Acciones de mayor precio - Estrategias de inversión

el mirador
Olivier Tinguely
Asesor de Global Allocation FI
Las actas del FOMC
El pasado día 20 de febrero se
publicaron las actas de la reunión del
29 y 30 de enero del comité de política
monetaria de la Fed. En reacción a este
“evento”, los mercados fi nancieros,
especialmente los de renta variable,
sufrieron fuertes retrocesos. ¿Qué pasó
entonces?
En esta reunión, los miembros del
comité debatieron la posibilidad de
reducir los estímulos monetarios, los
famosos programas de Quantitative
Easing, paulatinamente. El debate se
centró en el tamaño de las
intervenciones –el “cuánto”– y, en
menor medida, en las fechas a partir de
las cuales se deberían empezar a
reducir –el “cuándo”–.
Los inversores interpretaron que la
Fed estaba señalando el fi nal de esta
política en una fecha no muy lejana y,
por ello, empezaron a reducir su
exposición a activos fi nancieros de
mayor riesgo.
Este debate es de una importancia
crucial ya que los estímulos monetarios
realizados en EE.UU. han sido y siguen
siendo formidables. Además se han
aplicado desde el inicio de la crisis hace
casi 5 años, una duración inusual en este
tipo de política. Esta situación puede
seguir todavía varios meses o años pero,
tarde o temprano, se fi nalizará para
evitar que tengan un efecto desastroso
sobre la infl ación una vez la situación
económica se normalice.
Por tanto, este debate, a mi juicio,
lanza una señal más bien positiva. Por
un lado, la Fed anunció, hace varios
meses, que no retirará los estímulos
monetarios hasta que la tasa de paro
baje a un nivel razonable. Por otro, se
empieza a pensar en la estrategia de
sobre cómo fi nalizar esta política sin
perjudicar la economía. Por tanto, los
miembros de la Fed comienzan a
vislumbrar la posible salida de la crisis
de la economía estadounidense, una
excelente noticia, si se confi rma.
En conclusión, la interpretación de las
últimas actas de la Fed debería ser más
bien positiva que negativa y la reacción
inicial de los mercados probablemente
se corrija en los siguientes días.
6 • ESTRATEGIAS DE INVERSIÓN
LA NOTICIA
La experiencia
de ser 'Bankero'
Era la crónica
de una muerte
anunciada.
Eso sí, lenta y angustiosa.
Las nuevas
acciones de Bankia
–procedentes de los
bonos convertibles
dentro del plan de
recapitalización y saneamiento
aprobado
por las autoridades
españolas y comunitarias–
valdrán 0,01
euros. El mínimo
exigido para poder
cotizar. Una operación
que se realizará en tres fases: operación
acordeón, que reducirá el capital
de 4.000 a poco menos de 20 millones,
nueva ampliación suscrita por el FROB a
través de BFA y canje de participaciones
preferentes y deuda subordinada por nuevas
acciones. Total, dicen los expertos,
una tomadura de pelo en una operación
que tiene como objetivo fi nal la exclusión
en bolsa de la entidad.
El inicio de las posiciones cortas no ha jugado
a favor de la cotización de BME. El valor se
deja en el último mes algo más del 2.3%.
Los expertos reconocen que tiene potencial.
Eso sí, a largo plazo y siempre con la
incertidumbre sobre una eventual operación
corporativa. El objetivo, explican en Renta 4,
está en torno a los 21 euros.
Al fi nal los minoristas, que son accionistas
o tenedores de productos híbridos
–preferentes o deuda subordinada– van
a perderlo prácticamente todo. Bruselas
lo dejó claro: el canje de preferentes tiene
que hacerse con acciones y se deben
asumir pérdidas.
Lo bueno, por eso de buscar el lado
positivo, es que de todo se aprende, aunque
sea a base de ser “bankeros”.
Dia es el único valor que, a precios de cierre
de esta revista, consigue revalorizarse más
de un 1% desde los precios de hace un año.
Los últimos resultados publicados por la
compañía –con unas previsiones de crecer
a doble dígito en 2015– han avalado este
comportamiento. Los expertos, eso sí, creen
que puede ser el momento de corregir.