Moody's Opiniones Crediticias

Royal & Sun Alliance Seguros (Argentina) S.A.
Buenos Aires, República Argentina
Calificaciones y contactos
Categoría Calificaciones de
Moody´s
Analistas Teléfono
Perspectiva Estable
Fortaleza financiera en la escala nacional A1.ar Alejandro Pavlov 54.11.4816.2332
Fortaleza financiera en la escala global en
moneda nacional
B2 Carlos de Nevares
Ratios e información resumida
($ millones) 2005 2004 2003 2002 [1] 2001 2000
Activo total 146.2 127.1 86.0 89.6 67.3 50.5
Pasivo total 109.7 91.3 61.5 55.4 41.7 32.4
Patrimonio neto 36.5 35.8 24.5 34.2 25.5 18.1
Resultado final 0.9 11.3 -15.6 7.3 -0.6 -0.6
Primas emitidas 129.3 104.5 96.9 57.1 58.0 45.9
Prima y recargos devengados 81.8 73.9 59.5 41.4 38.2 31.0
Ratio combinado 84.3% 79.6% 103.8% 129.1% 94.5% 99.6%
Pasivo total / Patrimonio neto 3.0 2.6 2.5 1.6 1.6 1.8
[1] Cifras a valores históricos
Opinión
Fortalezas Crediticias
- Características de la propiedad: Royal & Sun Alliance
Insurance Group PLC, está calificada globalmente en Baa1 por
Moody´s Investors Service.
- Diversificados canales de distribución.
- Disciplina en la suscripción y mayor diversificación de la
producción que compañías comparables.
- Crecimiento acompañado de utilidades técnicas.
- Adecuadas relaciones de cobertura de reservas mediante
inversiones líquidas.
Desafíos Crediticios
- Mantener el nivel de utilidades técnicas logradas desde el ejercicio
2003/04.
- Alta participación de los créditos en el activo.
- Alto grado de endeudamiento o apalancamiento neto.
Fundamentos de la Calificación
La calificación en A1.ar de Royal & SunAlliance se basa
fundamentalmente en el apoyo, la experiencia y el control que
ejerce sobre las operaciones locales el grupo accionista Royal &
SunAlliance. A ello se le suma que la relación de cobertura de
reservas técnicas y de siniestros mediante activos líquidos
adoptaron en promedio un valor igual al 124% entre 2002 y 2004.
Al 30 de junio de 2005, dicha cobertura fue igual al 125.6%. Los
canales comerciales son el de venta telefónica, canal directo,
productores y brokers internacionales. Royal & Sun Alliance pudo
crecer con rentabilidad y desde el ejercicio 2003/04 está operando
con utilidades técnicas. Entre los riesgos que se visualizan,
podemos mencionar una tendencia creciente en el nivel de
apalancamiento en sus operaciones –frente tanto a las primas brutas
como a las netas- y una concentración de sus acreencias con los
reaseguradores, en especial con el INDER. Los créditos totales
representaron un 56% del activo al 30 de junio de 2005, frente al
● 78 ●
42.5% verificado al cierre del ejercicio anterior, nivel alto en
comparación con otras empresas del segmento. Por último,
informamos que la producción bruta del último ejercicio creció casi
un 24% con relación al mismo período del ejercicio pasado.
Perspectiva de la calificación
La perspectiva de esta calificación es estable reflejando el
relativamente bajo impacto que tendría en su solvencia los factores
de riesgo ya mencionados, debido básicamente al apoyo recibido
del accionista cuando lo fue necesario y a la recuperación de la
rentabilidad técnica.
Qué factores podrían modificar la calificación hacia ARRIBA?
Una posible alza de la calificación podría ocurrir en caso de una
consolidación de las utilidades en el mediano plazo, sobre todo en
la faz técnica y una significativa disminución del grado de
apalancamiento.
Qué factores podrían afectar la calificación hacia ABAJO?
Una posible disminución en la calificación podría aparecer en caso
de:
- Un cambio de tendencia en los resultados técnicos,
-Una expansión de las operaciones sin el correspondiente
incremento en los niveles de capitalización.
Resultados recientes
La compañía evaluada, Royal & SunAlliance Seguros (Argentina)
logró una utilidad por $869.766 al 30 de junio de 2005, con una
ganancia técnica equivalente al 7.5% de las primas y recargos
devengados. Por último informamos la composición bruta de su
producción a ésa misma fecha: un 57.9% era el ramo automotores,
incendio tenía un 15%, seguros combinados de hogar y comercios,
otro 7.6% y finalmente el restante 19.5% estaba integrado por
ramos tales como: transporte, vida colectivo, responsabilidad civil y
seguros diversos.