6 Bewertung des Südzucker- Konzerns anhand des WACC

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jeweiligen konkreten Bewertungsanlass verbunden ist, sollen nachfolgend die in der
Realität vorkommenden Bewertungsanlässe dargestellt werden.
In der Literatur werden verschiedene Möglichkeiten zur Systematisierung der
möglichen Bewertungsanlässe aufgezeigt. Nach Henselmann bietet sich eine
Unterscheidung danach an, ob mit dem Bewertungsanlass ein potentieller
Eigentumswechsel am zu bewertenden Unternehmen verbunden ist
(transaktionsbezogener Anlass) oder nicht (nicht transaktionsbezogener Anlass). 38
Transaktionsbezogene Bewertungsanlässe liegen also immer dann vor, wenn die
Unternehmensbewertung durchgeführt wird, um über eine potentielle Änderung der
Eigentumsverhältnisse entscheiden zu können. Beispiele hierfür sind Bewertungen,
die von potentiellen Käufern oder Verkäufern im Rahmen eines geplanten Kaufs
oder Verkaufs eines Unternehmens(anteils) durchgeführt werden. Bei den nicht
transaktionsbezogenen Bewertungsanlässen bleiben dagegen die ursprünglichen
Eigentumsverhältnisse erhalten. Dieser Kategorie können beispielsweise
Bewertungen zugeordnet werden, die aus steuerlichen Gründen erfolgen. Auch
Bewertungen, die vom Management im Rahmen einer Wertsteigerungsanalyse zur
Ermittlung der Auswirkungen einzelner Strategien auf den Shareholder Value 39
durchgeführt werden, sind hier einzureihen.
Transaktionsbezogene Anlässe können zusätzlich unter Bezugnahme auf die
zugrundliegende Konfliktsituation der verhandelnden Parteien in dominierte
(beherrschte) und nicht dominierte (nicht beherrschte) Bewertungsanlässe
unterschieden werden. 40 In einer dominierten Situation kann eine Partei die
Eigentumsverhältnisse gegen den Willen der anderen ändern. Beispielsweise kann
ein Gesellschafter durch eigene Kündigung aus dem Unternehmen ausscheiden. Bei
einer nicht dominierten Situation hingegen kann keine der Parteien die Änderung der
Eigentumsverhältnisse gegen den Willen der anderen Partei durchsetzen. Dies ist
IDW, Standard, 2000, S. 828; Drukarczyk, J., Unternehmensbewertung, 2001, S. 124;
Peemöller, V. H., Unternehmensbewertung, 2001, S. 17.
38 Vgl. Henselmann, K., Unternehmensbewertung, 2000, S. 393. Zu den nachfolgenden
Ausführungen vgl. auch Bruns, C., Unternehmensbewertung, 1998, S. 9-11.
39 Der Shareholder Value-Ansatz wird in Kapitel 4 [Shareholder Value] erläutert.
40 Vgl. Mandl, G./Rabel, K., Unternehmensbewertung, 1997, S. 13.