Makro egyensúly és gazdasági növekedés - CEMI

A jelentős árfolyam-leértékelődéssel járó fizetési mérleg korrekciók mindegyike a gazdaságinövekedés komoly lelassulásával vagy visszaesésével járt. A fogyasztás és aberuházás növekedésének megállása, illetve visszaesése miatt jelentős leértékelődésekesetén a gazdasági növekedés számottevő mértékben csökken, sok országesetében 8-10 százalékos visszaesés is előfordult.21. ábra: A gazdasági növekedés alakulása jelentős árfolyam-leértékelődésekidőszakában (változás az előző évhez képest, százalék)Bár nem zárható ki teljesen egy ázsiai válsághoz hasonló forgatókönyv sem,Magyarország esetében a mérsékeltebb árfolyam-leértékelődésen átmenő országokpéldája relevánsabbnak tűnik. Mivel Magyarország az Európai Unió tagja, és ellentétbenaz ázsiai országokkal a befektetők és piaci szereplők viszonylag tisztában vannaka gazdasági helyzettel, olyan drasztikus tőkekivonástól, mint amilyenen az ázsiai országokátmentek, talán nem kell tartanunk. Ezzel szemben jó viszonyítási pont lehetPortugália és Spanyolország példája a közös európai árfolyamrendszer 1992-93-asválsága idején, és - bár elsőre meglepőnek tűnhet - Magyarország a Bokros-csomagidőszakában. A Bokros csomaggal való párhuzam ezen a helyen azért megfelelő, merta forint leértékelésével és az import-vámpótlék bevezetésével generált meglepetésinfláció volt az 1995-96-os kiigazítás fő eszköze, tehát hasonló hatásokkal szembesülta magyar gazdaság, mint egy árfolyamleértékelődés esetén. 1414Ezzel együtt a Bokros-csomag számos, az állami szektor hatékonyságát növelő intézkedést is tartalmazott,ezek nagysága azonban lényegesen kisebb volt az elinflálás hiánycsökkentő hatásánál.33