6 Bewertung des Südzucker- Konzerns anhand des WACC

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Funktionen gekommen. Die Aufgabenstellungen für Unternehmensbewertungen
werden nun allein nach dem mit der Bewertung verbundenen Zweck abgegrenzt. 48 In
Erweiterung der Bewertungszwecke der funktionalen Unternehmensbewertung und
unter Einbeziehung der mit den Shareholder Value-Ansätzen verbundenen
Ermittlung von „Marktwerten“ können die folgenden Bewertungszwecke
unterschieden werden: 49
• Ermittlung von Entscheidungswerten;
• Ermittlung von Marktwerten;
• Ermittlung von Schiedswerten;
• Ermittlung von Argumentationswerten;
• Ermittlung von Buch- bzw. Bilanzwerten;
• Ermittlung von Steuerbemessungsgrundlagen.
Dieser Katalog umfasst die derzeit in der Praxis bedeutsamsten Bewertungszwecke,
die nachfolgend kurz erläutert werden:
• Unternehmensbewertungen, die der Ermittlung von Entscheidungswerten
dienen, sollen den Grenzpreis (Entscheidungswert), also die Grenze der
Konzessionsbereitschaft einer Partei hervorbringen. 50
• Durch die Ermittlung von Marktwerten soll der Unternehmenswert aus der
Sicht des Kapitalmarkts, d. h. der auf dem Kapitalmarkt operierenden Eigenund
Fremdkapitalgeber, bestimmt werden. 51 Der Marktwert eines
Unternehmens entspricht dem Barwert aller zukünftigen Zahlungen, die die
Kapitalgeber des Unternehmens (Eigen- und Fremdkapitalgeber) erwarten
können. Infolgedessen hängt der Unternehmenswert einerseits von den
erwarteten Zahlungsströmen bzw. Cash Flows und andererseits von den
Renditeforderungen der Kapitalgeber ab. Der Marktwert eines Unternehmens
(Marktwert des Gesamtkapitals) setzt sich aus dem Marktwert des
48 Vgl. Peemöller, V. H., Unternehmensbewertung, 2001, S. 13.
49 Vgl. Mandl, G./Rabel, K., Unternehmensbewertung, 1997, S. 16 f.
50 Vgl. Born, K., Unternehmensanalyse, 1995, S. 43.
51 Zu den Ausführungen zur Ermittlung von Marktwerten vgl. Mandl, G./Rabel, K.,
Unternehmensbewertung, 1997, S. 18 f., 283 f.