapitalanlagen geht;
denn da dominieren mit riesigem Abstand – zu gut 63 Prozent
– die Lebensversicherer.
Anlass genug, ihnen vorab etwas Aufmerksamkeit zu widmen,
zumal in den kommenden Jahren spezifi sche Probleme
auf sie zuzukommen drohen, dokumentiert im Finanzstabilitätsbericht
der Bundesbank vom November 2009. Dort heißt es
zum Beispiel: „Insbesondere in der längeren Perspektive baut
sich eine schwierige Konstellation auf.“ Was dieser Satz bedeutet,
wird durch den folgenden Zusammenhang klar: 2008 fi el
die Nettoverzinsung der Kapitalanlagen von Lebensversicherern
unter die laufende Verzinsung der Versichertenguthaben.
Folglich sanken die Rückstellungen für Beitragsrückerstattung;
sie sind eine Art eiserne Reserve.
Diese Entwicklung übt naturgemäß einen großen Einfl uss
auf die Entscheidungen der Lebensversicherer aus, wenn es um
ihre Kapitalanlagen geht. Wie macht sich der Einfl uss bemerkbar?
Insgesamt, wie eingangs beschrieben, durch sehr hohe Investitionen
in Geldwerte. Unter denen waren Anlagen bei Banken
bereits im zweiten Quartal 2009 mit 40 Prozent besonders
stark vertreten. Dagegen machten Aktien damals nur noch 3,4
Prozent der Anlagen aus. Direktanlagen in Immobilien, mitgeschleppt
aus früheren Zeiten, waren weiterhin nur unbedeutend
repräsentiert; indirekte Anlagen in Fonds geisterten durch
so manche Absichtserklärung, doch allzu viel wurde daraus
zunächst nicht.
Kleine Tricks
„Insgesamt ist die Assekuranz in diesem Jahr nochmals deutlich
risikoaverser als im Vorjahr. 88 Prozent der Unternehmen der
Assekuranz planen Ankäufe in Deutschland, 75 Prozent in den Core-
oder Core-Plus-Märkten Europas. Bei den indirekten Anlagen sind
vor allem Offene Immobilien-Spezialfonds nach deutschem Recht und
Geschlossene Immobilienfonds gefragt. Der Einzelhandel hat Büro
und Wohnen als beliebteste Nutzungsart überholt.“
Dietmar Fischer, Partner bei Ernst & Young Real Estate
Waren die Vorstände der Lebensversicherer von daher nicht
gerade innovativ, so holten sie es an anderer Stelle mit dem
einen oder anderen Trick nach. Besonders gut gelang ihnen
das, indem sie außerplanmäßige Abschreibungen vermieden.
Das ging ganz einfach: Gemäß § 341b HGB durft en sie Kapitalanlagen
nach dem gemilderten anstelle des strengen Nie-
derstwertprinzips bewerten. Voraussetzung war praktisch nur, Foto: ECE
07-08 | 2010 www.immobilienwirtschaft.de
dass die Kapitalanlagen zum Anlagevermögen gehörten und
bis zur Endfälligkeit gehalten werden konnten. Die Bundesbank
schätzt, dass „ein erheblicher Teil“ der Lebensversicherer
von § 341b HGB Gebrauch gemacht hat, und zieht das Fazit:
„Damit besteht das Risiko, dass die künft ige Nettoverzinsung
belastet wird.“ Schließlich moniert die Bundesbank auch noch
den „starken Anstieg bei den Einmalbeiträgen“ der Lebensversicherer,
womit sie in ein Wespennest sticht, weil die Versicherungsbranche
über solche Beiträge dabei ist, ins Bankgeschäft
einzusteigen.
„Versicherungen sind keine Banken“, betonte jüngst Rolf-
Peter Hoenen, Präsident des Gesamtverbands der Deutschen
Anlageformen aktuell
Das Immobilienvermögen konzentriert sich im Wesentlichen auf
Direktbestand, Geschlossene Fonds und Spezialfonds
Direktbestand (eigengenutzt)
Direktbestand (fremdgenutzt)
Offene Immobilienspezialfonds
(dt. InvG)
Offene Immobilienspezialfonds
(ausl. Recht)
Offene Immobilienpublikumsfonds
Geschlossene Immobilienfonds
(z.B. Objekt-KG; L.P.)
Angaben in Prozent
› Den größten Anteil ihres Immobilienvermögens haben die befragten
Unternehmen wie im Vorjahr in Direktbestand investiert.
› Signifi kante Bestände sind auch bei Geschlossenen Immobilienfonds
und Offenen Immobilienspezialfonds (dt. InvG) vorhanden.
› Ein geringer Anteil wird gehalten an:
- Immobilien-Private-Equity-Fonds
- Offene Immobilienpublikumsfonds
- Offene Immobilienspezialfonds (ausl. Recht)
› Von untergeordneter Bedeutung sind:
- Projektentwicklungen
- REIT-Fonds
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Quelle: Ernst & Young, Trendbarometer Assekuranz, 2010
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Fortsetzung auf Seite 24
1) Versicherungen ohne Angaben bzgl.
der Verteilung der Anlageformen im
Fragebogen wurden in dieser Auswertung
nicht berücksichtigt.
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