Juli 2011 - Danske Analyse - Danske Bank

Nordisk Økonomiprognose. Husholdningernes opsparingsmønster er imidlertid ikke “normalt”,hvilket sandsynligvis skyldes den stigende usikkerhed om den økonomiskeudvikling og ikke mindst, at boligejerne ikke fremover kan regne med enkonstant stigende friværdi som følge af fortsatte stigninger i boligpriserne.Dette emne berøres kortfattet i Riksbankens seneste rapporter om denfinansielle stabilitet, hvor det bemærkes, at den realiserede friværdi harudgjort ikke mindre end 2 % af de årlige disponible indkomster i de senesteår.Samlet set venter vi en forbrugsvækst på 2,2 % å/å i 2011 og 2,3 % å/å i2012.Import og lagerudviklingenImporten er steget kraftigt som følge af lageropbygningen og den høje væksti efterspørgslen – især den indenlandske efterspørgsel. Det har i længereperioder presset nettoeksporten helt i bund. Vi venter imidlertid på kort sigt,at vækstbidraget fra nettoeksporten vil blive trukket op af en meget positivudvikling i den internationale efterspørgsel efter svenske eksportvarer og enlidt mere afdæmpet udvikling i den indenlandske efterspørgsel. Der ersåledes udsigt til et vækstbidrag fra nettoeksporten på 0,5 procentpoint å/å i2011. Det er ikke sandsynligt, at vækstbidraget fra nettoeksporten stigeryderligere, medmindre den globale efterspørgsel udvikler sig anderledes endindregnet i vores prognose. Samtidig venter vi kun et beskedent positivtvækstbidrag fra lagrene i 2011 og et lille, negativt bidrag i 2012, dalagertilpasningen nu er ved at være fuldført, og lagrene igen matcherefterspørgselsudviklingen.Kapacitetsudnyttelsen stiger trods lavere vækstfremoverVi har ovenfor set på nogle af de vigtigste elementer i det svenskekonjunkturforløb. Gennemgangen af de enkelte komponenter i BNP pegerklart mod høj økonomisk vækst også i 2011. I 2012 vil svensk økonomiimidlertid stå over øgede offentlige nedskæringer på Sverigeseksportmarkeder og en fortsat opstramning af den indenlandske økonomiskepolitik, samtidig med at den svenske krone ventes at blive styrket.Alt i alt venter vi en vækst i Sverige på 3,5 % å/å i 2011 og 2,0 % å/å i 2012.Det, mener vi, er en fantastisk udvikling set i lyset af de negative virkningeraf en strammere økonomisk politik både i udlandet og i Sverige samt destrukturelle vanskeligheder.Produktiviteten (produktionen pr. arbejdstime) har som tidligere nævnt væretoverraskende lav i en meget lang periode, og vi har løbende overvurderetproduktiviteten (og dermed også ledigheden). I 2. halvår 2010 så vi endeligde første spæde tegn på en bedring i produktiviteten, og den positiveudvikling er fortsat ind i 2011. Vi venter, at produktivitetsvæksten vilforblive positiv fremover, men den vil formentlig aftage som følge af enopbremsning i efterspørgslen. Der er således udsigt til enproduktivitetsstigning i Sverige på 2,5 % i år og en noget mindreimponerende fremgang på 0,9 % å/å næste år, hvilket er langt under normalenfor svensk økonomi.Nettoeksporten er lav i forhold til tidligere2,52,01,51,00,50,0-0,5-1,0p.p.>Kilde: NIESR, KI og SCB. Egne beregninger.0708091011% å/åKapacitetspresset er højere end almindeligtantaget4% af potentiale321Inflation (CPIF) >>0-1-2-3-4