Juli 2011 - Danske Analyse - Danske Bank

Nordisk Økonomiråvarepriser aftager, men der vil fortsat være et vist prispres fra bl.a. højereafgifter på alkohol, tobak og energi.Der er lagt op til en stram finanspolitik fremoverDet politiske landskab i Finland har ændret sig med valget i april 2011, hvordet lille parti De Sande Finner fik betydelig tilslutning, mens statsministerenscenterparti gik tilbage. Efter lange og seje forhandlinger har Finland nu fåeten koalitionsregering bestående af seks partier – det konservativeSamlingspartiet, Socialdemokraterne, Venstreforbundet, De Grønne, SvenskFolkeparti, og Kristendemokraterne. Koalitionen er skrøbelig, men det ser udtil, at de deltagende partier er parate til at indgå kompromiser.Det offentlige forbrug steg 1,2 % å/å i 1. kvartal 2011, og en stramomkostningsstyring ventes at holde væksten i de offentlige udgifter under1 % i 2011 og 2012. Råderummet for en ekspansiv finanspolitik er opbrugt,selv om Finland er blandt de lande i euroområdet, der har den lavesteoffentlige gæld.Der er stadig ikke balance på de offentlige finanser10 % of BNP, løbende årlige totaler86Betalingsbalancen420-2Budgetbalancen-4-6-899 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 111086420-2-4-6-8Den nye regering vil arbejde for en mere bæredygtig finanspolitik, hvilket ernødvendigt for at opretholde en stødpude mod eventuelle fremtidigeøkonomiske chok og forberede Finland på aldringen i befolkningen. Der er iøjeblikket et underskud på statsfinanserne i størrelsesordenen EUR7-8 mia.,og den økonomiske vækst er ikke i sig selv nok til at lukke hullet istatskassen. Det ser ikke ud til, at det program, regeringen har fremlagt, vilvære tilstrækkeligt til at få styr på den voksende gæld, men programmetlægger op til mere fleksibilitet, og vi venter flere offentlige nedskæringer i dekommende år. Den nye regering sigter i første omgang mod en årligforbedring af budgettet på EUR1,25 mia., der først og fremmest skal kommefra forbrugsafgifter og besparelser.Finland har stadig en af de laveste risikopræmier i euroområdet, og rentespændetpå 10-årige statsobligationer i forhold til Tyskland har i 2011 liggetlige over 20bp. På baggrund af Finlands relativt lave offentlige gæld ogtraditionelt stærke offentlige finanser venter vi fortsat en lav risikopræmie påfinske statsobligationer fremover.Rekordhøj vækst i 1. kvartalBruttonationalproduktet voksede 0,8 % i 1. kvartal 2011 i forhold til kvartaletfør. Når der korrigeres for antal arbejdsdage, var der i 1. kvartal 2011 envækst på 5,5 % set i forhold til 1. kvartal 2010. Væksten var bredt baseret, oginvesteringerne bidrog også til fremgangen. Første kvartal i år var imidlertiddet sidste, hvor sammenligningskvartalet var kraftigt negativt påvirket afrecessionen, og vi venter lavere vækst i de kommende kvartaler.De seneste erhvervstillidsundersøgelser viser, at forventningerne til fremtidenfortsat er høje i de fleste sektorer, selv om væksten måske allerede har toppet.Industriproduktionen faldt til 4,9 % å/å i april. Ordreindgangen lå i april 2011mere end 25% over niveauet i april 2010. På baggrund af fremgangen iordresituationen og en fortsat stor ledig kapacitet i finsk økonomi venter vi ensolid vækst i 2011. Væksten aftager i 2012, men ventes at holde sig overtrendniveauet. Finsk eksport er ikke steget lige så meget som importen påKilde: EcoWinVæksten var rekordhøj i 1. kvartal 20117.5 % å/åFinland5.02.50.0Euro området-2.5-5.0 BNP vækst-7.5-10.004 05 06 07 08 09 10Kilde: EcoWin7.55.02.50.0-2.5-5.0-7.5-10.029 | Juli 2011www.danskeresearch.com