Digitalisierung | w.news 12.2015

G E L D + M Ä R K T E
BETEILIGUNGSKAPITAL
FÜR GRÜNDER UND START-UPS
Die Finanzierung ist eine zentrale Herausforderung
für jede Gründung. Wo hohe Investitionskosten
zu schultern sind, gibt es
spürbar weniger Gründungen, etwa in der
Industrie. Dabei gibt es viele Möglichkeiten.
Entscheidend ist ein guter Überblick.
Dabei lohnt es sich, auch externes Beteiligungskapital
in den Blick zu nehmen – für
manche Gründungen kann es der entscheidende
Erfolgsfaktor sein.
V O N D R . T I M G E M K O W, D I H K
Im klassischen Fall erwirbt ein Kapitalgeber
im Gegenzug Unternehmensanteile,
wird also Miteigentümer. Daneben
gibt es weitere Varianten. So
kann die Beteiligung an der Wertentwicklung
des Unternehmens begrenzt
werden. Im Einzelfall können Gründer
und Investor sogar nur eine feste Verzinsung
des Kapitals vereinbaren. Auch
dann muss Mindestkriterium sein, dass
die Ansprüche des Kapitalgebers im
Ernstfall erst nach denen aller anderen
externen Geldgeber bedient werden.
Denn Beteiligungskapital bedeutet im -
mer, dass der Investor mindestens einen
Teil des unternehmerischen Risikos trägt.
Hohes Risiko verlangt starke Wachstumsaussichten
Auch ein guter Investor kann nicht
immer voraussehen, wie sich ein Startup
entwickeln wird, und ein erheblicher
Teil scheitert. Er muss also mit einem
anderen Teil seiner Investitionen weit
überdurchschnittlich erfolgreich sein,
um diese Verluste auszugleichen. Deshalb
verlangen viele Investoren in den
frühen Phasen Renditen oberhalb von
25 Prozent. Selbst die Anforderungen
öffentlicher Kapitalgeber oder von Anbietern
von Mezzanin-Produkten mit
Beschränkung des unternehmerischen
Risikos können schnell zweistellig werden.
Hier muss sich jeder Gründer fragen:
Gibt mein Geschäftsmodell ein solches
Wachstum her? Auch viele erfolgreiche
Gründungen, die zu soliden Unternehmen
führen, können ein solches Tempo
nicht erreichen.
Potenziale im Fokus – nicht Sicherheiten
Es gibt Gründungen, die ein solches
Wachstum erlauben, ja sogar erfordern.
Wer eine innovative Technologie in den
Markt bringt, trägt hohes Risiko; aber
wenn die Entwicklung gelingt, können
auch große Erfolge erreicht werden –
und müssen es oft auch, um den Entwicklungsvorsprung
vor Nachahmern zu
nutzen. Und das Internetzeitalter führt
in vielen Bereichen dazu, dass sich einige
wenige Anbieter als zentrale Plattformen
durchsetzen. Hier ist sehr schnelles
Wachstum geradezu ein Muss – und
hier spielt die Beteiligungsfinanzierung
ihre vollen Stärken aus: Wagniskapitalgeber
investieren in Geschäftsidee und
Gründerpersönlichkeit. Anders als Banken
legen sie kaum Wert auf Sicherheiten
wie Grundstück oder Maschinen.
Sie bringen die nötige Bereitschaft mit,
viel Geld zunächst einmal in immaterielle
Werte wie Produktentwicklung,
Marketing und Marktdurchdringung zu
investieren.
Viele Varianten möglich
Da Investoren bei Beteiligungskapital
ein höheres Risiko eingehen, werden
sie auch Mitspracherechte verlangen.
Auch hier sollten Gründer frühzeitig
und offen verhandeln: So können etwa
Meilensteine und Erfolgskennzahlen vereinbart
werden, anhand derer bestimmt
wird, ob der Investor in das Management
26 DezemBer 2015