Moody's Opiniones Crediticias

Nación Seguros de Retiro S.A.
Buenos Aires, República Argentina
Calificaciones y contactos
Categoría Calificaciones de
Moody´s
Analistas Teléfono
Perspectiva Estable
Fortaleza financiera en la escala nacional A1.ar Alejandro Pavlov 54.11.4816.2332
Fortaleza financiera en la escala global en
moneda nacional
B2 Carlos de Nevares
Ratios e información resumida
($ millones) 2005 2004 2003 2002 [1] 2001 2000
Activo total 756.0 590 549 423 375 268
Pasivo total 688.8 533 476 406 359 254
Patrimonio neto 67.2 57 73 17 16 14
Resultado final 10.0 -15.9 -15.8 0.5 1.8 2.5
Primas emitidas 197.4 117.9 122.2 58.9 153.5 124.7
Rescates abonados 58.1 117.4 127.2 113.8 56.8 21.6
Resultado financiero 59.0 39.6 10.3 26.4 5.0 0.5
Pasivo total / Patrimonio neto 10.2 9.3 6.5 24.7 22.5 18.0
[1] Cifras a valores históricos
Opinión
Fortalezas Crediticias
- Propiedad: su principal accionista es el Banco de la Nación
Argentina. Demostrado apoyo por parte de éste último en la
capitalización efectuada en el año 2003.
- Liquidez de su cartera de inversiones y tendencia decreciente en el
nivel de rescates abonados.
- Amplio y sostenido liderazgo en el segmento de retiro individual.
- Bajo riesgo de descalce de monedas.
Desafíos Crediticios
Los principales desafíos crediticios de la compañía son:
- Obtener rentabilidad y mantenerla a través del tiempo, mejorar
la calidad crediticia y mantener o reducir su grado de
apalancamiento general de la compañía.
- Riesgo de disminución del spread entre rentabilidad financiera
bruta y las tasas técnicas que garantiza a sus asegurados.
Fundamentos de la Calificación
La calificación en A1.ar para Nación Retiro refleja
fundamentalmente el comprobado apoyo del accionista principal de
la compañía: el Banco de la Nación Argentina. Dicha entidad
cuenta con el respaldo de la República Argentina y creció
significativamente en depósitos pasando de poseer un 16.04% de
los depósitos totales del sistema financiero antes de la devaluación
del 2002 a un 26% al 31 de diciembre de 2004, es decir unos
$30.120,2 millones. Al 30 de junio de 2005, presentó un patrimonio
neto superior a los $4.853 millones y activos por $44.461,5
millones. Ocupa el liderazgo en cuanto a depósitos totales con unos
$28.991,6 millones equivalentes a casi el 23% del total del sistema.
Adicionalmente a este factor, la compañía ha logrado conformar un
portafolio de inversiones razonablemente líquido, lo cual sumado a
su crecimiento le ha permitido hacer frente a los rescates con
normalidad a partir del ejercicio 2004. La concentración en activos
● 75 ●
del estado nacional es inferior a la de otras compañías comparables,
un 46.6% al 30 de junio de 2005. También el ratio de pasivo total a
patrimonio neto registró un leve aumento a lo largo de éste último
ejercicio. Pasando a los factores de tipo cualitativo, la compañía se
mantiene desde hace varios períodos como la empresa líder en el
segmento de retiro individual con casi un 22% de las primas
captadas al 30 de junio último. En su principal línea de operaciones,
rentas vitalicias y previsionales, se ubica como la quinta compañía
con alrededor del 10% del mercado. Por el lado de los riesgos, los
principales se relacionan con ciertas debilidades crediticias en
algunos activos financieros que dispone y la posibilidad de no
obtener un adecuado margen financiero neto a largo plazo.
Perspectiva de la calificación
La perspectiva de esta calificación es estable debido al apoyo
recibido de su accionista principal y a la actual situación financiera
y económica.
Qué factores podrían modificar la calificación hacia ARRIBA?
Una presión hacia el alza en la calificación podría aparecer en el
caso de: una persistente rentabilidad técnica y financiera y/o por
una mayor diversificación y calidad en la cartera de inversiones y/o
por un incremento en los niveles de capitalización.
Qué factores podrían afectar la calificación hacia ABAJO?
Una presión a la baja en la calificación podría aparecer en el caso
de observarse un crecimiento del endeudamiento y/o nuevas
pérdidas operativas.
Resultados recientes
Nación Seguros de Retiro reportó un ganancia mayor a $10
millones en el ejercicio finalizado el 30-06-05. La composición
bruta de los ahorros captados fue la siguiente: 92.6% en el ramo
rentas vitalicias provisionales y el restante 7.4% correspondía a
retiro individual y colectivo.