Moody's Opiniones Crediticias

HSBC–New York Life Seguros de Retiro (Argentina) S.A.
Buenos Aires, República Argentina
Calificaciones y contactos
Categoría Calificaciones de
Moody´s
Analistas Teléfono
Perspectiva Estable
Fortaleza financiera en la escala nacional A1.ar Alejandro Pavlov 54.11.4816.2332
Fortaleza financiera en la escala global en
moneda nacional
B2 Carlos de Nevares
Ratios e información resumida
($ millones) 2005 2004 2003 2002 [1] 2001 2000
Activo total 1,282.1 1,001.2 879.0 766.5 359.1 245.8
Pasivo total 1,199.1 958.0 858.6 717.7 334.1 231.9
Patrimonio neto 83.1 43.2 20.4 48.8 24.9 13.9
Resultado final 31.2 22.8 -39.9 20.9 6.0 3.5
Prima emitida 352.5 145.7 176.8 136.3 101.6 79.2
Inversiones 1,227.0 940.8 794.1 739.4 345.9 240.9
Resultado financiero 16.9 13.7 34.2 24.0 2.2 1.0
Pasivo total / Patrimonio neto 14.4 22.2 42.2 14.7 13.4 16.6
[1] Cifras a valores históricos
Opinión
Fortalezas Crediticias
− Fortaleza de los accionistas: HSBC Group, calificado en Aa2
en la escala global por Moody´s Investors Service y New York
Life, calificada en Aa1. Ambos accionistas son importantes
jugadores de los mercados internacionales bancarios, de seguros,
de retiro y previsionales.
− Es una de las líderes en el principal ramo donde opera:
rentas vitalicias y previsionales. Perspectivas de
crecimiento con rentabilidad adecuada.
− Disminución del grado de endeudamiento.
− Bajo riesgo de descalce de monedas.
Desafíos Crediticios
Los principales desafíos crediticios de la compañía son:
− La alta exposión a activos del Estado Nacional, provoca bajos
niveles de capitalización ajustada o económica,
− Baja diversificación de negocios, debilidad común a la mayoría de
sus competidores.
− Riesgo de disminución del spread entre rentabilidad financiera
bruta y las tasas técnicas que garantiza a sus asegurados.
Fundamentos de la Calificación
HSBC-New York Life Retiro es una de las principales compañías
de seguros de retiro que opera en el mercado argentino. Es
controlada por el grupo financiero HSBC y por la aseguradora New
York Life. Las empresas que conforman el grupo HSBC en
Argentina son: Máxima AFJP, HSBC Bank , HSBC –La Buenos
Aires y HSBC-New York Life Vida. Por último, una breve
descripción del accionista mayoritario es la siguiente: HSBC es un
grupo de capitales ingleses conformado por empresas líderes en el
campo de los servicios bancarios, financieros y de seguros. Al 30
● 65 ●
de junio de 2005 en US GAAP reportó activos totales por
U$S1.466.810 millones con una utilidad neta por U$S7.596
millones. Los fundamentos de esta calificación se basan no sólo en
cierto grado de apoyo por parte de los accionistas sino también en
algunos factores intrínsecos a la situación de la compañía. En
primer lugar, detenta un 16.3% de market-share en el ramo rentas
previsionales al 30 de junio de 2005 así como casi el 27% del ramo
retiro colectivo. En segundo lugar, el crecimiento obtenido y el
aumento de las ganancias provocaron una reducción del grado de
endeudamiento o apalancamiento cercanos a niveles del año 2001.
Finalmente, la exposición a activos del Estado Nacional llegó a un
67% al 30 de junio de 2005, descendiendo frente a la del ejercicio
anterior, aunque aún se la considera relativamente alta.
Perspectiva de la calificación
La perspectiva de esta calificación es estable reflejando ello la
fuerte presencia de mercado, el cash-flow positivo que genera y los
aumentos verificados tanto en el volumen de negocios como en la
rentabilidad.
Qué factores podrían modificar la calificación hacia ARRIBA?
Una reducción importante en el nivel de apalancamiento de la
compañía y una significativamente menor exposición al riesgo del
Estado Nacional, manteniendo la rentabilidad.
Qué factores podrían afectar la calificación hacia ABAJO?
Una desmejora en los resultados finales o un incremento mayor del
grado de leverage o apalancamiento.
Resultados recientes
En el ejercicio concluido el 30 de junio de 2005 la compañía obtuvo
utilidades por más de $31 millones con utilidades financieras netas
superiores a los $16,9 millones.