Carlyle Group - Valori

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“
| 26 | valori | ANNO 7 N.50 | GIUGNO 2007 |
lo hanno seguito, gli hanno dato fiducia ed alla fine i
risultati si sono visti per tutti».
Ma esistono davvero i cosiddetti nuovi capitalisti?
Davvero hanno un peso così grande sui destini del sistema
gli hedge fund e il private equity? Non si tratta
semplicemente della fase terminale della finanziarizzazione
dell’economia nell’epoca moderna? Non sono
questi che alimentano la grande spuculazione finanziaria?
Quando nella sede milanese della Goldman Sachs
gli rivolgo questa domanda Zannoni arriccia il naso e
ti dà una risposta lapidaria: «Guardi che gli investitori
istituzionali a cui stiamo facendo riferimento non si limitano
a investire ma, diciamo così, acquistano il controllo
delle società e usano questo controllo per aumentare
il valore. In quanto
Senza i nuovi
capitalisti, private
equity e hedge
fund, non si
creerebbe valore
per il sistema
”
alla dimensione del fenomeno
le consiglio di leggere questo report
che le ho preparato perché
si capisca di che cosa stiamo
parlando. Il rapporto si chiama
Background Materials on Priva-
IL CHIÈCHI DEI PRINCIPALI PRIVATE EQUITY
Carlyle Group
FONDI: 55 miliardi di dollari
SEDE: Washington
FONDAZIONE: 1987
AD: Louis V. Gerstner
Carlyle è stato chiamato “il club degli
ex presidenti”: fra i suoi soci enumera
infatti, oltre a papà Bush, John Major,
ex-primo ministro conservatore inglese,
l’ex dittatore filippino Ramos, Otto Pohl
(già presidente della Bundesbank),
Arthur Levitt, già presidente della Sec.
Vi figurano anche Frank Carlucci,
già ministro della Difesa e direttore
della Cia; James Baker, già segretario
di Stato di Bush (e ministro del Tesoro
di Reagan), George Soros, Colin Powell.
Anche la famiglia Bin Laden sedeva
nel consiglio d’amministrazione accanto
a papà Bush, fino a un mese dopo
l’11 settembre 2001, stringendo uno stretto
quanto ambiguo legame, tanto che oggi
la famiglia Bin Laden e il gruppo Carlyle
hanno lo stesso avvocato, a Londra.
Un vero «club esclusivo», di cui ha fatto
parte anche Letizia Moratt, Carlo e Marco
De Benedetti, Chicco Testa e Franco Tatò.
Blackstone Group
FONDI: 43 miliardi di dollari
SEDE: New York
FONDAZIONE: 1985
AD: Stephen Schwarzman
Blackstone Group è il primo gruppo
di private equity degli Usa, protagonista
di operazioni di leveraged buyout. Fondata
nel 1985 da Peter G. Peterson e Stephen
A. Schwarzman, ha il quartier generale
a New York, gestisce 43 miliardi di dollari
tra fondi di private equity, hedge funds
e gestioni patrimoniali. Negli ultimi
anni è stato il principale traghettatore
delle società che da quotate hanno
lasciato i listini azionari. Il portafoglio
del gruppo comprende produttori di chip,
aziende del pharma, gruppi editoriali, società
finanziarie e parchi divertimenti. Il parco
di divertimenti Gardaland, acquistato
per 500 milioni, al quale si è recentemente
aggiunto il museo delle cere di Londra,
Madame Tussauts. È il principale azionista
di Deutsche Telekom, con un pacchetto
del 4,5%. Recentemente Blackstone
ha annunciato di volersi quotare
in Borsa. La Cina ha destinato
3 miliardi di dollari di riserve valutarie
per acquistare azioni Blackstone.
te Equity and hedge fund. Le cifre sono impressionanti
e danno l’idea di che cosa intenda il banchiere per
“nuova frontiera del capitalismo”. Basti qualche cifra:
«L’attività di private equity è cresciuta in maniera sostanziale
in tutta Europa con ritmi particolarmente
marcati nel 2005 quando ha raggiunto la cifra di 167
miliardi di euro di volume». Secondo il rapporto i fondi
attualmente hanno la capacità di spendere fino a 140
miliardi in acquisizioni in Europa. Nelle operazioni di
merger and acquisition, infatti – si legge ancora nel rapporto
– la presenza dei fondi continua ad aumentare
passando dal 13% del 2001 al 20% del 2005 al 23% del
2006”. Insomma sono delle gigantesche fabbriche del
denaro a disposizione della piccola, media e grande impresa
al fine di creare valore. Altrettanto impressionanti
le cifre degli hedge fund, i cosiddetti fondi speculativi.
