bull_05_04_Feuer

Weitere Magazine

Info

CREDIT SUISSE Bulletin_4.05 48 Sean Manns COO der Hedge-Fund-Firma Concordia Advisors LLC, New York «Chancen und Risiken frühzeitig orten» Seit wann sind Sie im Hedge-Fund Geschäft und was fasziniert Sie daran? Ich habe 1998 ins Hedge-Fund-Geschäft gewechselt, weil ich neue Investitionstechniken erkunden wollte. Es ist extrem spannend, innerhalb der Finanzbranche eine Art Vorreiterrolle zu spielen. Was braucht es, um sich in diesem immer härter umkämpften Geschäft erfolgreich zu behaupten? Um Erfolg zu haben, braucht es vor allem taugliche Analyseprozesse, die sowohl neue Ertragsquellen als auch alte, die unter Druck geraten oder gar verschwinden, frühzeitig orten. Daneben muss man auch sehr hart arbeiten, aber wer tut das heute nicht? Hedge-Fund-Managern haftet häufi g etwas Geheimnisvolles an. Wird dieses Image von Ihnen noch bewusst gefördert? Tatsächlich mögen ein paar wenige Manager diese mysteriöse Aura noch gezielt kultivieren, um sich so interessanter für Investoren zu machen. Grundsätzlich ist es aber so, dass es in vielen Gerichtsbarkeiten gegen die Finanzvorschriften verstösst, irgendwelche Informationen über einen Fonds zu veröffentlichen. Erst kürzlich berichtete eine Zeitung fälschlicherweise über einen grossen Verlust eines Fonds, worauf die Firma dies in den wichtigsten Märkten mit einem Pressecommuniqué richtig stellen wollte. Eine solche Berichtigung kann aber bereits als Verstoss gegen die Finanzvorschriften interpretiert werden, da sie – wenn auch nur indirekt – Informationen über den Fonds preisgibt. Verstösse werden sehr hart bestraft und können bis zur Schliessung des Fonds führen. Für Hedge-Fund-Firmen ist es also extrem schwierig, wenig ge - heimnisvoll und transparent zu wirken. mb 0,6 Milliarden US-Dollar. Ein immenser Leverage hatte sich aufgebaut. Darauf organi sierte die amerikanische Bundesbank ein Rettungspaket. Ein Konsortium von 14 Banken – bei welchen der Fund natürlich Schulden hatte – unter stützte das Eigenkapital mit 3,6 Milliarden US-Dollar und erhielt im Gegenzug einen 90-prozentigen Anteil. Als Folge der Verluste kam es bei verschiedenen namhaften Finanzinstituten zu personellen Veränderungen im Risikomanagement und Topmanagement. Trotz des angeschlagenen Image durch das LTCM-Debakel verzeichnete die Hedge- Fund-Industrie in den vergangenen Jahren ein unvergleichliches Wachstum. Wurden 1990 rund 400 Hedge Funds mit geschätzten 80 Milliarden US-Dollar verwalteten Vermögen (nicht leveraged) geschätzt, so belaufen sich die Schätzungen per Mitte 2005 auf 8000 Hedge Funds mit 1,1 Billionen US-Dollar verwalteten Vermögen und insgesamt 15 000 Mitarbeitern. Und das Wachstum hält unverändert an. So wurden gemäss einer Erhebung von Eurohedge im laufenden Jahr allein in Europa 150 Hedge Funds gegründet, die insgesamt über 13 Milliarden verfügen. Das explosive Wachstum erklärt sich teilweise durch die vermehrte Nachfrage von Pensionskassen und anderen institutionellen Investoren, aber auch durch die verstärkte Gründung von Funds of Funds. Das überzeugendste Argument für Hedge Funds blieb aber in der Vergangenheit immer wieder der Erfolg. So verzeichnete der CSFB/Tremont Index (vor Kosten gerechnet) über die vergangenen zehn Jahre eine jährliche Rendite von elf Prozent, und dies trotz schmerzhafter Korrektur der Märkte nach dem Platzen der Technologiefantasie. Konkurrenz für die Finanzhäuser Verteilung der Anlagestrategien Hedge Funds bedienen sich verschiedener Anlagestrategien. Am beliebtesten ist die Long/Short-Strategie. Quelle: TASS 8% Convertible Arbitrage 11% Global Macro 12% Fixed-Income Arbitrage 8% Managed Futures 17% Risk Arbitrage and Distressed 7% Statistical Arbitrage 4% Emerging Markets 33% Equity Long/Short Mittlerweile sind Hedge Funds auch zu einer sehr wichtigen Kundengruppe für Investmentbanken geworden. Gemäss Boston Consulting Group generierten Investmentbanken 2004 15 Milliarden US-Dollar der Erträge aus dem Hedge-Fund-Geschäft (Hedge Funds als Kunden als auch selbstverwaltete Anlagestrategien). McKinsey schätzt für dieselbe