Three Essays on Executive Compensation - KOPS - Universität ...

CONTENTS
1.6.1 Performance Measures, Risk Measure and Fixed Effects . . . . 36
1.6.2 Sub-Period Analysis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38
1.6.3 Quantile Regression . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39
1.7 Concluding Remarks . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41
References . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46
Appendix . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47
2 Which Pay for what Performance? Evidence from Executive Compensation
in Germany and the United States 59
2.1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59
2.2 Related Literature . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62
2.2.1 Evidence from the U.S. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63
2.2.2 Evidence from Germany . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65
2.2.3 Comparative Studies . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67
2.3 Data Description . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69
2.3.1 Compensation Data . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69
2.3.2 Performance Data . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73
2.4 Research Design . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73
2.5 Results . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 78
2.5.1 Results for Total Compensation . . . . . . . . . . . . . . . . . 78
2.5.2 Results for Cash Bonuses . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 82
2.5.3 Results for Long-Term Compensation . . . . . . . . . . . . . . 88
2.5.4 Differences in Pay-Performance Sensitivities . . . . . . . . . . 90
2.6 Robustness . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 94
2.7 Concluding Remarks . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 95
References . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100
Appendix . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 101
3 Profit Sharing with Executives 113
3.1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113
3.2 Related Literature . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 116
3.3 Variable Definition and Hypothesis Development . . . . . . . . . . . . 120
3.4 Data . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 124
3.5 Empirical Analysis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 129
III