La crescita delle allocazioni – si legge ancora – hanno
portato gli hedge fund a gestire circa 1,3 trilioni di dollari
contro i 257 miliardi del 1996”. Si può dunque dire
che i “nuovi capitalisti” hanno sostituito il ruolo determinante
che avevano le banche? «Non parlerei di
Bain Capital
FONDI: 27 miliardi di dollari
SEDE: Boston
FONDAZIONE: 1984
Cinque i fondatori, tra i quali si segnala
l’ex governatore del Massachusetts,
Mitt Romney, che è il presidente
del consiglio d’amministrazione.
Bain Capital gestisce un portafoglio
diversificato, da Domino’s Pizza
alla casa d’aste Staples. Il gruppo controlla
anche Michaels Stores, che ha ricevuto
6 miliardi di dollari da Bain e Blackstone.
Due aziende controllate dalla Bain sono
state recentemente quotate: Burger King
e Warner Chilcott. Bain ha acquistato
Burlington Coat Factory for 2,06 miliardi
di dollari in 2006, e più recentemente
ha speso 3 miliardi di dollari
per la divisione che produce sensori
per il controllo della Texas Instruments.
In Italia tra le altre partecipazioni
si segnalano le partecipazioni
nella società di software Team System
e di investigazioni Lince.
KKR
FONDI: 27 miliardi di dollari
SEDE: New York
FONDAZIONE: 1976
AD: Henry R. Kravis
Kohlberg Kravis Roberts è uno dei fondi
di private più conociuti al mondo grazie
alla clamorosa operazione di leverage
byout da 25 miliardi di dollari
per conquistare il controllo della Nabisco
nel 1989. È tornata nuovamente agli onori
della cronaca per la recente acquisizione
della utility californiana TXU, insieme
al Texas Pacific Group, per 32 miliardi
di dollari. KKR è la prima firma
del private equity ad essersi quotata,
nel maggio dello scorso anno, portando
a casa 5 miliardi di dollari.
sostituzione ma di convivenza di due forme di capitalismo.
Il fatto nuovo tuttavia è che i nuovi investitori sono
di natura diversa dai banchieri: le logiche di influenza
reciproca nel complesso rapporto tra debitori e
creditori gli appartengono poco, loro investono, estraggono
valore e escono». Tra questi nuovi “spiriti animali”
non si possono non annoverare anche i cosiddetti
fondi avvoltoi, quelli che intervengono soltanto nelle
società in crisi. «Certo, ci sono anche fondi di quel tipo.
Che tuttavia intervengono non per frammentare le
società ma per creare valore e magari nuovo sviluppo».
Una difesa a tutto campo
Anche nel sistema bancario italiano, tuttavia, si stanno
registrando grandi mutamenti. Che cosa sta accadendo
in Italia, ad esempio? «È semplice. Il processo
di concentrazione bancaria si era fermato dopo il fallimento
di alcune Opa ostili che si verificarono negli
anni passati. Non c’è dubbio che l’arrivo di Mario Draghi
in Bankitalia ha cambiato le cose: ha fatto calare
le difese verso i gruppi stranieri e ha portato ad acce-
Thomas Lee Partners
FONDI: 20 miliardi di dollari
SEDE: Boston
FONDAZIONE: 1974
PRESIDENTI: Anthony DiNovi,
Scott Schoen e Scott Sperling
Thomas H. Lee ha chiuso una raccolta
di capitali pari a 6 miliardi di dollari relativa
al suo sesto fondo. Lo scorso anno l’azienda
ha completato l’acquisizione del gruppo
editoriale VNU, insieme a KKR, e la società
Univision,in collaborazione con Texas Pacific
Group. Thomas H. Lee ha acquisito
l’80% di Hawkeye Holdings, un produttore
di etanolo, valutato complessivamente
oltre 1 miliardo di dollari. Subito dopo
Hawkeye ha presentato la domanda
per quotarsi in Borsa ma il piano
è stato posticipato per le incertezze
che circondano il mercato dei combustibili
da rinnovabili. Altre operazioni nelle
quali è coinvolto sono Dunkin’ Donuts
e Warner Music. Thomas H. Lee
è conosciuto soprattutto per il successo
conseguito con l’investimento in Snapple
più di una decina di anni fa.
