Juli 2011 - Danske Analyse - Danske Bank

Nordisk ØkonomiNår det er sagt, så er der udsigt til en relativt lav vækst. Det skal især ses ilyset af en svag indenlandsk efterspørgsel. Trods skattelettelser og rentefaldgennem de seneste år er der ikke for alvor kommet gang i det private forbrug,og i år er der samlet set udsigt til nulvækst i forbruget. Når vi ser på detprivate forbrug, så er det kun bilsalget, som har været stigende, sidenøkonomien bundede i 2. kvartal 2009. Faktisk er det private forbrug ekskl.køb af nye biler aktuelt set på det laveste niveau i krisen. I perioden siden 2.kvartal 2009 er de disponible indkomster steget kraftigt – og der er ingentvivl om, at vi har ændret opsparingsadfærd. Når vi ser fremad, venter vifremgang i forbruget. I 2012 kommer der ud over støtte fra faldende inflationogså en hjælpende hånd fra udbetalingen af efterlønsbidraget. I prognosen erdet således forudsat, at ændringerne i efterlønsordningen gennemføres eftervalget. Én af de store usikkerhedsfaktorer i forhold til det private forbrug erudviklingen i boligmarkedet. Boligmarkedet forekommer sårbart, og viventer faldende priser over de kommende kvartaler. Større prisfald vil trækkeforbruget nedad.Der er de seneste uger opstået forny usikkerhed om den finansielle stabilitet iDanmark. En række af de små og mellemstore banker i Danmark står efterkrakkene i Amagerbanken og Fjordbank Mors med store udfordringer irelation til at tiltrække og fastholde kapital. Det kan særligt med udløbet afbankpakke II i 2012 give anledning til bekymringer. Hvis de små ogmellemstore banker ikke kan tiltrække funding, så kan de blive tvunget til atskære i udlånene. Skulle det ske, så vil det kunne få mærkbare konsekvenserfor dansk økonomi, da det vil kunne resultere i en ny økonomisk recession.Det er dog i prognosen forudsat, at vi ikke skal gennem en egentligkreditklemme, men risikoen er tilstede.Eksporten har udviklet sig gunstigt gennem de seneste kvartaler til trods foren udfordret konkurrenceevne. Væksten skal ses i lyset af flot økonomiskfremgang på to af vores vigtigste eksportmarkeder, Tyskland og Sverige.Dertil kommer, at eksporten af en boreplatform ekstraordinært har løfteteksporten i 1. kvartal i år. Fremadrettet forventer vi fortsat eksportfremgang –men vækstbidraget fra nettoeksporten ventes at tage af. Baggrunden for detflotte vækstbidrag fra nettoeksporten er i høj grad også meget lav importvækst,og da vi venter vækst i såvel privatforbrug som investeringer, ventesvækstbidraget herfra at mindskes.Krisen har sammen med voldsom vækst i det offentlige forbrug gennem deseneste år bevirket, at der i øjeblikket er uhensigtsmæssigt store underskud påde offentlige finanser. Sidste år holdt underskuddet sig akkurat på den rigtigeside af 3%-grænsen, men alt tyder på, at underskuddet bliver større i år. Derer derfor behov for at stramme op på de offentlige finanser. De foreløbigenationalregnskabstal tyder dog på, at opstramningen i øjeblikket sker i ettempo, som er højere, end målsætningen tilsiger. Det er ikkehensigtsmæssigt, men det er endnu en illustration af det betydelige ratslør,der er i styringen af den økonomiske politik. Selvom de offentligeinvesteringer tilsyneladende er faldet mere end planlagt de seneste kvartaler,så har vi i prognosen forudsat, at stat, regioner og kommuner ved udgangenaf året mindst vil have brugt de penge, der er afsat til offentligt forbrug ogikke mindst investeringer.5 | Juli 2011www.danskeresearch.com