6 Bewertung des Südzucker- Konzerns anhand des WACC

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Unter dem Begriff „Unternehmensbewertung“ wird die „Bewertung einer
Unternehmung als Ganzes zur Erlangung des Unternehmungswertes“ 14 verstanden.
Dabei soll ein möglichst realistischer Wert des Unternehmens festgestellt werden. 15
Da alle Unternehmensbewertungen bestimmte Gemeinsamkeiten und Unterschiede
aufweisen, definiert Moxter den Ausdruck als einen „Sammelbegriff für recht
unterschiedliche Tätigkeiten“: 16
• Gemeinsam ist allen Unternehmensbewertungen, dass „potentielle Preise“ für
ganze Unternehmen oder für Unternehmensanteile ermittelt werden.
Unternehmenswerte sind daher nur mögliche und nicht wirklich (effektiv)
zustande gekommene Preise. Darüber hinaus sind Unternehmenswerte
„Preise“ im Sinne von Geldbeträgen, die vom Verkäufer erlöst werden und
vom Käufer aufzuwenden sind.
• Unterschiedlich ist bei Unternehmensbewertungen die Art der gesuchten
„potentiellen Preise“, da Unternehmensbewertungen zahlreichen Zwecken
dienen, die maßgeblichen Einfluss auf das Bewertungsergebnis haben. 17
3.2 Historische Entwicklung der Unternehmensbewertung
Die historische Entwicklung der Unternehmensbewertungslehre im deutschen
Sprachraum lässt sich in drei maßgebliche Phasen gliedern: 18
• 1. Phase: Objektive Unternehmensbewertung;
• 2. Phase: Subjektive Unternehmensbewertung;
• 3. Phase: Funktionale Unternehmensbewertung.
14 Gabler Wirtschafts-Lexikon, Wirtschafts-Lexikon, 1998, Stichwort: Unternehmensbewertung.
15 Vgl. Olfert, K./Rahn, H.-J., Lexikon, 1996, Stichwort: Unternehmensbewertung.
16 Moxter, A., Grundsätze, 1976, S. 25. Zu den folgenden Ausführungen vgl. auch Moxter, A.,
Grundsätze, 1976, S. 25; Peemöller, V. H., Unternehmensbewertung, 2001, S. 3; Mandl, G./
Rabel, K., Unternehmensbewertung, 1997, S. 9.
17 Dieser Ansatz entspricht der funktionalen Unternehmensbewertung, die in Kapitel 3.2
[Historische Entwicklung der Unternehmensbewertung] erläutert wird.
18 Vgl. Drukarczyk, J., Unternehmensbewertung, 2001, S. 126.