Ma il gruppo annovera anche alcuni
clamorosi insucessi come l’investimento
di 450 milioni di dollari nell’hedge funds
Refco poco prima del suo crollo.
Texas Pacific Group
FONDI: 30 miliardi di dollari
SEDE: Fort Worth, Texas
FONDAZIONE: 1993
MANAGING PARTNER: David Bonderam,
Jim Coulter, William Price
Texas Pacific Group ha puntato molto
sul leveraged buyouts, mettendo nel mirino
società dalle basse performance
per rilanciare e poi collocarle in Borsa.
Negli anni ‘90, TPG ha rilanciato Continental
Airlines e America West, oggi ribattezzata
US Airways. TPG ha acquisito Burger King
per 1.4 miliardi di dollari nel 2002,
e l’ha poi collocata in Borsa nel 2006.
TPG è stato uno dei partner coinvolto
nell’acquisizione da 12.1 miliardi
di Univision. Il fondo ha acquisito Freescale
per 17.7 miliardi e Biomet per 11 miliardi.
È in gara per acquisire Alitalia.
lerazioni nei processi di concentrazione». Zannoni
non vuole soffermarsi più di tanto sul ruolo di Draghi,
essendo stato un partner di Goldman Sachs ma una
cosa ci tiene a dirla: «Tenga conto che il governatore
unisce in sé tre doti importanti: la formazione internazionale,
l’esperienza che io definirei di “servitore
dello Stato” quando era direttore del Tesoro e l’esperienza
del banchiere d’affari, curriculum più completo
rispetto a quello dei banchieri centrali di altri paesi.
Lui quel sistema lo conosce da diversi punti di vista
e questo è fondamentale per governare i processi in atto».
Zannoni preferisce non parlare dei processi di aggregazione
tra Banca Intesa e San Paolo né di altri istituti
di credito con i quali Goldman Sachs ha un
rapporto professionale tuttavia è convinto che le cosiddette
single come ad esempio il gruppo Capitalia,
forti di una presenza molto radicata sul territorio abbiano
la possibilità di scegliere sia una strada autonoma
sia alleanze con altri gruppi bancari. «Il potenziale
di Bankitalia ad esempio, sia single che in
combinazione è notevole». .
Madison Dearborn
FONDI: 14 miliardi di dollari
SEDE: Chicago
FONDAZIONE: 1992
PRESIDENTE E AD: John A. Canning
Madison Dearborn è specializzato
in management buyouts, cioè la messa
a disposizione di fondi per il management
che intende acquisire le proprie società,
e ha puntato la sua azione sui settori
della comunicazione, servizi finanziari
e la salute. Ha appena finito di raccogliere
6.5 miliardi per il suo quinto e più grande
fondo. Nel 2004, MDP ha pagato
3.7miliardi per Boise Cascade.
Il fondo ha deciso di cedere l’indebitata
divisione che produce carta e ha puntato
sulla quotazione di Boise. MDP ha fatto
parte del consorzio che ha acquisito
il controllo del gestore di satelliti Intelsat
per 3 miliardi. Nell’ottobre 2005,
Reliant Energy ha venduto a MDP
tre suoi impianti per la produzione
di energia della citttà di New York
per 975 millioni. Recentemente,
MDP ha ingaggiato l’ex amministratore
delegato della Disney, Michael Eisner,
per acquisire la società di gadget sportivi
Topps per circa 400 milioni di dollari.
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Apollo Management
FONDI: 13 miliardi di dollari
SEDE: Purchase, New York
FONDAZIONE: 1990
AD: Leon D. Black
Come KKR, Apollo ha collocato sul mercato
boristico una controllata, Apollo Investment
Corp., e sta lanciandone un’altra,
AP Alternative Assets LP fund.
Tra le operazioni più recenti l’acquisizione
di Jacuzzi per 1.25 miliardi, inclusi i debiti,
e di Covalence Specialty Materials, divisione
di Tyco International, per 975 milioni
di dollari. Ha acquisito anche Berry Plastics
in un operazione da 2.5 miliardi condotta
con Graham Partners. Apollo ha acquisito
il business nella produzione di silicone
e quarzo di General Electric per 3.4 miliardi.
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