El costo de capital en sectores regulados y mercados ... - Esan

Primero, algo elemental: si se toma cualquiera de los activos financieros
como tasa libre de riesgo, se debe utilizar la misma tasa también para la
R − .
determinación de la prima por riesgo de mercado ( )
m
r f
Para los promedios de los diferentes horizontes temporales, se establecerá que
para diferentes betas los resultados del K
E
utilizando una u otra tasa resultan
ser casi indiferentes, no existe mayor variación.
Cuadro Nº 10:
K
E
en función de los T-Bills y de diferentes intervalos
5 10 20 30 35 40
K
E
= r + β
f
β
= 0.8
E
×
( R − r )
m
f
10,90% 10,90% 11,00% 10,80% 10,80% 10,80%
K
E
= r + β
f
β
= 1.0
E
×
( R − r )
m
f
12,60% 12,70% 12,80% 12,50% 12,40% 12,40%
K
E
= r + β
f
β = 1.2
E
×
( R − r )
m
f
14,30% 14,40% 14,50% 14,20% 14,10% 14,10%
Si se comparan el cuadro 10 y 11 se puede observar lo siguiente:
• A betas iguales a 1, no existe diferencia entre utilizar una u otra tasa de
retorno de los T-Bills o T-Bonds. Es lógico porque el K
E
es igual al R
m
.
• A betas menores, por ejemplo 0.8 existen diferencias, pero que no son
altamente significativas. El valor se concentra alrededor de 11%.
• A betas mayores, por ejemplo 1.2 existen diferencias, pero que tampoco
son altamente significativas. El K está alrededor de 14.2%.
Cuadro Nº 11:
E
K
E
en función de los T-Bonds y de diferentes intervalos
5 10 20 30 35 40
K
E
= r + β
f
β
= 0.8
E
×
( R − r )
m
f
11,10% 11,20% 11,20% 10,90% 10,80% 10,80%
K
E
= r + β
f
β
= 1.0
E
×
( R − r )
m
f
12,60% 12,70% 12,80% 12,50% 12,40% 12,40%
K
E
= r + β
f
β = 1.2
E
×
( R − r )
m
f
14,10% 14,20% 14,30% 14,10% 14,00% 14,00%
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