Juli 2011 - Danske Analyse - Danske Bank

Nordisk ØkonomiForsigtig vækst i industriens investeringerSamlet set voksede investeringerne 9,8 % å/å i 1. kvartal 2011. Der varfortsat fuld fart på boligbyggeriet med en vækst på 16 % å/å, og de øvrigeinvesteringer er nu også langt om længe på vej op i omdrejninger. Vi venteren fremgang i industriens investeringer og erhvervsbyggeriet i 2011 påbaggrund af en høj erhvervstillid og stigende kapacitetsudnyttelse.Investeringerne i industrien kan imidlertid blive negativt påvirket afbekymringen over de globale økonomiske udsigter og usikkerheden omskattepolitikken. Forskellen mellem salgspriserne og byggeomkostningernegør det stadig attraktivt at bygge nye boliger. Vi venter en vækst i de samledeinvesteringer på 7,0 % å/å i 2011, men væksten aftager til 4,0 % å/å i 2012.Det er især den private sektor, der trækker investeringsfremgangen, dakonsolideringen i den offentlige sektor lægger en dæmper på de offentligeinvesteringer.Boligmarkedet under afkølingPrisen på eksisterende lejligheder og rækkehuse i Finland steg 1,0 % k/k i 1.kvartal 2011. Set i forhold til året før, var stigningen 3,9 % for hele landet og4,3 % i hovedstadsområdet. Stigningstakten i boligpriserne er klart aftaget idet meste af landet, men i Helsinki fortsætter priserne op. Vi ser ikke nogenstørre risiko for en boligboble, og prisstigningerne ligger generelt på linjemed lønstigningerne. Liggetiden på boligmarkedet er steget i foråret.Samtidig bidrager rentestigningerne fortsat til at afkøle boligmarkedet, ogboligbyggeriet sikrer et større udbud af nye boliger. Finland vil formentligkun opleve et mere alvorligt prisfald, hvis ledigheden eller renteniveauetstiger til et langt højere niveau end nu, og det finder vi ikke sandsynligt. Vivurderer, at en gradvis stigning i renteniveauet vil være godt for finskøkonomi. Det er et sundhedstegn, at køberne nu ser ud til at være blevet mereprisbevidste.Forbruget holder sig overraskende pænt oppeForbrugertilliden er fortsat høj til trods for uroen i en række andre eurolande.Privatforbruget voksede 2,3 % å/å i 1. kvartal 2011, hvilket kun var en anelsemere end i det sidste kvartal af 2010. Detailsalget steg 5,5 % å/å i april.Aktiviteten i den private sektor er hidtil blevet trukket op af en bedring ibeskæftigelsen, høj forbrugertillid og lave renter, men en række faktorertrækker nu i den anden retning. Realindkomstvæksten aftager betydeligt i2011, da inflationen allerede nu er højere end de nominelle lønstigninger ogvæksten i pensionsudbetalingerne. Bedre beskæftigelse og en faldendeopsparingskvote burde imidlertid være tilstrækkeligt til at sikre en fremgang iforbruget. Vi venter således en vækst i privatforbruget på 1,9 % å/å i 2011 og2,0 % i 2012.Erhvervs- og forbrugertilliden er fortsat høj50 Netto figur40Service3020Forbrugere100-10Fremstilling-20-30-4005 06 07 08 09 10 11Kilde: EcoWinBoligmarkedet under afkøling10.0Huspriser7.55.02.50.0-2.5Inflation12.5 % å/å-5.0-7.506 07 08 09 10 11Kilde: EcoWin50403020100-10-20-30-4012.510.07.55.02.50.0-2.5-5.0-7.5Inflationspresset er steget, især som følge af de fortsatte stigninger i energiogfødevarepriserne og højere offentlige afgifter. Inflationen var 3,3 % i maj2011, og vi venter en gennemsnitlig inflation på 3,2 % for året som helhed.Skatteændringer tegner sig for omkring et halvt procentpoint af inflationen.Der er udsigt til et fald i inflationen i 2012, hvor virkningerne af de høje28 | Juli 2011www.danskeresearch.com