Zeitperiode gar 18 Milliarden US-Dollar. Nicht die Summe der verwalteten Vermögen, sondern die getätigten Transaktionsvolumen sind Haupttreiber für die Erträge bei den Investment- Banken und zeigen die Attraktivität der Hedge Funds als Kundengruppe auf. Hedge Funds sind äusserst aktiv und daher als eine Gesamtgruppe zu einer Marktmacht der Vermögensverwaltungsindustrie geworden, was folgende ausgewählte Beispiele eindrücklich veranschau lichen: > Gemäss Schätzungen verschiedener Broker tätigen Hedge Funds 40 bis 50 Prozent der täglich gehandelten Volumen der Aktienbörse in New York und London. > Gemäss Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) ist der Anstieg der Volumen im Fremdwährungshandel auf die vermehrte Teilnahme von Hedge Funds zurückzuführen. Das tägliche gehandelte Volumen stieg innerhalb von drei Jahren um satte 57 Prozent. > Auch im Markt für Kreditderivate sind Hedge Funds aktiv. Eine Studie der Rating agentur Fitch führt 20 bis 30 Prozent der Volumen in Credit Default Swaps (Kreditderivate zum Handeln von Ausfallrisiken) auf die neuen Marktteilnehmer zurück. > Immer aktiver werden Hedge Funds im Bereich der risikobehafteten, festverzinslichen Anleihen. Rund ein Drittel des Handels in US Junk Bonds als auch über 80 Prozent des Handels mit US Distressed Debt gehen gemäss einer Studie von Greenwich Associates auf das Konto der neuen Marktteilnehmer. Auf der Suche nach Rendite bewegen sich die Hedge Funds aktuell zunehmend in illiquideren Gebieten wie Private Equity (Merger- Arbitrage-Strategie) oder Leveraged Buyouts
(siehe auch Box) und treten damit verstärkt in Konkurrenz zu den Banken. Für diese geringer regulierten Anlagevehikel lohnt es sich aus zwei Gründen, in diese Geschäftsfelder einzudringen. Erstens sind sie flexibler und meist schneller als die traditionellen Investmenthäuser und zweitens profitieren sie davon, dass sie als lukrative Kunden der Investmentbanken diese gegeneinander ausspielen können. Diese Entwicklung steht zwar erst am Anfang, doch haben die Wall-Street-Banker die Gefahr für ihre Ertragsbasis erkannt. Die gestiegene Attraktivität der Hedge Funds durch das erweit erte Geschäftsfeld, die geringere Regulierung und nicht zuletzt die lukrativen Verdienstmöglichkeiten fördern weiter den Wechsel von qualifiziertem Personal von den Investmentbanken hin zu Funds. Um diese Talente und das Know-how im eigenen Unternehmen zu halten und am erhofften Ertrag partizipieren, beteiligen sich traditionelle Bankhäuser verstärkt an diesem Geschäft. Der Erfolg der Hedge Funds macht nicht nur der Geschäftsleitung traditioneller Banken zu schaffen, sondern ruft auch die Regulatoren auf den Platz. Jedoch muss berücksichtigt werden, dass Hedge Funds bereits indi- Hedge Funds Wirtschaft 49 rekt Regulierungen unterliegen. Sie operieren in regulierten Finanzmärkten und handeln mit Typische Hedge-Fund-Anlagestrategien regulierten Finanzinstitutionen, die weiter Der Hedge Fund an sich ist keine Anlage. über stark ausgebaute Risikomanagementsysteme Es gibt unterschiedliche Arten von Hedge verfügen. Weiter müssen sie den Anforderungen institutioneller Anleger wie Funds mit verschiedenen Anlagestrategien. Pensionskassen genügen, was nicht ohne Long/Short: Marktineffizienzen sowie Offenlegung zum Beispiel des Risikoprofils inkorrekte Bewertungen vor allem der oder des Leverage geht. Trotzdem ist angesichts der Marktmacht ein weiterer Ausbau im Aktienmärkte werden gezielt ausgenutzt. Risikomanagement, in der Administration, aber Global Macro: Ausnutzen globaler, auch von rechtlichen Einheiten innerhalb der makroökonomischer Trends bei Zinsen, Hedge Funds wünschenswert. Aus Sicht der Credit Suisse hat sich mit Währungen, Obligationen oder Aktien. den alternativen Anlagen eine neue Anlageklasse Event-Driven: Investitionen in Unterausrichtung etabliert. Je nach Strategie und Marktnehmen, die vor oder in strukturellen können Hedge Funds in einem Portfolio wertvolles Diversifi kationspotenzial Veränderungen stehen (Zusammenschlüsse, entfalten – jedoch ist die Auswahl zentral. Über Akquisitionen, Spin-offs