Moody's Opiniones Crediticias

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Mapfre Argentina ART S.A. Buenos Aires, República Argentina Calificaciones y contactos Categoría Calificaciones de Moody´s Analistas Teléfono Perspectiva Estable Fortaleza financiera en la escala nacional Aa3.ar Alejandro Pavlov 54.11.4816.2332 Fortaleza financiera en la escala global en moneda nacional B1 Carlos de Nevares Ratios e información resumida ($ millones) 2005 2004 2003 2002 [1] 2001 2000 Activo total 135.3 97.2 74.9 62.5 33.6 27.8 Pasivo total 101.1 68.9 49.5 40.6 21.3 17.7 Patrimonio neto 34.2 28.3 25.5 21.8 12.3 10.2 Resultado final 6.7 2.8 0.1 9.6 1.7 0.5 Primas emitidas 115.1 77.6 45.6 37.2 29.7 25.3 Prima y recargos devengados 114.0 76.3 43.6 27.2 17.6 15.4 Ratio combinado 100.5% 95.5% 114.0% 123.2% 99.7% 108.9% Pasivo total / Patrimonio neto 2.9 2.4 1.9 1.9 1.7 1.7 [1] Cifras a valores históricos Opinión Fortalezas <strong>Crediticias</strong> − Propiedad y apoyo del grupo accionario: Corporación Mapfre - Caja de Madrid, importante grupo asegurador y bancario internacional con fuertes inversiones e interés por América Latina. − Presenta muy satisfactorios niveles de cobertura de deudas con asegurados y liquidez con relación a su grupo comparable. − Satisfactoria capitalización y grado de endeudamiento consistente con la calificación asignada. − Rentabilidad sostenida en los últimos cinco ejercicios. − Baja exposición a inversiones soberanas Desafíos Crediticios Los principales desafíos crediticios de la compañía son: − El ramo riesgos de trabajo presenta en la actualidad incertidumbre sobre distintos aspectos regulatorios. El principal es el rediseño del sistema y las distintas alternativas que se están analizando. − Continúa incrementándose la cantidad de juicios y mediaciones pendientes. − Amplia volatilidad de los resultados técnicos. Fundamentos de la Calificación La calificación de esta compañía se fundamenta en sus satisfactorios indicadores cuantitativos y cualitativos. Entre los factores cuantitativos se destacan la sostenida rentabilidad y los indicadores de cobertura de reservas, superiores en muchos trimestres al 160% de las reservas. Al 30 de junio de 2005 dicho ratio descendió a un 147%, igualmente satisfactorio. Los títulos y préstamos garantizados del Estado Nacional representaron sólo el 13.9% del total de sus inversiones. Entre los factores cualitativos podemos mencionar la propiedad de la compañía siendo el Grupo Mapfre el principal operador de seguros de la región, la balanceada cartera de asegurados de las diferentes industrias y los servicios que ● 73 ● actualmente se encuentra brindando la compañía. Pasando a los riesgos o debilidades, algunos fallos judiciales han impactado en el sector y aún no se conoce el nuevo diseño del ramo. Mapfre ART pertenece al Grupo Mapfre, que se encuentra en el país desde el año 1986 cuando adquiere Aconcagua Compañía de Seguros. Actualmente el Grupo Mapfre, además de ésta empresa, está formado por Mapfre Argentina y Mapfre Vida. Durante el año 2004 emitió primas por Euro 4.263,4 millones, un 24.6% más que en 2003 y ganó Euro 285 millones con un ratio combinado igual a 94.3% para los negocios no vida. Su patrimonio neto finalizó en más de Euro 1.671 millones. Perspectiva de la calificación La perspectiva de esta calificación es estable reflejando el sostenido apoyo de sus accionistas y la adecuada cobertura de reservas lograda. Qué factores podrían modificar la calificación hacia ARRIBA? Una posible tendencia hacia la suba en la calificación podría seguir en caso de lograr una consolidación de las utilidades técnicas y/o con el establecimiento de un marco legal estable y previsible para éste ramo para el mediano plazo. Qué factores podrían afectar la calificación hacia ABAJO? Una presión hacia la baja en la calificación podría suceder en caso de una profunda caída en el nivel de producción como consecuencia de los cambios en el marco regulatorio y la esperada suba en las alícuotas. Resultados recientes Mapfre ART finalizó el ejercicio 2004/05 reportando una utilidad por casi $6,7 millones . Por otro lado reportó primas emitidas por más de $115 millones, es decir un importante incremento de un 48% respecto al ejercicio anterior.
