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28 BDI – Bundesverband der Deutschen Industrie Industrieland Deutschland stärken Politische Rahmenbedingungen Finanzmärkte stabilisieren, Unternehmensfinanzierung sichern Funktionierende Kapitalmärkte sind eine zentrale Voraussetzung für realwirtschaftliche Wertschöpfungsprozesse und damit für Wachstum und Beschäftigung. Ist die Funktionsfähigkeit dieser Märkte eingeschränkt, kann es zu Engpässen in der Wachstumsfinanzierung und damit zu Wachstumsverlusten kommen. Eine reibungslose und kostengünstige Finanzierung ist damit eine unverzichtbare Voraussetzung für ein erfolgreiches Agieren der Unternehmen auf den Weltmärkten. Die globale Finanzmarktkrise und ihre realwirtschaftlichen Auswirkungen haben die Bedeutung der Finanzinfrastruktur auf den Punkt gebracht: die Ausstattung mit Finanzmitteln ist zum limitierenden Faktor für die Expansion und die Innovationsfähigkeit der Unternehmen und damit zu einem zentralen Wettbewerbsfaktor geworden. Schon vor Ausbruch der aktuellen Finanzmarktkrise war seit einigen Jahren ein regelrechter Umbruch in der Unternehmensfinanzierung festzustellen. Vor allem die Dominanz der in Deutschland vorherrschenden bankbasierten Finanzierungsstrukturen hat gravierende Veränderungen erfahren. Die Rolle der Kreditwirtschaft im Finanzierungsprozess hat sich gewandelt, vielfältige neue Finanzierungsmodelle haben sich neben dem klassischen Bankkredit etabliert. Die Banken stehen vor neuen Herausforderungen hinsichtlich ihrer eigenen Refinanzierung und Eigenkapitalsteuerung. Dies gilt umso mehr im Umfeld der gegenwärtigen Finanzmarktkrise, die die Geschäftsmodelle der Banken hart auf die Probe stellt und Finanzmarktkrise: Unternehmensliquidität unter Druck Quelle: BDI Private Equity Zahlungsmoral Mezzanine Umsatzerlöse Liquidität Export- Finanzierung Zinsschranke Kredite Unternehmensanleihen Kredit- Versicherung Börsen Exportfinanzierung Wirtschaftliches Engagement auf Auslandsmärkten ist immer auch mit Risiken verbunden. Daher müssen die Unternehmen die Möglichkeit haben, ihre Risiken durch eine verlässliche Exportkreditversicherung abzusichern. Die Instrumente müssen an die aktuelle Situation angepasst und so flexibel gestaltet werden, dass die Exporte auch in einem zunehmend schwierigen Umfeld abgesichert werden können. Wenn der private Versicherungsmarkt in der Finanzkrise keine ausreichenden Deckungen zur Verfügung stellt, sind die Unternehmen auch im Kurzfristbereich auf die staatlichen Hermesdeckungen angewiesen. Darüber hinaus ist für die deutsche Exportwirtschaft in der aktuellen Liquiditätsklemme gerade im Mittel- und Langfristbereich eine staatlich flankierte Exportfinanzierung unentbehrlich. eine reibungslose Finanzierung der Unternehmen über Kredite und den Kapitalmarkt zunehmend erschwert. Immer mehr Unternehmen sehen sich mit zum Teil gravierenden Finanzierungsproblemen konfrontiert. Dabei geht es nicht allein um Kredite, auch die Finanzierung an den Kapitalmärkten ist nur noch erschwert möglich. Die extrem expansive Liquiditätspolitik der Notenbanken und umfassende staatliche Maßnahmen zur Rekapitalisierung von Banken sowie zur Bereitstellung von Emissionsgarantien haben noch immer nicht die gewünschte Wirkung Anteile entfaltet. wichtiger Das Zielr Vertrauen zwischen den Banken – eine wesentliche wichtiger Voraussetzung Zielr für einen reibungslosen Kredit- Anteile fluss – ist noch nicht wieder zurückgekehrt. Hierunter hat auch der deutsche Export zu leiden. Engpässe bei der Exportfinanzierung und bei der privaten Absicherung von Exportfinanzierungen nehmen zu. Der Finanzkreislauf ist systemrelevant für das Funktionieren der Wirtschaft. Politik und Kreditwirtschaft stehen gleichermaßen in der Verantwortung, die Voraussetzungen für eine nachhaltige Sicherung der Unternehmensfinanzierung zu schaffen. Die langfristige Sicherung eines bedarfsgerechten Finanzdienstleistungsangebots erfordert stabile Finanzmarkt-
BDI – Bundesverband der Deutschen Industrie Industrieland Deutschland stärken 29 Ein geregelter Finanzkreislauf ist Voraussetzung für eine gesunde Exportwirtschaft. Foto: BDI/plainpicture/Fancy @ Veer Inc. strukturen. Die Weltwirtschaft und damit auch die deutsche Volkswirtschaft werden nur dann gestärkt aus der Krise hervorgehen und auf einen wieder höheren Wachstumspfad einschwenken können, wenn das globale Finanzsystem auf eine stabilere Grundlage gestellt wird. Zur Wiederherstellung und nachhaltigen Sicherung dieser Systemstabilität bedarf es einer ausgewogeneren Balance von Markteffizienz, Wettbewerbs fähigkeit und Risikoprävention. Ein neuer Ordnungsrahmen muss das Anreiz system an den Finanzmärkten soweit verändern, dass dadurch Fehlentwicklungen korrigiert und künftig möglichst vermieden werden. Die Anpassung der Finanzmarktregeln muss mit Augenmaß erfolgen, Überregulierung muss unbedingt vermieden werden. Politisch motivierte Alleingänge schaden. Die Maßnahmen sollten sich in einen internationalen Rahmen einfügen. Angesichts der weltweit vernetzten Finanzstrukturen sollten die Maßnahmen für eine neue Finanzmarktordnung – wo immer möglich – auf globaler Ebene koordiniert werden. Handlungsempfehlungen: • Sicherung der Kreditfinanzierung durch angemessene staatliche Flankierung über Förderkredite und Bürgschaften. • Etablierung einer tragfähigen Risikoauffanglösung für private Kreditversicherer. • Direkter Ankauf von Industrieschuldverschreibungen durch die EZB. • Ausweitung der staatlich gedeckten Exportfinanzierung und Wiedereinführung der staatlichen Exportkreditversicherung für das kurzfristige Geschäft. • Nachbesserung von Basel II: Kein Markt, kein Marktteilnehmer, kein Finanzprodukt ohne angemessene Aufsicht und Regulierung; gleichzeitig Abmilderung der Prozyklizität des Aufsichtsregimes durch flexiblere Eigenkapitalregeln für Banken. • Globale Finanzaufsichtsstrukturen auf Basis enger Koordination und Kooperation der nationalen Aufsichtsbehörden. • Stärkere Rolle des IWF bei der Überwachung der Finanzmärkte; Schaffung eines »Frühwarnsystems« zur Risikoprävention an den Finanzmärkten. • Formelle Registrierung und Beaufsichtigung der Ratingagenturen; Gewährleistung ihrer Integrität, Unabhängigkeit und Transparenz. • Neuausrichtung der Anreiz- und Vergütungsstrukturen im Finanzsektor. • Weltweite Vereinheitlichung der Bilanzierungsregeln; Anpassungsbedarf bei der Fair Value-Bewertung in »inaktiven Märkten«.
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