oder Buyouts). dieses Merkmal verfügen normalerweise Anlageklassen Fixed-Income Arbitrage: Ausnutzung wie Aktien oder Obligationen. Dass sich die Hedge Funds endgültig etabliert haben, von Bewertungs differenzen bei festverzinslichen zeigt auch die Weiterentwicklung des Marktes. Wertpapieren. Ruhelose, innovative Kräfte testen bereits Convertible Arbitrage: Ausnutzen wieder neue Bereiche – die Gruppe der «Alternatives of Alternatives», oder auch «A. I. 2 » von Bewertungs unterschieden zwischen genan nt, steht bereits in den Startlöchern. < Wandelan leihen und deren Aktien. Toshiba empfiehlt Microsoft ® Windows ® XP Professional für Unternehmen. Mehr Weitblick. KEINE KOMPROMISSE! Die neue Dimension mit 14" Breitbildschirm. Tecra A5-122 Toshiba EasyGuard Advanced ConfigFree Software für leichte Konnektivität Starkes, robustes Design XD-BIT für Antivirus-Schutz • Intel ® Centrino Mobiltechnologie mit Intel ® Pentium ® M Prozessor 740 (1.73 GHz, 2 MB L2 Cache, 533 MHz FSB), Intel ® PRO/Wireless 2200BG Netzwerkverbindung und Mobile Intel ® 915PM Express-Chipset • Windows ® XP Professional, Microsoft mit 25%* mehr Weitblick Office OneNote 2003 Software • 512 MB DDR-RAM • 60 GB Festplatte • 14" WXGA TFT widescreen CHF1’999.– Advanced Port Replicator III Ideal zur Tecra Serie. Alle gängigen Schnittstellen verfügbar. AC Adapter im Lieferumfang dabei. Artikelnummer: PA3314E-1PRP CHF 295.– Mit dem 14" Breitbildschirm läutet Toshiba die nächste mobile Generation ein. Das Tecra A5-122 Business-Notebook erweitert Ihr Blickfeld: Doppelseiten in Word, mehr Spalten im Excel oder Präsentationen im Cinéma-Format sind nur einige der breiten Aussichten in schlanker Eleganz! Dazu garantiert Ihnen die moderne Intel ® Centrino Mobiltechnologie die absolute kabellose Freiheit und das exklusive Toshiba EasyGuard Sicherheitskonzept ein sorgenfreies, mobiles Computing. Fragen Sie bei Ihrem Fachhändler. CREDIT SUISSE Bulletin_4.05 Intel, das Intel Logo, Intel Inside, das Intel Inside Logo, Intel Centrino, das Intel Centrino Logo sind Markenzeichen oder registrierte Markenzeichen von Intel Corporation oder ihrer Niederlassungen in den Vereinigten Staaten und anderen Ländern. Microsoft und Windows sind eingetragene Warenzeichen der Microsoft Corporation in den Vereinigten Staaten und/oder anderen Ländern. Änderungen der Produktspezifikationen und -merkmale vorbehalten. Abweichungen von den dargestellten Farben sind möglich. Preise in CHF inkl. MWSt. Irrtümer vorbehalten. Gültig nur solange Vorrat. *Darstellbare Information verglichen mit einem 14.1" XGA Display. Lacher-Dumas.com Infos: 044 908 56 66 oder www.toshiba.ch/bestsellers
Seite 1 und 2: ulletin Das Magazin der Credit Suis
Seite 3: CREDIT SUISSE Bulletin_4.05 Editori
Seite 6 und 7: CREDIT SUISSE Bulletin_4.05 06
Seite 8 und 9: CREDIT SUISSE Bulletin_4.05 08 Song
Seite 10 und 11: CREDIT SUISSE Bulletin_4.05 10 Gril
Seite 12 und 13: CREDIT SUISSE Bulletin_4.05 12
Seite 14 und 15: CREDIT SUISSE Bulletin_4.05 14 Joha
Seite 16 und 17: CREDIT SUISSE Bulletin_4.05 16 Was
Seite 18 und 19: CREDIT SUISSE Bulletin_4.05 18 Text
Seite 20 und 21: CREDIT SUISSE Bulletin_4.05 20 Schi
Seite 22 und 23: CREDIT SUISSE Bulletin_4.05 22 «We
Seite 24 und 25: «Ihr Service sollte zum Standard w
Seite 26 und 27: CREDIT SUISSE Bulletin_4.05 26 Cred
Seite 28 und 29: CREDIT SUISSE Bulletin_4.05 28 Firm
Seite 30 und 31: CREDIT SUISSE Bulletin_4.05 30 Priv
Seite 32 und 33: CREDIT SUISSE Bulletin_4.05 32 Kund
Seite 34 und 35: CREDIT SUISSE Bulletin_4.05 34 Form
Seite 36 und 37: CREDIT SUISSE Bulletin_4.05 36 Male
Seite 38 und 39: CREDIT SUISSE Bulletin_4.05 38 Acad
Seite 42 und 43: CREDIT SUISSE Bulletin_4.05 42 Schw
Seite 44 und 45: CREDIT SUISSE Bulletin_4.05 44 Inte
Seite 52 und 53: CREDIT SUISSE Bulletin_4.05 52 Eine
Seite 54 und 55: CREDIT SUISSE Bulletin_4.05 54 Rosm
Seite 56 und 57: CREDIT SUISSE Bulletin_4.05 56 Rosm
Seite 58 und 59: CREDIT SUISSE Bulletin_4.05 58 Auf
Seite 60: Damit Sie unterwegs nicht stehen bl

bull_05_04_Feuer

Erfolgreiche ePaper selbst erstellen

Template löschen?

Als Template speichern?