Moody's Opiniones Crediticias

Royal & Sun Alliance Seguros (Uruguay) S.A.
Montevideo, República Oriental del Uruguay
Calificaciones y contactos
Categoría Calificaciones de
Moody´s
Analistas Teléfono
Perspectiva Estable
Fortaleza financiera en la escala nacional Aa2.uy Alejandro Pavlov 54.11.4816.2332
Fortaleza financiera en la escala global en
moneda nacional
Baa3 Carlos de Nevares
Ratios e información resumida
(U$S millones) Junio 05 2004 2003 2002 2001 2000
Activo total 28.7 29.4 23.0 23.4 32.9 26.9
Pasivo total 16.9 17.7 14.1 15.4 24.9 23.0
Patrimonio neto 11.8 11.7 9.0 8.0 8.0 3.9
Resultado final -0.9 1.0 0.7 1.0 0.9 0.3
Primas emitidas 11.6 22.0 17.0 17.5 21.0 23.8
Prima y recargos devengados 9.7 17.8 13.4 14.9 16.8 13.7
Ratio combinado 91.3% 84.2% 96.8% 105.4% 101.8% 95.7%
Pasivo total / Patrimonio neto 1.4 1.5 1.6 1.9 3.1 5.9
Al 31 de diciembre de cada año.
Opinión
Fortalezas Crediticias
- Características de la propiedad: Royal & Sun Alliance
Insurance Group PLC, está calificada en Baa1 en la escala global
de Moody´s Investors Service.
- Diversificados canales de distribución.
- Sostenido liderazgo en producción en el segmento de empresas
privadas.
- Rentabilidad sostenida a través del período analizado.
- Bajo de grado de apalancamiento y satisfactoria capitalización.
- Adecuadas relaciones de cobertura de reservas mediante
inversiones líquidas.
- Satisfactoria calidad de su cartera de inversiones.
Desafíos Crediticios
- Continuar creciendo con rentabilidad y mantener los niveles
actuales de capitalización.
Fundamentos de la Calificación
La calificación en Aa2.uy de Royal & SunAlliance Uruguay se
basa tanto en factores cualitativos como en elementos cuantitativos.
Se ponderó favorablemente el apoyo –a través del reaseguro-, la
experiencia y el control que ejerce sobre las operaciones locales el
grupo accionista Royal & SunAlliance. A ello se le suma que la
relación de cobertura de reservas técnicas y de siniestros mediante
activos líquidos adoptaron en promedio un valor igual al 258% para
los ejercicios finalizados entre 2001 y 2004. También a esto se le
suma el bajo grado de apalancamiento o endeudamiento y la
rentabilidad histórica obtenida. En efecto, los resultados del
ejercicio finalizado en diciembre de 2004 representaron un 10.1%
sobre el patrimonio neto promedio y un 4% sobre los activos totales.
Sin embargo, en el primer semestre del ejercicio 2005 se vio muy
afectada por el descenso de los resultados financieros y por un
fuerte crecimiento de la siniestralidad total, la cual pasó de un 29%
● 79 ●
a un 37.7%. La comparación de algunos ratios con relación a otros
competidores comparables también le resulta favorable a esta
compañía. Por último se evaluó como muy positiva la participación
de mercado del orden del 26% del mercado de compañías
excluyendo al Banco de Seguros del Estado. El market-share total
sería de un 8%. Entre los riesgos que se visualizan, podemos
mencionar que los resultados técnicos han sido algo erráticos en los
últimos ejercicios. Sin embargo, repuntaron fuertemente en los dos
últimos ejercicios analizados. Ello fue la consecuencia tanto del
crecimiento que mostró la compañía como del descenso de los
gastos.
Perspectiva de la calificación
La perspectiva de ésta calificación es estable reflejando el
relativamente bajo impacto que tendría en su solvencia los factores
de riesgo ya mencionados debido básicamente a la capitalización ya
conseguida y su liderazgo de mercado.
Qué factores podrían modificar la calificación hacia ARRIBA?
Una posible alza de la calificación podría ocurrir en caso de: la
consolidación de las utilidades técnicas en el mediano plazo y/o por
una menor concentración de las inversiones y/o debido a una
significativa mejora en la calificación de su accionista.
Qué factores podrían afectar la calificación hacia ABAJO?
Una posible disminución en la calificación podría aparecer en caso
de observarse un cambio de tendencia en los resultados técnicos y/o
por una disminución en la calificación de riesgo de su accionista o
del respaldo o apoyo que éste le proporciona.
Resultados recientes
Royal & SunAlliance Seguros (Uruguay) soportó una pérdida de
U$S 964.803 al 30 de junio de 2005, con una utilidad técnica
equivalente a un 4.3% de las primas y los recargos devengados.