Nación Seguros de Vida S.A. Buenos Aires, República Argentina Calificaciones y contactos Categoría Calificaciones de Moody´s Analistas Teléfono Perspectiva Estable Fortaleza financiera en la escala nacional Aa3.ar Alejandro Pavlov 54.11.4816.2332 Fortaleza financiera en la escala global en moneda nacional B1 Carlos de Nevares Ratios e información resumida ($ millones) 2005 2004 2003 2002 [1] 2001 2000 Activo total 205.0 219.0 101.4 104.8 78.4 78.4 Pasivo total 139.0 160.1 83.5 91.4 65.6 57.7 Patrimonio neto 66.0 58.8 17.9 13.4 12.8 20.7 Resultado final 15.8 0.9 -31.0 0.6 -10.1 1.1 Primas emitidas 150.9 100.0 33.9 40.5 56.6 43.4 Prima y recargos devengados 127.9 102.6 35.8 38.2 28.3 19.8 Ratio combinado 104.4% 107.2% 189.5% 172.2% 120.8% 117.6% Pasivo total / Patrimonio neto 2.1 2.7 4.7 6.8 5.1 2.8 [1] Cifras a valores históricos Opinión Fortalezas <strong>Crediticias</strong> − Propiedad: su principal accionista es el Banco de la Nación Argentina. Demostrado apoyo por parte de éste último mediante las capitalizaciones efectuadas en los últimos dos años. − Adecuada diversificación de los ramos o negocios. − Liquidez de la cartera de inversiones y crecimiento de la producción y mejoras en la rentabilidad financiera de las operaciones. − Bajo grado de apalancamiento relativo. Desafíos Crediticios Los principales desafíos crediticios de la compañía son: lograr rentabilidad técnica, un cierto riesgo por reaseguro y la creciente exposición a activos emitidos por el Estado Nacional. Fundamentos de la Calificación La calificación de Moody´s para Nación Vida refleja fundamentalmente el comprobado apoyo del accionista principal de la compañía: el Banco de la Nación Argentina. Dicha entidad cuenta con el respaldo de la República Argentina y creció significativamente en depósitos pasando de poseer un 16.04% de los depósitos totales del sistema financiero antes de la devaluación del 2002 a un 26% al 31 de diciembre de 2004, es decir unos $30.120,2 millones. Al 30 de junio de 2005, presentó un patrimonio neto superior a los $4.853 millones y activos por $44.461,5 millones. Ocupa el liderazgo en cuanto a depósitos totales con unos $28.991,6 millones equivalentes a casi el 23% del total del sistema. Adicionalmente al apoyo y compromiso del accionista, la compañía está operando con un bajo grado de apalancamiento. Su portafolio de inversiones está satisfactoriamente diversificado y posee relaciones de cobertura de reservas mediante activos líquidos superiores al 100%. Por último, la exposición a activos emitidos por el Estado Nacional era de un 52.9% al 30 de junio de 2005, ● 74 ● considerada normal para la industria en la que opera. Pasando a la faz operativa, la compañía ha logrado equilibrar sus operaciones desde el punto de vista técnico y crecer en pólizas de tipo colectivo, mercado en el cual ya tiene un 7% de participación. Por otro lado, los principales riesgos presentes se relacionan con un posible crecimiento sin la correlativa rentabilidad y la creciente exposición a reaseguradores debido a la mayor cesión de primas con la cual está operando. Perspectiva de la calificación La perspectiva de esta calificación es estable debido al apoyo recibido de su accionista principal y a la actual situación financiera y económica. Qué factores podrían modificar la calificación hacia ARRIBA? Una presión hacia el alza en la calificación podría aparecer en el caso de: una persistente rentabilidad técnica sumada a una mayor diversificación de la producción en otros ramos rentables y también en caso de un incremento adicional en los niveles actuales de capitalización. Qué factores podrían afectar la calificación hacia ABAJO? Una presión a la baja en la calificación podría aparecer en el caso de nuevos cambios regulatorios que afecten la metodología de cálculo de las reservas y/o por la existencia de un menor apoyo por parte de su accionista princial. Resultados recientes Nación Seguros obtuvo utilidades por más de $15,8 millones en el ejercicio finalizado el 30 de junio de 2005. En el mes de abril de 2004 fue capitalizada en $40 millones. Esta capitalización se suma a la anterior capitalización efectuada durante el año 2003. La composición bruta de su producción fue la siguiente: 50% en vida previsional, un 48.5% de vida colectivo y el restante 1.5% se repartió entre vida individual y accidentes personales.
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